上海现货（铜铝铅锌锡镍）行情周报

节后美元下跌，人民币升值，市场对欧美及中国经济发展持乐观信心态度，多头资金重返市场，基本金属上扬，SMMI涨3.5%，其中，镍和铜引领上扬，国内山东地区镍生铁企业取暖季将限产，沪期镍引领增仓上扬，周涨幅8.8%，伦镍随之五连阳周涨幅超8%, 现货买盘疲弱，仍在消耗节日期间的库存，表现略显滞后，SMMI.Ni涨6.83%。涨幅紧随其后的是铜，国内外期铜增仓增量且五连阳，资金青睐度高，且由于库存偏低显现软逼仓行情，临近交割现货升水跌宕起伏暴涨暴跌，成交先扬后抑，SMMI.Cu涨6.26%。锌表现不及节前，涨幅排名下降。沪期锌不及伦锌，沪期锌节后归来先扬后抑，冲高受阻回落，节后库存的增加，消费的受制，贸易商的换现意愿加强，现货升水下降，SMMI.Zn仅涨0.88%。铝先抑后扬，依然受制于消息面的来袭，不同的消息侧面令多空轮流表现，周末多头发力才补回周初的颓势，SMMI.Al涨0.62%。锡无太多特色，节后归来，盘面区间震荡格局不变，消费略有补货，SMMI.Sn涨0.19%。铅一改节前的明星大涨品种，节日期间到货集中，仓单增加，多头减仓离市，原有预期的逼仓行情落下帷幕，现货消费不力，货源消化困难，是本周唯一下跌的现货品种，SMMI.Pb较节前下跌1.5%。下周将迎来中国十九大的召开，宏观环境表现将趋稳，各金属品目分化将更为明显，关注需求的进一步表现以及供应货源及库存的变化对现货市场的指引，资金的青睐度也是评判品目强弱的主要指标。

铜：本周伦铜表现强势，伦铜的走强一方面是依托美元指数的下跌，本周美指高位回落，下跌至92.785。美国非农数据出现意外负增长，美联储会议纪要显示，只要经济前景未受影响，美联储决策者仍倾向于今年年末再次加息，但仍有不同的意见分歧，低通胀可能持续，或将根据未来几个月通胀形势做决定；另一方面市场投机氛围浓厚，美国三大股指齐创收盘记录新高。本周伦铜开于6652.5美元/吨，节后归来，延续节日期间的涨势，多头大幅增仓涌入，仅周三一日便增仓6000余手，伦铜周内保持五连阳顺延5日均线上行，强势突破6900美元/吨一线，最高位录得6903美元/吨，5、10日均线并排上穿20及40日均线，新的均线多头排列正在形成，周增仓7376手至34.2万手，成交量增加1.7万余手至6.9万余手，仓量齐增下，周涨幅3.45%，节后铜市全面回暖向多。

国内方面，节后在岸、离岸人民币双双升值，在岸人民币最高升至6.6591，离岸人民币最高升至6.5568，沪伦比值向上修复至7.80。节后沪铜主力1712合约跟随外盘跳空高开于52120元/吨，沪铜在40日均线获得支撑，伴随大幅资金涌入，铜价破位上行，摸高至53670元/吨，5日均线上行，对沪铜形成新的支撑线，沪铜指数周增仓12.7万手至70万余手，成交量增加30万手至246.8万手，周涨幅3.2%。多头远月增仓占比大幅增加至80%左右，资金流入引领铜市向多，重掌引领性地位。

现货方面，节后市场库存未见大幅增长，进口铜流入较少，基于对市场下游消费补库的预期，贸易商节前多已清理库存清仓过节，节后也有补货需求，且市场一片看涨氛围，持货商挺价意愿强烈，报价节节攀升，上海电解铜现货对当月合约由升水170元/吨-升水200元/吨大幅拉涨至升水260元/吨-升水320元/吨，周四沪期铜暴涨，完全跃升于53000元/吨上方，隔月价差突然暴涨扩至300元/吨-350元/吨，下午一度价差拉大至400-600元/吨，临近交割仅剩2、3个交易日，back结构放大，沪期铜出现软逼仓行情，大价差、高升水令持货商换现意愿加强，顺势甩货者不断增多，市场畏高情绪弥漫，响应者寥寥，升水出现断崖式下跌，升水自200多元直泻至平水附近，周五已全面转为贴水至贴200-贴水100元/吨。本周升贴水表现跌宕起伏，暴涨暴跌先扬后抑，成交市况因此受抑，下游虽有补货意愿，但投机纷乱反复，令大多数下游谨而慎之，驻足观望，等待换月后的稳定局面。价差和交割因素决定了这周现货的升贴水表现方向。

铝：本周铝价先抑后扬。伦铝被动跟随国内市场先抑后扬，周中低位触及2130美元/吨，随后基本修复跌势，重回各路均线上方，一周增仓增量，区间震荡格局未变。伦铝跟随国内市场走势，预计高位震荡于2150~2200美元/吨。

周初市场传言山东某铝企进京获得取暖季期间不被要求减产的承诺，受此影响，市场氛围迅速转空，多平空入下沪铝主力合约自高位16820元/吨回落，低位一度触及16230元/吨，但传言发酵影响较为有限，空头低位离场较多，铝价稳步返升，周五午间公布滨州当地电解铝企业详细减停产情况，市场对此解读分歧较大，多空博弈剧烈下铝价先抑后扬，基本收在周初水平，沪铝指数持仓量先减后增。减产政策发酵，但预计短期预计利多效果仍在，但给予市场的持续性利多动能有限，下周沪铝重心或有所上移，震荡运行于16500~17200元/吨。

现货方面，节后下游补库加之临近交割基差有投机空间，因此本周现货市场成交尚可，一周贴水自180元/吨左右逐步收窄至80元/吨。据SMM调研了解，10月份下游订单远远不及预期，同比环比预计均有不同程度下滑，预计下周电解铝库存仍难迎来拐点，下游消费难成主力，交割换月后现货贴水将继续扩大至220~160元/吨之间，若贴水扩大有一定吸引力，或能增加投机商的部分买盘力量。

铅：本周伦铅小幅低位回升。周初延续上周跌势，空开多减，伦铅稳步震荡下行，至周二开盘探低2482.5美元/吨后，多头大量进场挺价，伦铅收回跌幅，夜盘随即直线攀升至2560美元/吨平台；经过小幅回调后，周三夜盘多头再次大量加仓进场，伦铅一路震荡上行攀至周内高点2585美元/吨；随后交投略转清淡，多头大量减仓离场，伦铅震荡下行，截止周五14:09，报2542.5美元/吨，涨8.5美元/吨，周涨幅0.34%，周内成交量减1034手至17296手，持仓量增324手至12.7万手。伦铅周内稳步上行，但仍未站稳5日均线，上方2600美元/吨关口有明显压力，下周伦铅或维持区间震荡走势，区间料运行于2500-2600美元/吨。

本周沪期铅主力1711合约高位回调，周内持续震荡下行。周一开盘随即攀升至周内高点21420元/吨，随后市场避险情绪蔓延，多头陆续大量减仓离市，沪铅一路震荡下行，至周三夜盘探低20455元/吨后，多空整体依旧维持减仓，但交投更为谨慎，沪铅区间震荡于20455-20890元/吨，截止周五14:20，报20525元/吨，跌695元/吨，周跌幅3.28%，周内成交量减58.7万手至31.6万手，持仓量减19972手至73558手。另本周五为沪铅1710合约最后交易日，截止周五14：35，沪铅1710合约周内减仓8700手至4710手，最终或需交割量约在万吨左右。根据上期所发布的指定交割仓库期货仓单日报，截止10月12日提交仓单已有9288吨，另外据SMM调查了解，目前市场上用于交仓现货已超出2万吨，仅河南地区即可交仓约1万吨现货，因此沪铅1710合约逼仓行情基本落下帷幕。沪铅周内持续下行，市场对1711合约信心略显信心不足，沪铅上方5日与10日均线交联，上行阻力较大，短期仍有回调风险，下方或可测试20日均线，料区间运行于20200-21000元/吨。

本周现货铅主流成交21300-21800元/吨。铅价周内持续下行，报价升水逐渐缩窄；周初由于炼厂国庆期间长单正常供应，加之部分货源留待交割，故整体散单积存货源不多，下游原料仅少数企业逢低补库，整体市场散单交投稀少；持货商出货意愿较强，报价随行就市，但下游原料备货多表观望，整体市场成交清淡；随后铅价走弱，下游畏高情绪较浓，接货积极性不高，持货商报价升水幅度持续缩窄，整体市场成交更为清淡。再生精铅市场供应量依旧充足，成交价格持续下行，下游原料观望后市情绪浓厚，下游原料备货仅逢低少采，整体市场成交一般。下周现货铅或将成交于20500-20800元/吨。下周原生铅货源依旧充足，由于本周下游企业原料备货较少，下周或将进行一定补货，市场成交或有所好转；下周再生铅货源依旧充足，由于十九大将于下周召开，届时会有部分炼厂进行不同程度的限产，但影响产量较小；再生精铅料下周成交于19500-20000元/吨。

锌：本周伦锌既十一期间疯狂涨势之后，高位遇阻回落，重心小幅下沉至3250美元/吨附近。周初朝鲜事件再起，市场避险情绪升温，伦锌承压下行，失守5日均线。进入下半周，LME升水再攀10年高位，锌价止跌企稳，围绕3250美元/吨附近震荡运行。截止本周五，伦锌成交量增加7600余手至4.1万手附近，持仓量减少增加2300余手至29.1万手左右。伦锌表现强于国内。

本周沪锌节后归来，补涨节间外盘涨势，跳空高开，重心抬升至26000元/吨上方。周初沪锌完成换月，沪锌主力1712合约上测高位26700元/吨，再创十年新高。然节后消费不及预期，拖累锌价走势，沪期锌重心渐次回落至5日均线附近，下测26000元/吨的整数关口支撑，截止本周五沪锌指数总成交量增加14万手至350.5万手左右，持仓量增加600手附近至48万手左右。

本周沪现货市场升贴水报价自沪锌1710合约换至沪锌1711合约报价。本周上海市场0#现锌对沪锌1711合约升水240-300元/吨附近，0#双燕对11月升水290-升300元/吨附近。十一长假结束第一周，沪期锌补涨外盘，且周内保持高位运行。炼厂出货积极；下游畏高锌价，国庆长假后补库意愿较低，致使贸易商出货较为困难，现货升水滑落明显。本周整体成交略清淡，与节前基本持平。

本周广东0#现锌对1711合约自节前580元/吨升水收窄至节后250-300元/吨升水附近，0#普通品牌对沪市升水50元/吨至平水附近。炼厂出货正常，节后归来，市场货源略显充裕，贸易商以出货为主，下游入市询价，按需采购为主，市场整体成交较好。

本周天津市场0#现锌较沪市维持节前平水附近，对沪锌1711合约升水200-300元/吨附近。津市炼厂出货正常，在十九大召开前夕，部分镀锌下游限产，消费被遏制，下游拿货意愿不佳，部分炼厂出货较为困难，市场整体成交不及上上周五。

锡：本周伦锡冲高回落，周一延续国庆期间偏多走势尝试继续上行，一度触及21000美元/吨，但很快回落至20800美元/吨附近震荡；之后几个交易日重心持续下行，周四下方触及20日均线20700美元/吨附近，周四收于20720美元/吨，较上周四下跌300美元/吨，跌幅1.4%。周四LME锡库存2045吨，较上周四增加75吨。伦锡虽然一度突破前期20900美元/吨阻力平台，但很快回落，显示该阻力平台尚未被有效突破，伦锡整体仍处震荡格局。

本周沪期锡主力1801合约以震荡走势为主，周一一度上行至148000元/吨上方，但之后两个交易日接连下挫至近145000元/吨一线；周四下午起暂时企稳并小幅回升，周四收盘146320元/吨，较9月28日收盘价持平。沪期锡仍为承压震荡走势，上方阻力148000元/吨，下方支撑144000元/吨。

本周沪锡现货价格周一冲高至143500-146000元/吨后便开启回落通道，直至周四下午开始企稳，周五主流143000-145000元/吨，均价较国庆节前最后一个交易日（9月29日）上涨250元/吨。本周仅周一成交活跃，主要受到价格上涨以及节后补货需求的带动；其他交易日均成交乏力。随着期价的下行，期现贴水有所缩窄，云锡贴水由周初1500元/吨下降至1300元/吨，普通云字贴水则有3000元/吨逐步下降至2000-2500元/吨。市场人气偏弱，冶炼厂及持货商出货积极，因临近“十九大”以及环检常态化的因素，下游开工率及刚需受到影响，消费疲弱。

镍：两大原油库存超预期下降，原 油价格走势偏强；国内山东地区镍生铁企业取暖季将限产。节后镍价五连阳，周均线在连续五周收阴之后，本周走出一根大阳线，截至周五下午15:00，伦镍报于10490美元/吨，本周开于10570美元/吨，高位至11505美元/吨，低位至10565美元/吨，较国庆期间周涨幅8.65%，较节前一周上涨9.22%。

沪镍强势，本周五表现五连阳，节后开市于85500元/吨，高位至92370元/吨，低位至85380元/吨，收于92290元/吨，周涨幅8.83%，成交量减35.8万手至215.9万手，持仓量增3.55万手至46.6万手。

SMM 1#电解镍周均价88960元/吨，较节前最后一周涨3830元/吨。节后至今，镍价五连阳，重心抬升，金川公司出货意愿转积极，市场资源充裕，节后首日，无锡主力合约转换至1711，本周金川镍较无锡主力1711合约升水逐渐回落，周初升水1400元/吨，至周五，升水回落至600-800元/吨，本周金川公司上海报价较9月30日的86300/吨上调至91300元/吨，累计上调5000元/吨。因部分电镀、合金企业节前备货，当前消耗库存为主，周初下游企业仅少量低价采购金川镍，后半周，镍价重心抬高，采购愈发趋弱。俄镍较无锡1711合约升水相对坚挺，周初升水在300-400元/吨，周五升水至300元/吨，节后市场上可流通的俄镍资源偏紧。不锈钢厂周初少量采购，后半周采购转淡。本周电解镍市场成交活跃度整体偏低下。