锌：供应持续偏紧，仍存上涨空间

节前最后一个交易日，沪锌主力1711突破26000关口，收于26070元/吨。今日早盘沪锌高开高走，价格一度逼近27000高位。在环保调查趋严格的背景下，锌精矿的供   应或将继续保持紧张状态，而8月份房地产和汽车数据表现良好，且境内外库存偏低，也对锌价形成支撑。预计沪锌还有上涨动能，关注价位 27500。 

   今年环保督查力度前所未有，锌精矿的整体供应受到影响。价格方面，截至9月30日，济源、郴州、昆明、河池、西安、南六地的价格分别为：19420元/吨，19470元/吨，19530元/吨，19410元/
吨，19100元/吨，19430元/吨，均处于近4年来的高位。 
   加工费方面，截至9月29日，南北方锌精矿加工费分别为4000元/吨、4100元/吨，进口加工费为40美元/吨，均处于近四年来的低位，这也反映目前境内外锌精矿供应偏紧的局面。 
    
         现货方面，截至9月29日，上海有色0#锌价格达到26400元/吨，处于近4年来的高位，这主要是因为 精炼锌
供应紧张导致，现货价格处于高位，将对期货价格形成支撑。 
   产量方面，国家统计局数据显示，8月我国精炼锌产量为49.4万吨，同比减少4.6%，1-8月我国精炼锌累计产量为395.7万吨，同比减少2.3%，较1-7月累计同比减少3个百分点。精炼锌产量减少，一是
因为国内环保督查导致锌精矿供应受到限制，而是因为北方冶炼厂继续进行设备检修。

                                                                            库存方面，截至9月29日，上期所锌库存小计为64515吨，其中仓单库存为17367吨，维持在近5年来的低位。
   截至10月6日，LME 锌库存为25107吨，也继续维持在低位。境内外库存持续处于低位，将继续支撑锌价。 
      预计锌市供应偏紧的情况将延续。据期货日报，中国环保部公布京津冀及周28城市联合攻坚大气污染治理，今年10月至明年3月，PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上，
   加之党的十九大即将召开，相关部门高度重视环保工作，而锌冶炼过程会产生高污染，因此其供应将继续受到抑制，锌将成为供应最紧张的基本金属之一。 
      国外方面，世界金属统计局（WBMS）的数据显示，今年前7个月全球锌市供应短缺34.7万吨，2016年全年为短缺20.2万吨，这表明全球锌市供应缺口较去年有所扩大。另外，10月4日，北美第二大锌
   加工厂的罢工工人拒绝了资方开出的薪资和养老金条件，使境外锌供应端偏紧状态继续维持，消息利好。 
       
     下游需求良好，锌价获得提振 
                                                                            下游需求方面，据中汽车工业协会统计， 8月，汽车生产209.26万辆，环比增长1.61%，同比增长4.84%；
   销售218.60万辆，环比增长10.89%，同比增长5.27%。1-8月，汽车产销1767.83万辆和1751.11万辆，同比增长4.67%和4.25%。数据表明， 8月车市表现良好。目前消费旺季“金九银十”已经到来，车市
   或保持良好表现。由于购置税优惠将在年底结束，潜在车主有可能赶在政策优惠结束前购车，车市年底也有可能出现翘尾行情。 
      房地产方面，国家统计局数据显示，今年1-8月我国房地产开发投资完成额为6494亿元，同比增加7.9%，与1-7月份同比增速持平，但是好于去年同期的5.4%，而且比去年全年增速高出10个百分点。
   1-8月份，房地产开发企业土地购置面积14229万平方米，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落1个百分点，但是高于去年同期的8.5%；国房景气指数101.42，与上月持平，但是高于去年的93.7。从这些
   数据来看，房地产市场表现依然好于去年同期。宏方面，8月份我官方制造业PMI达到52.4，创2012年5月以来新高，环比增加0.7个百分点，表明我国制造业依旧处于扩张状态，利好基本金属。 
      综合来看，锌下游需求表现良好。 
       
     国庆期间外盘再创新高，进口盈利缩窄

                                                                        国庆期间，伦锌维持强势，一度刷新9年新高，达到3308.5美元/吨，随后在10月6日晚因美元走强而下挫，
收于3244.5美元/吨，但相对于9月29日收盘价3063上涨了2.64%。伦锌的走强，将会对沪锌起到提振作用，同时也会使进口锌锭的盈利空间缩窄。截至9月29日，锌锭进口成本为26202.92元/吨，进口盈利
为207.08元/吨。如果伦锌继续维持强势，则锌锭进口有可能由盈转亏，锌锭的进口量也将随之减少，则国内现货紧缺的局面将延续。 
   进口方面，8月份我国精炼锌进口量达到65609吨，同比增加159.28%，1-8月份我国精炼锌累计进口314086吨，同比减少5.97%。8月份我国锌精矿进口226800吨，同比增长145.09%，1-8月份我国锌精
矿累计进口1688926吨，同比增加34.97%。在国内环保趋严的情况下，精炼锌和锌精矿的进口量有所增加，但预计依然难以改变目前我国锌市供应偏紧的局面，对锌价的利空作用有限。
    
   综上所述，环保检查导致的锌供应偏紧依然是提振锌价的主要因素，在下游需求表良好，库存偏低的情况下，沪锌还将收到提振。虽然8月份我国精炼锌和锌精矿数量有所增加，但预计难以改变国
内供应偏紧的局面。外盘伦锌的强势也将在一定程度上对沪锌形成提振。预计沪锌还有上涨空间，上看27500。 
    
   作者简介：黎俊，广州期货股份有限公司有色金属研究员，硕士毕业于英国莱斯特大学，侧重于通过深入基本面和产业链的研究来判断相关品种的价格走势，同时兼顾技术分析和金融工程的研究。 
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