华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌： 
9月18日，沪锌震荡走高，夜盘继续走高， LME现货贴水转升水，现货进口窗口小幅打开。国内现货价格上涨180元/吨至25570元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游拿货意愿不强，仅维持刚需采购，日内成交仍多以进口为主，成交不及上周五；广东下游维持刚需，拿货意愿无明显改观，市场成交平平，整体成交不及上周五；天津下游入市询价，但拿货意愿不佳，成交货量较上周五减少，市场整体成交不及上周五。津市对沪市升水收窄至250元/吨左右。

中国国家统计局周一公布数据显示，中国8月锌产量环比回升3.8%，同比下滑4.6%，至49.43万吨；1-8月累计锌产量395.7万吨，同比累计下跌2.3%。即便精炼锌产量环比回升，但由于需求端同样尚好，因而库存依然持续回落。

库存方面，国外市场小幅回落，国内仓单小幅回落。9月18日LME锌库存减1650吨至262100吨，上期所锌减少300吨至23576吨。国内现货库存依然持续慢慢走低，据我的有色，截止至9月15日，锌锭库存降0.19万吨至9.34万吨。

策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，冶炼产量受限，下游汽车消费稳步增长。低库存依然支持锌价，建议企稳可逐渐布局多单。

铝： 
9月18日，铝价日盘震荡走低，下午收盘前回升，夜盘震荡偏强，整体震荡走高，长江现货均价回落60元至16130元/吨。现货方面据SMM，下游企业按需采购，整体成交显现谨慎观望态势。

国内交易所仓单继续增加，国内现货库存继续大幅上涨，LME库存重新回落。9月18日，SMM统计国内电解铝社会库存七地库存合计164.4万吨，环比上周四增加0.2万吨。9月18日LME铝库存减2600吨至1310800吨，上期所铝增加5312吨至489309吨。

据国家统计局，8月电解铝去产能效果显现，产量同比下滑，而下游需求依然同比维持量飞鼠增长。8月原铝（电解铝）产量为264.0万吨，同比下降3.7%；1-8月份累计产量为2217.1万吨，同比增长6.1%。8月氧化铝产量为586.4万吨，同比增长8.2%；1-8月份累计产量为4881.2万吨，同比增长17.5万吨。8月份铝合金产量为71.5万吨，同比增长12.1%；1-8月份累计产量为572.1万吨，同比增长15.3%。8月铝材产量为555.5万吨，同比增长13.0%；1-8月份累计产量为4151.0万吨，同比增长9.2%。

据卓创综合测算，截止8月底，电解铝企业算数平均生产成本14000.92元/吨，较上月底上涨474.4元/吨，行业平均盈利2129.08元/吨；加权平均生产成本13186.03元/吨，由于氧化铝价格小幅上涨，其他辅料价格小幅跟涨，因此较上月上涨305.99元/吨。

策略建议：去违规产能逐渐落实，冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现，库存开始有回落迹象，目前整体维持多头思路，建议企稳可布局多单。