兴业期货：有色金属继续调整，铜锌镍短空尝试

上周有色金属先扬后抑，沪铜下跌2.01%，沪铝下跌5.37%，沪锌下跌5.54%，沪镍下跌2.01%。资金流向方面，有色板块资金流出超两百亿，沪铜（-82.95亿），沪铝（-66.44亿），沪锌（-69.98亿），沪镍（-17.8亿）。

上周宏观面主要消息如下：

欧元区：

1.欧元区第2季度GDP终值同比 2.3%，预期 2.2%；2.欧洲央行维持三大利率、购债计划规模不变，均符合预期；3.欧洲央行将2017年GDP增速预期上调0.3%至2.2%，创2007年以来新高；维持通胀预期为1.5%；

其他地区：

1.我国8月出口同比 5.5%，预期 6%；进口同比 13.3%，预期 10%；2.我国8月PPI同比 6.3%，预期 5.7%。

总体看，上周宏观面因素对有色金属影响偏多、但预期已提前体现，对其缺乏增量驱动。

现货方面：

(1)截止2017-9-8，1#铜现货价格为52680元/吨，较前周上涨50元/吨，较近月合约升水1060元/吨，周内下游逢低一度大量买货补库，成交尚活跃，现货全面转至升水，周后沪铜急跌，持货商近期的保值盘获利，出货意愿提高也限制升水进一步走高，周末下游重归观望；

(2)当日，A00#铝现货价格为15950元/吨，较前周下跌250元/吨，较近月合约升水170元/吨，周初沪铝调整时一度吸引下游逢低接货，成交有所改善，但随着盘面回调幅度的加大，成交随之受抑，交投重归套利贸易商；

(3)当日，0#锌现货价格为26060元/吨，较前周下跌450元/吨，较近月合约升水1050元/吨，周内冶炼厂保持正常出货，后半周锌价大幅下挫，带动市场成交，贸易商间询价交投活跃明显，下游逢低积极备库，整体成交好于前周；

(4)当日，1#镍现货价格为95600元/吨，较前周上涨2550元/吨，较近月合约升水3790元/吨，上周贸易商对金川镍补货积极性较高，合金电镀厂按需少量采购，俄镍现货价格高企，下游不锈钢厂畏高，观望情绪较重，俄镍市场成交活跃度低下，当周金川上调镍价2400元至95300元/吨。

库存方面：

(1)LME铜库存为21.32万吨，较前周减少10325吨；上期所铜库存小计17.28万吨，较前周减少10735吨；

(2)LME铝库存为132.15万吨，较前周减少2050吨；上期所铝库存小计51.69万吨，较前周增加12954吨；

(3)LME锌库存为24.18万吨，较前周减少2225吨；上期所锌库存小计7.4万吨，较前周减少4220吨；

(4)LME镍库存为38.5万吨，较前周减少3846吨；上期所镍库存小计6.32万吨，较前周增加52吨。

内外比价及进口盈亏方面：

(1)截止9月8日，伦铜现货价为6780美元/吨，较3月合约贴水20.75美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.72（进口比值为7.7），进口盈利294元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.6（进口比值为7.7），进口亏损664元/吨；

(2)当日，伦铝现货价为2072美元/吨，较3月合约贴水27.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.64（进口比值为8.07），进口亏损684元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.64（进口比值为8.06），进口亏损894元/吨；

(3)当日，伦锌现货价为3081美元/吨，较3月合约贴水2.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.44（进口比值为8.19），进口盈利769元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.9（进口比值为8.19），进口亏损910元/吨；

(4)当日，伦镍现货价为11845美元/吨，较3月合约贴水31.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.01（进口比值为7.85），进口盈利2089元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.77（进口比值为7.85），进口亏损1001元/吨。

本周重点关注数据及事件如下：(1)9-13 欧元区7月工业值；(2)9-14 我国8月规模以上工业增加值；(3)9-14 我国8月城镇固定资产投资总额；(4)9-14 美国8月核心CPI值；(5)9-15 美国8月工业产出值。

产业链消息方面：

(1)上周国内进口铜精矿现货TC报80-86美元/吨；(2)据海关，8月铜矿砂及其精矿进口144万吨，环比 3.1%，同比-0.72%，1-8月累计进口量1111万吨，累计同比 2.33%；(3)据SMM，截止9月8日，全国七大港口镍矿库存690万湿吨，环比 56万湿吨；(4)8月中国镍生铁产量3.73万吨镍，环比 5.85%，产能利用率从53%小幅提升至56%。

综合看，周初PMI数据向好，加之美元继续创新低，有色金属开启上涨模式，但随后高位徘徊跟涨不利，周后多头资金获利了结，资金加速出逃，受此影响，铜铝锌镍均出现大幅调整，宏观面暂缺增量驱动，有色短期继续向下调整的可能性较大，8月铜矿进口量平稳增长，侧面反应海外铜矿产出已基本恢复稳定，沪铜供给侧支撑减弱，预计短期将继续回调，空单择机入场；供给侧改革叠加“2 26”冬季采暖季环保限产，四季度电解铝将供不应求，沪铝跌破关键支撑位的可能性较小，建议新单暂观望；进口窗口打开后，进口锌陆续流入令库存有所累积，且京津冀及周边地区大气污染治理的新一轮强化督察启动，镀锌消费将受到一定抑制，沪锌继续回调的可能性较大，ZN1711空单择机入场；国内镍矿港口库存环比大增，NI1801空单择机入场。

单边策略：CU1711新空以52200止损，ZN1711新空以25000止损，NI1801新空以91000止损。

套保策略：铜、锌、镍适当增加卖保头寸。

跨市策略：买LME铜-卖SHFE铜组合持有。