华泰期货：锌铝价格回调震荡

锌：
8月29日，沪锌日盘整体震荡回落，虽然LME市场较强，但夜盘依旧小幅高开震荡走低，进口窗口依然打开，预计后期进口精炼锌将持续流入。SMM预计，后期随着进口锌不断增多，进口锌升水或转贴水。国内现货价格回升80元/吨至26270元/吨。

现货方面，据SMM，上海日内现货升水虽然走低，但绝对价格仍偏高，下游畏高观望，少采购；广东下游畏跌锌价，以观望为主，加之订单疲态，拿货意愿不佳；天津天津静海区部分下游停产，锌消费受到部分限制，下游拿货量较昨日下滑，市场整体成交不及昨日。津市对沪市升水回升50至200元/吨左右。

库存方面，国内外仓单继续回落，国内仓单回落较明显。8月29日LME锌库存减175吨至246150吨，上期所锌减少1372吨至28292吨。

虽天津全运会召开期间，部分下游企业有限停，但整体影响不大，多部分企业均处于正常生产，消费稳定，升水略有回升。据SMM了解，天津社会库存连续两周均下降3-4千多吨。其因，一方面，北方部分炼厂仍处于检修状态，到货较少；另一方面，天津地区消费显现尚可。

策略建议：供应端仍然受限支持锌价，需注意宏观资金面以及镀锌开工受环保影响的变化。但天津全运会的召开并无遏制下游消费，库存依然持续走低支持锌价，后期整体持偏多思路。

铝：
8月29日，铝价日盘整体震荡，同样是LME市场下午收盘后走高，国内开盘后走弱，长江现货均价回升40元至16080元/吨。现货方面据SMM，现货价格维稳，下游企业接货节奏正常，整体成交量较昨持稳，但因流通量增多成交难度增大。

国内交易所仓单继续大幅增加，国内现货库存继续上涨。8月28日，SMM统计国内电解铝七地库存合计155.9万吨，环比上周四增加2.9万吨。8月29日上期所铝增加6521吨至431173吨，LME铝库存增2950吨至1324550吨。

在去产能持续发酵的同时，新增产能的情况也不容忽视。广西百色出台《关于加快铝产业二次创业的决定》，总体目标为到2025年实现铝产业工业总产值突破3000亿元目标。到2018年，煤电铝一体化项目全面建成，区域电网二期建成营运，铝产业发展的电力制约、电解铝短板取得重大突破，区域电网运行能力突破500万千瓦，氧化铝产能1000万吨，电解铝产能突破260万吨，铝加工产能突破320万吨，铝产业工业总产值突破1500亿元。据SMM，截至2017年8月电解铝建成产能为118.5万吨/年。4价氧化铝企业总计790万吨/年。那么到明年将有141万吨电解铝增量，210万吨氧化铝增量，部分氧化铝需要外购。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。需求淡季，现货市场购买支撑不足，库存高位增加施压实际铝价，同时国外库存近期持续增加需要注意。近期供给侧减产预期持续支持铝价走高，但短期上涨过快不利于产业链下游企业，在目前库存增加情况下，考虑等待回调逢低做多，但追涨需谨慎。