兴业期货：有色市场降温，新单观望为主

上周有色金属先扬后抑，沪铜下跌0.89%，沪铝上涨8.97%，沪锌上涨1.63%，沪镍上涨1.8%。资金流向方面，沪铝资金大幅流入，沪铜（-73.77亿），沪铝（ 185.03亿），沪锌（-9.54亿），沪镍（-12.86亿）。

上周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国7月核心CPI值同比 1.7%，符合预期。

其他地区：

1.我国7月出口(按美元计，下同)同比 7.2%，预期 11%；进口同比 11%，预期 18%；2.我国7月PPI值同比 5.5%，预期 5.6%。

总体看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

现货方面：

(1)截止2017-8-10，1#铜现货价格为50630元/吨，较前周上涨350元/吨，较近月合约升水180元/吨，周初持货商逢高换现积极，并有大贸易商低价甩货湿法铜，拖累市场报价下滑，进口铜占比增加贴水下扩至50元/吨，好铜占比小，且逐渐临近交割，表现坚挺，试图升水，隔月价差自200元/吨收窄至百元附近，现货拉涨困难，供大于求下，谨慎观望气氛浓厚，仅在周末铜价回归至5万以下时，逢低补货买盘才有明显改善；

(2)当日，A00#铝现货价格为15870元/吨，较前周上涨1380元/吨，较近月合约贴水30元/吨，沪铝涨势迅猛，现货难跟，贴水扩至200元/吨左右，下游畏高及受制于订单下滑严重少有买盘，周内交投集中于中间商的套利需求，本周周初交割，预计交割前贴水收窄至百元附近，交割后贴水继续回落至200元/吨附近；

(3)当日，0#锌现货价格为24800元/吨，较前周上涨720元/吨，较近月合约升水480元/吨，前半周沪锌突破年内新高，致使炼厂出货困难，下游畏高少拿，贸易商交投清淡，后半周锌价小幅回落，炼厂积极出货，下游逢低补库情绪较高，市场交投显活跃；

(4)当日，1#镍现货价格为87200元/吨，较前周上涨2450元/吨，较近月合约升水1200元/吨，因价格上涨，利润增加，金川出货增加，下游下半周采购积极性高，各大钢厂均有采购，合金电镀亦少量拿货，临近周五，市场成交归于平淡，周内金川跟随市场价格每日调价，环比上调2500元至87000元/吨。

库存方面：

(1)LME铜库存为28.81万吨，较前周减少11375吨；上期所铜库存小计19.07万吨，较前周增加11932吨；

(2)LME铝库存为129.41万吨，较前周减少42625吨；上期所铝库存小计46.14万吨，较前周增加5018吨；

(3)LME锌库存为25.97万吨，较前周减少4450吨；上期所锌库存小计8.07万吨，较前周增加2352吨；

(4)LME镍库存为37.44万吨，较前周增加1296吨；上期所镍库存小计6.71万吨，较前周减少1575吨。

内外比价及进口盈亏方面：

(1)截止8月11日，伦铜现货价为6417美元/吨，较3月合约贴水29.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.85（进口比值为7.9），进口亏损123元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.88（进口比值为7.9），进口亏损111元/吨；

(2)当日，伦铝现货价为2024美元/吨，较3月合约贴水5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.81（进口比值为8.3），进口亏损952元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.99（进口比值为8.3），进口亏损616元/吨；

(3)当日，伦锌现货价为2935美元/吨，较3月合约贴水12.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.52（进口比值为8.39），进口盈利479元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.23（进口比值为8.39），进口亏损474元/吨；

(4)当日，伦镍现货价为10770美元/吨，较3月合约贴水21美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.16（进口比值为8.08），进口盈利1048元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.13（进口比值为8.08），进口盈利583元/吨。

本周重点关注数据及事件如下：(1)8-14 我国7月城镇固定资产投资总额；(2)8-16 欧元区第2季度GDP初值；(3)8-17 美联储7月货币政策会议纪要；(4)8-17 欧洲央行7月货币政策会议纪要。

产业链消息方面：

(1)据SMM，截止8月11日，国内进口铜精矿现货TC报79-85美元/吨；(2)据MyMetal，截止8月11日，全国主要市场锌锭库存11.14万吨，环比-0.59万吨；(3)据SMM，截止8月11日，全国七大港口镍矿库存615万湿吨，环比 19万湿吨；(4)据中汽协，中国7月汽车销量同比 6.2%（前值 4.5%），中国1-7月汽车销量同比 4.1%（前值 3.8%），中国7月乘用车销量同比 4.3%（前值 2.3%），中国1-7月乘用车销量同比 2.0%（前值 1.6%）。

综合看，受中钢协将近期钢价上涨定性为政策过渡解读而非供需面拉动的影响，上周五工业品均大幅回调，有色金属市场有所降温，同时基本面暂缺新增驱动，沪铜新单暂观望；电解铝违规产能加速去化，叠加采暖季环保限产，四季度电解铝缺口或超市场预期，铝价中长期依然看涨，但短期涨势放缓，AL1712多单轻仓持有；国内现货库存低位，锌锭供应持续偏紧，但远月供给回升确定性较高，沪锌正套组合继续持有；印尼自年初批准出口配额以来，累计出口56万吨镍矿至中国，预计全年达到400-500万湿吨，但随着青山印尼产能释放及印尼港口罢工的影响，其供给释放或不及预期，加之不锈钢需求向好，沪镍追空风险较大，新单暂观望，内外比价方面，沪伦比处相对高位，建议介入买LME镍-卖SHFE镍组合。

单边策略：AL1712多单轻仓持有。

套保策略：铝保持25%买保头寸不变。

套利组合：买ZN1709-卖ZN1801组合持有。

跨市策略：买LME镍-卖SHFE镍组合。