华泰期货：锌铝价格震荡有所回落

锌：
8月3日，沪锌日盘震荡走高午后回落，整体收上影线阳线，夜盘小幅高开回落震荡。美元走弱，人民币汇率走强，现货进口窗口小幅打开。国内现货价格大幅上涨590元/吨至23660元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游畏高锌价，观望为主，拖累贸易商成交；广东持货商出货积极，但鲜有人入市接货，下游观望为主，无拿货意愿；天津下游入市询价，拿货意愿不佳，市场整体成交不及昨日。津市对沪市升水降至150-180元/吨左右。

库存方面，国外交易所库存和国内仓单持续小幅下降。8月3日LME锌库存减225吨至264150吨，上期所锌减少749吨至27105吨。8月合约持仓34160手，虽远超可交割仓单量，但低于上月同期水平。

整体矿山生产恢复缓慢，据SMM，主因环保、雨季、品位下滑等因素。精炼锌供给虽然预期前期检修企业产量将回升，但仍有企业在8月检修，整体冶炼供给仍然受限，据我的有色，某冶炼厂8月1日开始检修20天左右，预计影响产量6000吨左右。

据SMM，欧洲最大精炼锌生产商--比利时Nyrstar公司周三报告称，旗下位于美国的Middle Tennessee锌矿较计划提前重启，该项目5-6月共加工5,000吨锌精矿。预计今年11月可实现全负荷生产，届时锌精矿产量将触及5万吨/年。

策略建议：进口精炼锌已陆续消化，但整体出库情况尚好，目前库存未见明显回升。7月需求据SMM环保影响约2000吨下游需求，但整体体现淡季不淡，镀锌开工率环比回升，镀锌库存减少，虽然目前需注意8月天津地区镀锌开工继续受环保影响，但目前需要注意下游逐步复苏对需求的支持，锌价需求淡季或以高位震荡形式过渡。

铝：
8月3日，铝价日盘在高库存压力下震荡走低，夜盘高开震荡回落，长江现货均价上涨300元至14490元/吨。现货方面据SMM，下游企业畏高观望情绪浓厚，整体成交较昨趋冷；尾盘跳水，持货商出货积极，但市场难见成交。

国外库存和国内交易所仓单回落，国内现货库存继续回升。8月3日，SMM统计国内电解铝五地库存合计133.4万吨，环比上周四增加5.1万吨。8月3日LME铝库存减7300吨至1336700吨，上期所锌减少749吨至27105吨。

策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。目前需求淡季，现货市场购买支撑不足，库存持续走高，河南交割库出现胀库，库存回升将施压实际铝价。近期供给侧减产预期持续支持铝价走高，因此目前库存增加情况下，考虑逢低做多，但追涨需谨慎。