华泰期货：锌铝价格走高回落

锌：
7月17日，沪锌日盘震荡走高，宏观经济数据向好，商品普涨，锌也在黑色系走强和低仓单的支持下震荡走强，夜盘震荡小幅回落，进口窗口依然关闭，亏损继续扩大。现货价格回升40元/吨至22940元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游在盘初锌价震荡期间采购较活跃，后期锌价上扬，下游皆畏高观望，成交明显转弱；广东下游逢低采购，拿货意愿好转，成交货量较上周五增加；天津下游对锌价预期向好，拿货意愿尚可，成交货量较上周五增加。津市对沪市升水70-100元/吨附近。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单重新增加。7月17日上期所锌增加7680吨至32695吨。7月合约持仓今日依然增加210手至9580手，约23950吨，目前仓单足够交割。但仓单依然低位，空方需要注意。

据文华财经，Nyrstar周一称，公司旗下位于澳大利亚南部Tasmania州的锌冶炼厂恢复运营，此前在周日发生一起事故，造成一名工人被严重烧伤。发言人Sharni Driessen称，除了发生事故的区域，电解部其它区域已经恢复生产。这一锌冶炼厂位于Hobart市附近，锌产能为280,000吨，去年生产了236,000吨。

策略建议：虽然目前进口窗口关闭，库存持续降低，但前期打开进口窗口，仍需注意后期国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低。目前整体全球库存依然持续下降，国内仓单维持低位，依然是空方需要注意的风险点。

铝：
7月17日，铝价在关停违规产能的支持下继续震荡走高，夜盘震荡回落，长江现货均价继续回升30元至14240元/吨。现货方面据SMM，华东下游反馈则以按需为主，周末无锡、杭州以及上海等地仍有铝锭陆续到货，减产对铝锭供应暂未产生明显减弱迹象；广东下游逢低补库，今日广东市场整体表现好于往常周一。

国外库存和国内现货库存回落，国内交易所仓单继续回升。7月17日，SMM统计国内电解铝五地库存合计124.2万吨，环比上周四减少0.6万吨。7月17日上期所铝增加4886吨至359686吨。

国家统计局数据显示，中国6月原铝产量为293万吨，较上年同期增加7.4%。中国1-6月原铝产量为1684万吨，同比增加8.8%。日均产量近10万吨，供给端压力依然不小。据富宝有色，今年上半年，中国原铝总产能4350万吨左右，同比增加9%。运行产能3850万吨，同比增长18%；1-6月累计新投产产能221万吨，累计复产产能63.5万吨，累计减产产能47万吨。

策略建议：近期供给侧减产预期再燃支持铝价走高，但目前需求进入淡季，整体电解铝生产盈利，供给端并未实际减少的情况下，追涨需谨慎。但前期库存增加压力或将随着减产逐渐落实而减弱。