华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
6月19日，沪锌价格震荡午后震荡走高，夜盘小幅高开后震荡偏强。进口窗口继续收窄，现货进口仅微利0.67%。现货价格回落100元/吨至22230元/吨。

现货方面，据SMM，上海市场炼厂出货积极，进口锌不断入沪补充货源，加之与国产价差扩大至230-280元/吨优势明显，贸易商及下游更青睐进口品牌；广东炼厂维持正常出货，贸易商间交投活跃，下游日内按需采购，成交好于上周五；天津部分炼厂因检修出货减少，个别品牌货源不多，下游畏跌按需采购，较上周五成交无改善。

库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落，6月19日LME锌库存减2125吨至311925吨。SHFE铝仓单减824吨至34198吨。据我的有色现货库存环比上周一增加0.32万吨至12.3万吨。

中色股份拟通过全资子公司中色新加坡公司购买PT. DAIRI PRIMA MINERAL公司51%股权，交易价格为1.989亿美元（约13.7亿元人民币）。PT.DPM 公司的主要资产是位于印度尼西亚的Dairi铅锌矿。其中Anjing Hitam矿区矿石资源量810万吨（探明的 控制的 推断的），锌平均品位14.6%，铅平均品位9.1%，铅锌金属量总计192.6万吨，伴生银金属量98.8吨。Lae Jehe矿区矿石资源量1620万吨（控制的 推断的），锌平均品位8.2%，铅平均品位4.5%，铅锌金属量总计205.7万吨，伴生银金属102吨。

策略建议：虽供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，但加工费企稳，下方空间依然有限；全球交易所库存仍持续降低，短期宏观好于预期和需求尚未转淡，利于交易现在做多，也仍需注意对后期需求的不乐观；交易未来做空仍需注意目前锌锭库存依然低位。

铝：
6月15日，铝价回升，在金属中偏强，夜盘同样偏强震荡，长江现货均价回升60元至13520元/吨。现货方面据SMM，下游企业逢低接货情况相对往常周初表现较好，今日广东市场整体成交火热，铝棒持货厂商看好后期价格，午前基本不再出货。

供给侧改革新进展刺激铝价偏强。根据新疆自治区《关于印发自治区清理整顿电解铝行业违法违规项目专项督查方案的通知》昌吉州、塔城地区的企业将在6月20日-6月25日接受专项督察。本次专项督查主要内容一是2013年5月之后新建设的违法违规项目以及未落实国家发展改革委、工信部《关于引发对钢铁、电解铝、船舶行业违规项目处理意见的通知》处理意见的项目；二是1494号文件处理意见情况。

现货库存回落，国外库存继续减少。6月19日SMM统计国内电解铝五地库存合计119.4万吨环比上周四减少1.1万吨，我的有色统计国内11地库存下降2.6万吨至121万吨。6月19日LME铝库存减7100吨至1425725吨，SHFE铝仓单减298吨至316558吨。

策略建议：目前电解铝企业和地方政府去产能积极性不高，产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在整体市场氛围偏空，但由于下方空间不大，且煤炭价格走高以及自备电厂管理规范或将增加企业综合成本，因此建议观望。供给侧改革新进展以及短期库存回落刺激铝价回升，需关注最终落实情况。