华泰期货：锌铝价格继续震荡

锌：
5月3日，沪锌价格持续走弱，现货仍然维持升水，沪伦比上涨在进口套利窗口附近震荡，预计后期进口量将有所增加。但伦敦市场库存下降，贴水收窄，在下午收盘后伦铜因库存上涨3万多吨，伦镍因镍矿有望重回宽松大幅下跌，伦锌跟跌，但相对抗跌，夜盘国内市场低开低走，整体走弱。国内现货价格回落410元/吨至22210元/吨。

现货方面，据SMM，上海冶炼厂及贸易商正常出货，但因盘面波动较大，进口锌流入，市场货源充裕，上海现货升水受打压，加之下游消费较弱，拿货稍显消极；广东下游畏跌情绪占主导，入市询价者颇多，但少有人拿货；天津炼厂出货正常，环保压力依旧阴霾不散 ，成交依旧寡淡。

库存方面，交易所库存开始持续下降。5月3日LME锌库存减3500吨至344725吨。5月3日上期所锌减少728吨至42417吨。

锌矿进口加工费有所松动，据SMM锌精矿进口TC小涨5-10美元/干吨。叠加近期沪伦比高位震荡，后期或将增加进口补充供给。但目前需求依然疲软，因而供给端有望增加也对价格施压。

策略建议：供给端受限，5月产量和进口量仍有所限制，但预计将好于4月，需求方面镀锌继续走弱，整体仍然供需两弱。商品市场整体走弱，多头减仓，锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势震荡，但做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，做多则需注意需求疲软以及市场情绪带来的负面影响。

铝：
5月3日，铝价整体震荡偏强，在下午收盘后其他金属大幅下跌，但伦铝在其他金属企稳后快速反弹，夜盘低开回落后迅速反弹，整体回到偏强状态。长江现货均价下跌150元至13790元/吨，现货方面据SMM，华东游企业接货意愿进一步提升，整体成交较昨回暖。广东由于价格低位，加之节后下游补库需求客观存在，加工企业逢低采购动作明显增加，整体成交尚可。

现货库存高位震荡，交易所国内库存重新大幅增加，国外库存持续下降。5月2日SMM统计国内电解铝五地库存合计123.1万吨环比上周四增加2.5万吨。5月3日LME铝库存减16225吨至1617100吨。5月3日上期所铝增加1372吨至329471吨

麦格理分析师称，中国工信部宣布将自7月起对非法炼铝产能进行检查，这可能会导致铝产量到10月下降；预测2017年铝市场供应缺口为120万吨；污染治理推动的冬季 减产将在年底推高铝价至每吨2000美元以上。麦格理将2017年平均铝价预测从每吨1,769美元上调8%，至1,913美元。

渣打银行将2017年平均铝价预测从1,775美元/吨上调至1,995美元/吨。2018年铝价预估从每吨1,850美元上调至2,175美元。

策略建议：西南地区产能释放以使得铝价重新承压，但目前铝价回落，成本端逐渐走稳，利润回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，但目前建议观望。