华泰期货：锌铝价格企稳回升

锌：
3月14日，期锌价格震荡回落，伦锌偏弱，夜盘下探后迅速回升。国内现货价格上涨140元/吨至22400元/吨。现货方面，据SMM，上海市场临近交割，市场成交多以长单交易为主，下游因上周逢低已补部分库存，加之锌价企稳回升，市场整体成交无好转；广东部分炼厂仍维持检修，其余炼厂正常出货，贸易商多出少接，下游少量按需求拿货，等待观望者居多；天津持货商正常报价出货，下游维持按需采购，成交平稳。

据SMM，2017年3月13日，中西部锌冶炼骨干企业在西安召开了高层研讨会。会议各方表态，不排除通过实际减产检修，来上调国内外锌精矿加工费。会议提出“建立进口原料谈判协调机制”的要求，应对当前30美元/干吨低水平进口锌精矿加工费。

据彭博社报道，Trevali Mining将从嘉能可收购几处锌资产，金额总计约4亿美元，将购买纳米比亚Rosh Pinah矿山80%股权、布基纳法索Perkoa矿90%股权和纳米比亚Gergarub项目39%股权等。

策略建议：整体精炼锌供给仍然受限，冶炼厂检修减产有望继续增加，库存下降，预计下游3月下旬将陆续回暖，天津市场对沪小幅升水也表明需求或已有所回升，鉴于此前重新跌至低利润区间，向上空间大于向下空间，可逢低试多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：
3月14日，铝价走势震荡走弱，夜盘低开回升，长江现货均价持平在13570元/吨。现货方面据SMM，换月后，期现价差扩大概率较大，中间商观望交割前行情，期铝跳水，下游企业观望情绪滋生，采购意愿小幅回落，整体成交较昨回落。

库存方面增幅有所减缓，但LME库存持续大幅下降。3月14日LME铝库存减21425吨至2033000吨。

据SMM，美国铝业协会对自中国进口的铝箔发起反倾销和反补贴调查，据SMM了解，目前多家铝箔企业均表示将会积极应对未来美国商务部的立案调查，且反倾销调查和仲裁时间较长，预计周期将超过一年。美国此次针对中国铝箔产品的反倾销动作SMM将持续关注。结合当前沪伦比值的位置及未来的预测，SMM预计2017年中国铝加工产品出口量将继续保持较为稳定的增长，与我们的调研结果相符，且实际美国进口量占我国铝消费量比重小，实际影响较小。

策略建议：产量和库存上涨使得近期价格压力大，但下端有成本支撑且远月受益于供给侧改革预期将偏强，因此铝价跌入完全成本至现金成本区间，可考虑逐步布局多单。