华泰期货：锌铝价格企稳

锌：

3月9日，期锌价格继续跟随商品震荡走低，夜盘企稳回升。国内现货价格回落260元/吨至21630元/吨。现货方面，据SMM华东炼厂惜售少出，贸易商间交投活跃，日内出货、收货均较为积极，下游逢低拿货较昨日有所增加，市场成交稍好于昨天。；广东因华南地区冶炼厂检修增加，市场货源有望缩减，现锌贴水继续收窄。天津中间商报价坚挺，下游采购需求旺盛，市场成交偏暖。

锌价下跌，国内外库存开始大幅下降，3月9日LME锌库存减1325吨至382525吨，上期所锌减少1152吨至81993吨。

据SMM，2月精炼锌产量42.3万吨，同比下滑1.6%检修、减产企业增多，一方面受原料紧张影响，部分企业库存水平低于20天，产量受限制。另一方面，春节常规计划检修，消费淡季，厂家择机减产检修。相比2月，3月检修企业有7家，预计影响产量2.1万吨，但部分2月检修的企业产量恢复，精炼锌产量较2月有望恢复，但仅为42.5万吨，实际同比下滑。同时据我的有色，陕西锌业硫酸系统设备故障，因影响锌焙沙产量计划检修，需要外购锌焙沙。南方有色目前停产检修一条线，影响量7800吨/月，或使得精炼锌供给端继续减少。

策略建议：整体精炼锌供给仍然受限，冶炼厂检修增加，目前下游受限，后期将回暖，鉴于目前跌至低利润区间，向上空间大于向下空间，可逢低试多。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：

3月9日，铝价同样走低后回升，夜盘震荡回升。长江现货均价下跌60元/吨至13470元/吨。现货方面据SMM，冶炼厂和持货商控制出货，尝试挺价，流通货源减少，中间商适当逢低收货备库，下游企业维持入市备货策略，成交保持回暖状态。

库存方面仍是国内库存大幅增加，LME库存大幅下降。据SMM统计国内电解铝五地库存合计112.2万吨，环比上周四增加9.4万吨。3月9日LME铝库存减16750吨至2084800吨，上期所铝增加2409吨至189705吨。

据文华财经，全球三大铝生产商对4-6月当季日本市场的铝升水报价每吨135美元，较一季度增长42%，表明国际市场铝继续紧张。

策略建议：目前有色金属市场化去产能，但产量仍然未减，库存大幅上涨，新增产能仍持续投放继续施压国内铝价。国外反而出现力拓减产，LME库存大幅下滑，整体供需明显好于国内。短期国内铝价承压明显，做空需注意成本支撑，建议观望，后期可留意出口铝产品增加从而使得国内供需平衡情况有所好转。