华泰期货：锌铝震荡上行

2月8日，期锌价格继续震荡上行。国内现货价格快速回升360元/吨至23000元/吨。现货方面，据SMM，上海地区下游逐渐回归，但锌价走高刺激炼厂出货,市场货源仍充裕，但因价格快速上涨以及昨日已有备货，因此观望较多，广东和天津市场仍然成交低迷。2月8日上期所锌增加2070吨至80535吨。2月8日LME锌库存减1450吨至385225吨。

近日，国家税务总局、国土资源部近日印发《关于落实资源税改革优惠政策若干事项的公告》提出：1、对依法在建筑物下、铁路下、水体下通过充填开采方式采出的矿产资源，资源税减征50%；2、对实际开采年限在15年(含)以上的衰竭期矿山开采的矿产资源，资源税减征30%。SMM预计矿山企业成本不会因此有太大的变化。

高丽亚铅2017年销量预计减少6.7%至60.1万吨，据SMM，市场预计销量下滑因供给不足，一是，原料紧张，二是除长单加工费外，散单市场加工费偏低，触及炼厂心理成本线，抑制生产积极性。

策略建议：加工费维持低位，从成本端支撑锌价走高，整体产业链库存均低于去年水平，有利于锌价上涨。短期内消费端支撑力度较弱，前期多单持有，或买近抛远。

风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。

铝：

2月8日，铝价受库存增加影响承压下跌，在金属中偏弱。长江现货均价下跌140元/吨至13190元/吨。

现货方面，中间商结束买现抛期操作，投机机会大幅减少，转为为下游接货，下游企业买涨不买跌，但整体成交弱于昨日。期铝拉涨后，持货商挺价惜售。库存方面，2月8日上期所铝增加2129吨至47364吨。2月8日LME铝库存减9250吨至2245400吨。

山东魏桥铝电有限公司董事长张波发表讲话谈到，电解铝过剩是一个伪命题，2016年整个行业产能利用率为84.6%，90%的行业企业盈利。在淘汰落后产能问题上建议，对标全国甚至世界的技术水平，让落后产能退出，提高整个行业的生产水平。同时认为山东省的铝产业发展非常健康。一是产量最大，二是是产业链最完整，三是是技术最先进，四是能耗最低。

策略建议：由于前期积压库存较多且交割库增加便于库存累积，因此预计目前价格压力较大，远月受益于远期减产预期和成本支撑将偏强，因此可以考虑抛近买远。

风险：短期内成本快速上升；短期内强制去产能。