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华泰期货:锌铝均有上涨基础,但需求淡季预计价格继续震荡

2017-01-16 11:41:19 铝业行情

 来源:华泰期货 

锌: 

本周锌价企稳走高,国外锌价偏强。沪锌上涨5.38%至22510元/吨,伦锌大幅上涨6.32%至2791美元/吨。国内现货价格下跌40元/吨至22480元/吨。但据SMM,上海地区现货成交小幅好转,广州和天津市场成交一般。国外走势偏强, 进口亏损小幅扩大。

特朗普竞选成功以来首场发布会主要针对医药医保、制造业回流以及指责媒体不实报道他与俄罗斯关系,没有涉及前期关注的基建问题让市场失望,美元下跌,黄金回升。

锌矿加工费继续下滑,1月国内锌矿加工费下滑50元/金属吨至3800-4200元/金属吨,海外加工费同样继续走低至低位,均价下跌17.5美元/干吨,至30-35美元/干吨。叠加目前冶炼厂备货周期较短,后期加工费仍难止跌,预计将支持锌价。本周仅云南地区加工费继续下调.

目前冶炼厂产量下滑,陆续有冶炼厂因为矿源紧张而减少产量。据SMM,12月精炼锌产量46.5万吨,环比下降1.8%。一方面,原料偏紧;另一方面,锌价回落吞噬炼厂加工利润打压厂家生产积极性、环保限产叠加消费淡季。1月精炼锌产量将继续下滑,预计产量45.3万吨,环比下降2.5%。从具体冶炼厂开工数据来看,由于前期持续维持高开工率,大型冶炼厂的产量下滑较明显,12月开工率下滑5.5%至86.79%,主要因为12月锌价快速下滑,在低加工费的情况下,价格分享迅速减少使得冶炼厂开工积极性减少,同时也有部分厂家完成全年目标后检修的影响。

驰宏锌锗发布公告称将关停设计加压浸出湿法炼锌工艺产能4万吨/年电锌、1万吨/年电铅的人设计的。驰宏锌锗称,目前这两座冶炼厂均已处于停产状态。同时,为进一步达到行业规范要求,公司拟充分利用关停设备技改升级,将永昌铅锌2.2万吨/年电锌厂改造升级至5万吨/年。冶炼产能也是向大厂扩张,小厂关停的行业集中度提升的方向发展。

下游仍受环保压力需求偏淡,但据我的有色,锌现货库存则持续缓慢下滑。交易所库存则小幅增加,1月13日上期所锌增加1514吨至77010吨。1月13日LME锌库存减900吨至423275吨。同样是国外库存下滑,国内库存增加的态势,锌价反应为外强内弱。目前需求淡季,整体库存回落,上期所库存逐渐增加,但库存仍未累积,有利于对后期锌价的支撑。

策略建议:需求淡季不建议追高,建议等回落机会逢低买入。风险:冶炼厂产量继续增加,下游需求进一步恶化。

铝: 铝价有上涨预期,但需求淡季现货支撑力度弱
本周电解铝作为基本金属中的明星品种涨幅最大,沪铝大幅上涨7.07%至13395元/吨,伦铝上涨5.53%至1813美元/吨。长江现货均价上涨4.97%至13310元/吨。但部分型号铝棒加工费开始下跌。

本周上涨的主要推动力量是电解铝的减产预期。先是发改委主任表示今年去产能除了钢铁煤炭外还会扩围,电解铝名列其中。后有市场传言由于环保雾霾治理影响,华北地区将控制电解铝和氧化铝产能。但SMM已在周四下午发布公告称“河南,山东,山西,电解铝去产能30%,氧化铝去产能50%”不实,三地官方并未发布相应公告,企业也未有相关通知,尾盘仍然快速拉涨,可见传言并非空穴来风。据阿拉丁,由于雾霾治理的环保压力,有色协会的确向北京周边铝业大省征集产能削减意见,目前还在征集阶段,是否落实还需观察,不过某大型铝企已表态积极响应国家号召。由于电解铝短期内供给端增加确定性强,因此在政策未落实前,铝价上涨过快,利润修复过快,后期产能控制容易生变,因此短期内若铝价过快上涨反而需要注意,但减产预期将使得铝价偏强,预计仍将在低利润区间波动。

成本端同样支撑上涨,虽然本周氧化铝价格涨势放缓,但动力煤价格回升以及预焙阳极价格大幅上涨均使得电解铝成本走高。今年动力煤期货涨4.8%至534元/吨,华东预焙阳极涨21.6%至3265元/吨,对电解铝理论成本将影响400-500元左右。同时从环保限产角度出发,阿拉丁从减停产成本,污染程度来分析,氧化铝的被动产能调整要求可能要大于电解铝。因此,氧化铝价格相对电解铝价格仍将偏强,铝价成本端仍有支撑。

上游供给方面,印尼政府官员1月12日透露将放宽矿石出口禁令,其中涉及铝土矿,投资企业要在5年内完成冶炼厂项目建设外,铝矿主必须得使他们所属冶炼厂30%的产能使用低品位矿石,也就是42%以下的铝土矿,其余矿石则可以用来出口。但因目前铝土矿市场供应充足,从供应端来看冲击不大,但由于运输距离较近和国内设备匹配程度来看,有望减少后期铝土矿进口成本。

库存方面,在周一库存小幅下降后,周四库存重新回升,SMM统计国内电解铝社会库存环比上周四增加1.2万吨,五地合计35.5万吨。雾霾影响的汽运问题缓解,新疆地区出疆运输好转,阿拉丁预计后期库存将显著累计。

策略建议:减产预期将使得铝价偏强,成本端上涨也将支撑铝价震荡走高,但目前短期内供给压力仍存,库存仍处于上升阶段,下游逐渐停工,建议观望,若有行政手段强制去产能,则可逢低试多。

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