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华泰期货:需求淡季预计锌铝价格继续震荡

来源:中国铝业网 发布日期:2017-01-11 点击次数:121

来源:华泰期货

锌: 

1月10日,锌价快速走高,仍然是国内偏强。现货价格回升510元/吨至26890元/吨。但据SMM,锌价走高,炼厂出货量增加,但下游畏高拿货减少,市场成交转差,需求比昨天差。
冶炼厂产量下滑,陆续有冶炼厂因为矿源紧张而减少产量。据SMM,12月精炼锌产量46.5万吨,环比下降1.8%。一方面,原料偏紧;另一方面,锌价回落吞噬炼厂加工利润打压厂家生产积极性、环保限产叠加消费淡季。1月精炼锌产量将继续下滑,预计产量45.3万吨,环比下降2.5%。从具体冶炼厂开工数据来看,由于前期持续维持高开工率,大型冶炼厂的产量下滑较明显,12月开工率下滑5.5%至86.79%,主要因为12月锌价快速下滑,在低加工费的情况下,价格分享迅速减少使得冶炼厂开工积极性减少,同时也有部分厂家完成全年目标后检修的影响。
下游仍受环保压力需求偏淡,但库存则持续缓慢下滑,目前现货库存仅有21.06万吨。交易所库存则小幅增加至15.7万吨,上期所锌仓单减少1073吨至74943吨。目前需求淡季,库存仍持续下滑,有利于对后期锌价的支撑。
策略建议:需求淡季不建议追高,建议等回落机会逢低买入。风险:冶炼厂产量继续增加,下游需求进一步恶化。
铝: 
1月10日,铝价回升企稳,午后走强,国内偏弱。长江现货均价下滑100元/吨至12540元/吨。但国内煤炭期货价格和国外原油价格上涨均从成本端支撑铝价走高。
电解铝由于去年利润高激励电解铝企业积极投产和复产,因此产能增加使得价格重新承压。据SMM,12月国内电解铝产量攀升至295.0万吨,创单月历史新高,同比增加18.6%。氧化铝产量同样受高利润激励而增产,整体价格近期不再快速上涨,维持高位震荡,12月国内氧化铝产量为547.1万吨,同比增幅17.4%,环比增加4.29%。因此,仅从供给端来看,电解铝价格承压确定性较高。
同时由于前期运输不畅,积聚了许多隐形库存,据阿拉丁统计目前显性加隐性库存已达70万吨,将在春节后迅速反应在库存增加,因此整体供给端使得价格承压。目前库存有所恢复,但周一现货库存小幅下滑1.7万吨至五地合计32.6万吨或反应目前运输未完全通畅,叠加成本端能源价格仍有走高可能性,因此做空也需谨慎。
策略建议:由于电解铝供给端增加确定性强,可作为相对空头对冲配置,但仍需注意成本端上涨将支撑铝价震荡走高。风险:成本上涨,运输仍然不畅。

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