上海中期：金属早盘研发视点0109

品种

策略

分析要点

贵金属

谨慎持多

因美国稳健的就业报告以及美联储官员鹰派讲话推动美元走强，国际现货黄金周五从前一日触及的一个月高位回落。现货金下跌逾0.6%，报1172.00美元/盎司，但本周上涨1.81%，为两个月来最大周度涨幅。美国12月非农就业人数虽然不及市场预期增加17.5万人，12月失业率也小幅上升，但小时薪资年率创下2009年以来最大增速，成为此次就业报告中的最大亮点。2016年全年增幅为连续第六年全年新增就业超过200万，创下1999年以来最长纪录。非农公布之后，联邦基金利率市场显示，美联储3月加息概率为31.4%，6月为71.9%，9月为84.4%。国际现货黄金1月6日当周累计收涨20.80美元，涨幅1.81%，收报1172.00美元/盎司，最高上探1184.90美元/盎司，最低下探1145.68美元/盎司，连续两周收涨且创两个月来最大周度涨幅。

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5595美元，收盘上涨0.22%，沪铜期价45450元，收盘上涨0.04%，伦铜现货贴水20.75美元/吨，较前一日扩大1.25美元，伦铜库存295125吨，减少6650吨，沪铜现货贴水120元/吨，较前一日维持不变，沪铜注册仓单49092吨，增加1791吨。沪铜上周窄幅震荡。周内人民币大幅升值，导致内外比较缩小。消息面上，除去赞比亚KOnkola铜矿传出罢工之外，工会领导人周三警告称，智利Escondida矿的劳资谈判异常艰辛，如果双方不能就集体薪资合同达成一致，工会工人可能在2月份举行罢工。不过，短期市场暂时并不缺乏铜现货，特别是国内市场，由于12月铜产量环比增加较多，并且主要消费下游铜杆行业开工率环比下降较多，因此现货市场存在一定的富余。综合情况来看，由于铜价格上冲会导致供应的弹性，因此，短期上方空间比较难以寻找，LME价格虽然提升，主要是套利盘子导致，难以过度持续。而国内铜市面临现货供应充足和人民币回升的双重压力，预计后市偏弱运行。

铝(AL)

暂且观望

上周伦铝和沪铝维持弱势震荡，交投较为清淡，主要与临近中国春节假期有关系。近期上海成交集中12650-12660元/吨，对当月平水至升水30元/吨，无锡成交集中12640-12650元/吨，杭州成交集中12640-12660元/吨。华东整体供应充足，下游消费进入淡季，升水小幅下降，持货商稳定出货，期铝窄幅震荡，现货升水持续下行，中间商可参与度有限，现货价格进入平稳偏弱期，下游企业按需采购，周末备货需求转弱，整体成交呈现价量齐稳。期货方面，沪期铝维持弱势震荡，主要与基本面有一定关系，但继续下行空间有限，主要是受到成本的支撑，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

正套持有

隔夜LME锌价2625美元，收盘上涨0.69%，沪锌期价21445，收盘下跌0.37%，伦锌现货贴水18.50美元/吨，较前一日扩大1.5美元，伦锌库存427600吨，减少75，沪锌现货升水90元/吨，较前一日收窄20，沪锌注册仓单75222吨，减少3951吨。上周沪锌震荡上行，但周五继续偏弱运行。据SMM了解，因近期雾霾天气影响，豫光金铅和豫光炼锌厂的铅锌产品将分别减产30%左右，预计到1月10日止。临近年末，企业备货意愿不强，下游仍然按需采购为主。现货升水逐渐转弱，即将进入交割月，期现逐渐收敛。价差结构上，近月依然维持正向结构。锌矿的短缺问题依然存在，但一直未能在锌锭上有效体现，随着时间的推移，后期供需两端的不确定都较大，制约了多头助推的动力，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

上周伦镍和沪镍维持相对低位震荡，交投较为清淡，主要与临近中国春节假期有关系。近期由于金川收紧货源，使得金川较无锡主力合约1702升水800元/吨，但市场俄镍流通货源较多，所以俄镍贴水300元/吨成交，市场报价单一。近期下游少量采购，金川公司出厂价未调整，仍为85300元/吨，价格贴近市场高价，主流成交区间84050-85350元/吨。期货方面，沪期镍较前期有所抗跌，短期围绕区间震荡概率偏大，操作上建议暂且观望。