永安期货：金属早报20161125

铜
1．伦铜现货升水-14.5，最近贴水值减弱，伦铜总体依旧偏弱。
2．沪铜现货对主力贴水100元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。
3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。
4．废精铜价差6660，有所增大。
5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。
6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。
7．TC高位持稳。
结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至国
外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比下降较快。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会。
铝
1．沪铝现货升水965，升水下降。
2.伦铝现货升水2.5，库存上升。
3.1-9月未锻压铝材及铝材出口比去年同期减少2.4%
4．国内铝社会库存下降。
5．氧化铝价格持稳。
6．近期电解铝开工增速偏快。
7．沪铝总持仓高位震荡。
8. 截至9月地产和汽车数据依然向好，对电解铝需求有一定支撑
结论：电解铝库存低位震荡，新增产能主要在10月之后。 近期受运输影响，以及氧化铝价格迅速抬升，电解铝价格上升较快，近期
可能高位盘整，现货压力区15000，期货主力压力区14500
锌
1．沪锌现货升水185，升水幅度较前一交易日扩大；
2．上海天津地区价差-135元/吨，上海广东地区价差35元/吨，上海地区价格表现明显偏强；
3．锌社会库存增加至24.05万吨，交易所库存上周减少3624吨；
4．11月份国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于4200-4400元/金属吨，较10月份下降200元/金属吨；
5．现货月内外比价亏损幅度较前一交易日收窄，现货进口亏损1.35%，进口货因前期低比价减少流入；
6．保税库premium为120；
7．伦锌现货贴水收窄，至12.25美元/吨，伦锌库存减少，注销仓单增多；
结论：锌市场依旧健康，支撑市场的主要逻辑依旧是矿，目前进口矿加工费报价已低至30美元/吨，矿的紧张继续发酵；天津市场现
货偏紧；内外反套可在比价接近平衡的时平仓，多头配置，逢低买入，逢高抛。
镍
1. 低镍铁价格开始上涨，新镍网报昨日高镍铁成交价格在1020元/镍；
2. 镍与高镍铁比价100.03，较前一交易日扩大；
3. 不锈钢价格稳定，镍与不锈钢比价5.80，较前一个交易日扩大；
4. 沪镍现货升水210元/吨附近，由贴水转为升水；金川升水无锡300元/吨，俄镍平水无锡盘面，镍期货上涨，现货价格跟涨，升
水维持；
5. 现货进口由亏损转为盈利；
6. 伦镍现货贴水47，较上一个交易日扩大；
7. 保税库premium 140美元；
8. 俄镍金川镍价价差300。
结论：菲律宾进入雨季，中国镍矿进口受到影响，市场预期在雨季结束之前，中国镍铁生产企业将面临原料不足；下游方面，不锈
钢价格停止上涨，但不锈钢企业的利润依旧保持在较高水平；金川镍俄镍升水维持，主力合约进口亏损依旧，但现货合约进口转为
盈利；镍可作为中期的多头配置。