宏源期货：暴雨中的行情，晴天中终结

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜: 沪期铜下跌放缓，现铜升贴水小涨。隔月基差收窄难提贸易商买兴、铜价未跌至下游心理价而继续观望。临近交割，持货商期待将好铜报升水50元/吨以上后，能带动平水铜升水高报。市场升水40元/吨的好铜成交尚可，但升至升水60元/吨后，则乏人问津。尽管贸易商在采买时更青睐于品质较好的低价平水铜，由此令今日平水铜报升水10-升水20元/吨，但成交乏力使平水铜升水难再获提升。今日成交市况整体不及昨日，成交仍集中于贸易商长单换货。
铝：7月6日讯：沪期铝当月开盘后成交重心缓步上移，午前收于12855元/吨，持货商报价跟随期铝一路上涨。今日华南地区现货成交价格集中在13050-13070元/吨，较华东市场升水130-180元/吨。早间中铝报价13030元/吨，随后不断加价至13070元/吨，贸易商接货积极，下游采购意愿较昨日稍有改善，由于近期国内多地区降水量暴增，洪水泛滥，西北铝锭运输受阻，南海地区现货库存再度下滑至不足7万吨水平。今日华南市场整体成交尚可。
锌：7月6日讯： 今日市场0#锌主流成交价16250-16320元/吨，对沪期锌1608合约贴40~贴10；1#锌对沪期锌1608合约贴水60~贴水50，1#锌主流成交价16220-16260；进口锌报价1608合约贴70~贴50。沪期锌震荡，现货价格小跌，升贴水较前一交易日略有缩窄；冶炼厂正常出货；贴水收窄，贸易商报价积极；下游按需采；市场整体成交与昨日持平。5、要闻：
l  央行周三进行300亿7天期逆回购，当日有2100亿逆回购到期，实现净回笼1800亿，连续第三天大额净回笼。分析称，资金面年中风险最大时点已过，央行将稳步回笼资金；不过考虑到7月仍有巨量逆回购和MLF集中到期，7月流动性仍需央行呵护。
l  美联储会议纪要：几乎所有美联储官员表示5月非农报告导致劳动力市场不确定性增加；大多数官员预计通胀率朝着2%通胀目标回升；在加息之前，应谨慎地等待更多数据和英国退欧情况；中国构成金融稳定风险。“美联储通讯社”点评称，美联储官员们在经济前景以及加息问题上产生分歧；英国退欧料将令美联储在加息一事上更加谨慎。
l  美国6月ISM非制造业指数56.5，创2015年11月以来新高，预期53.3，前值52.9。美国6月Markit服务业PMI终值51.4，预期51.3，初值51.3。美国6月Markit综合PMI终值51.2，初值51.2。
l  财政部长楼继伟：目前基础设施投资遇到的瓶颈，并不在于缺钱，缺的是结构性改革；应充分发挥多边开发银行的作用，提升基础设施建设的质量和规模；可利用PPP模式促进私营部门参与基础设施建设。
l  根据规划，“十三五”期间全国新建铁路将不低于2.3万公里，总投资不低于2.8万亿元，而如果将地方编制的一些投资项目纳入其中，“十三五”期间铁路投资将远超2.8万亿。
l  美国劳工部周四发布的报告显示，美国上周初请失业金人数增加1万，至26.8万，逊于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的26.5万，主要是由于学年结束，校车司机和食堂工作人员等在暑假期间可以在某些情况下申请失业金。不过，这仍是美国初请失业金数据连续第69周低于30万关口，是自1973年以来持续时间最久的周期。
l  美国商务部周三发布的报告显示，美国5月消费者支出连续第二个月增长，增幅为0.4%，符合市场预期，部分原因是由于汽油价格的上涨，但较4月份1%的增幅有所放缓。个人收入仅增长0.2%，创三个月以来最小增幅。作为受到美联储高度关注的通胀指标，5月核心PCE物价指数同比上涨1.6%。
l  周二欧央行行长德拉吉的言论再度引发全球市场人士关注，他令人意外地没有提及英国公投脱离欧盟，而是呼吁全球层面的政策协同，以缓解超级宽松货币措施的溢出风险，引发了市场对各大央行可能再度联手救市的遐想。
l  花垣县矿山开工不佳，当地冶炼厂原料缺口扩大，冶炼厂寻求到周边省份采购，或将加剧南方地区锌精矿供应紧张局面。据当地企业反映，目前花垣县地区矿山锌精矿月产量大概在5000金属吨左右，铅精矿2000金属吨左右。
l  目前本就处于金属消费淡季，暴雨导致的部分下游铜消费企业的停产或将加剧需求淡季效应。
l  受降水影响，包括青铜峡、甘铝等西北铝厂发往华东和华南的铝锭铁路货运有延期，预计延期时间在4-5天。预计短期内到货延时将加剧华东和华南地区现货紧张局面。
l  7月5、6日LME铜库存突然大增10525、23625吨至222550吨，为6月16日来的新高点。据公布数据来看，库存主要增加到新加坡地区。
小结
美指、离岸人民币窄幅震荡，美股反弹、欧股继续阴跌，原油大跌，贵金属微涨，A股微涨，国债小幅上涨，货币市场利率稳中有降，商品结构分化，有色表现不错。
喧嚣过后，终改变不了逐渐疲软的需求，仲夏已远去，季夏接棒，供需平衡表的天平将会进一步失衡，多头的时间空间已经不多了，主策略还是逢高空。
尽管基本面边际恶化，但短期的躁动还是不缺乏的，南方的持续的暴雨就是一个很好的话题。据SMM调研，南方冶炼厂停产现象普遍，北方货运延迟，借此盘面继续宣泄。暴雨中的行情，终将天晴后终结。
铜：夜盘大幅低开800个点，再一次定价了南方暴雨的利空，外加LME库存大增，短线偏空，长线逢高空策略保持不变。
铝：南方暴雨造成可能的货运延迟，可能会导致这周库存再一次下降，但这始终都是暂时的，只是延迟，不是消失，终改变不了基本面的压力，近月不建议做空，可以在远月建立空单。
锌：花垣县的矿山开工率不佳可能会进一步加剧局部地区精矿的紧张程度，多头信心增加，夜盘基本上反应这一事实，目前建议按震荡偏强行情操作。
铅：铅在有色金属中跌得最为顺畅，建议继续短空。
镍：面临8万坎，技术上压力比较大，建议继续偏空操作。