11月进口铜大幅增加，现货市场成交疲弱

焦点新闻： 
  中国央行本周二公布数据显示，11月央行增持实物黄金储备20.84公吨，

至总量1743.35公吨，为6月份统计方法改革后，连续第五个月增持，

也是至少5个月来最大增持幅度。分析师认为中国正在推动外储多元化，

如今金价下跌正好是增持机会。 中国11月外贸数据表现糟糕，进出口增速持续为负值。

中国11月出口同比下降6.8%，连续5个月下滑，差于预期的下降5%；

进口同比下降8.7%，大幅好于预期的两位数跌幅，连续13个月下滑，为有外贸数据记录以来首次出现；

贸易顺差541亿美元。 
   
  金属动态： 
  花旗集团（Citi）周一（12月7日）表示，这次看跌铜价的人或许走得太远了，

目前期铜的空头头寸正接近历史记录，这可能加剧铜价在2016年的波动。  
  据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，基金经理们持有的纽约期铜空仓达到两年来最高。

期铜空头头寸曾在上个月翻番，接近8月份达到的历史纪录，尽管铜价从8月份以来下跌超过10%  
  具体数据显示，铜期货和期权的净空头在过去5周增至36893手合约，

是2013年4月份以来最高水平（当时是历史最高）。在伦敦金属交易所，基金经理连续五周减少净多头。

此外，上海
期货交易所的数据显示，最大的20家经纪商正在削减多仓。  
  眼下花旗认为，铜价可能超卖，接近历史最高水平的空头仓位可能加剧2016年的铜价波动。  
  花旗分析师Aakash Doshi和David Wilson指出，“基金继续增加空仓，各大交易所的铜价看起来超卖。

过于做空可能导致高杠杆的散户投资者面临追缴保证金，加剧铜价2016年的波动。”  
  周一纽约时段COMEX 3月期铜下跌1.3%至2.051美元/磅。铜价今年下跌27%，并可能连续第三年下跌，

这将是1998年以来最长连跌。  
   
  期货市场概述： 
  今日LME3月铜宽幅震荡。今日日盘两次触底于4540美元。开盘时无支撑，迅速触底，随后震荡反弹，

正午脉冲式上涨至最高点5460美元后震荡下滑，午盘跳水二次触底。尾盘强势反弹。
国内交易时段收盘于4545.5美元。今日沪铜主力1602月低位震荡。早盘开盘后小幅下跌，至最低点34580元，

随后小幅反弹，震荡为主。最终收盘于34710元，下跌310元，跌幅0.89%。持仓量增加24546手，至332100手。 
   
  现货交易概述： 
  今日上海有色金属交易中心（原物贸有色现货市场），现货铜上午主要成交34830-34910元/吨，

与上一交易日上午价格下跌535元，升贴水报在c80-b0元。上海有色金属交易中心现货铜指数报在34898，

较上一工作日下跌538.5。今日现货升贴水较上个交易日继续下滑，贴水扩大。

今日市场供应量再次收紧，贸易商及冶炼厂收紧好铜及平水铜的供给。今日市场交投仍保持疲弱状态，下游需求依旧平淡，仅保持少量按需采购。

市场询价者减少，采购量连连下滑。上午极少量好铜及平水铜被销售一空，湿法铜销量不容乐观。下午贸易商挺价惜售，好铜均调价为升水，平水铜及湿法铜的贴水也收窄。

下午好铜报在b10-b30元左右，平水铜报在c50-c20元左右，湿法铜报在c6-c40元左右。

据上海有色金属交易中心调研结果来看，大部分贸易商持震荡观点，少部分持下跌观点。

   中心观点： 
  今日沪铜低位震荡。中国方面，中国11月外贸数据表现糟糕，进出口增速持续为负值。中国11月出口同比下降6.8%，连续5个月下滑，差于预期的下降5%；进口同比下降8.7%，连续13个月下滑，为有外贸数据记录以来首次出现；贸易顺差541亿美元。进出口数据的低迷表明中国经济回暖仍有待时日，经济下滑继续。

今日中国海关公布数据：中国11月进口铜及铜产品460,000吨，同比增长9.5%。由于国际铜价持续低迷，今年以来铜价跌幅最高已超30%，

本月初江西铜业、铜陵有色等10家铜冶炼企业联合发布《中国铜冶炼骨干企业联合倡议书》，表示将 在2016年
削减铜产量35万吨，约占我国今年铜总产量的8.75%。10月铜矿石进口量环比跌13%，

但11月大幅反弹，环比增幅高达37%。

由此可见，冶炼厂的收储行动并没有积极有效地提升铜价，

进口铜的进入也使得国内铜库存堆积，造成严重的供应过剩问题。现货方面，今日有传闻称：中国国储局决定以银行信贷抵押的方式收储铜70万吨。今日上午冶炼厂等开始就收储事件增加采购量并联合相关贸易商收紧供应，意欲提振铜价。但就今天盘面情况来说，铜价震荡居多，未有明显支撑现象。

下游厂家需求持续疲弱，采购量下滑。我们认为，国储局收储力度等因素均不同程度上会对铜价有影响，

但国储收储事件真伪有待被证实。铜进口的大幅增加在一定程度上打压铜价。

技术上看铜价反弹力度不足，近期多以震荡为主。