招商期货：铜铝锌早评1201

招商评论

铜

铜：市场对减产信息如预期一样并无反应，减产只能证明铜市场供应宽松格局。昨日上海铜贴水15元，进口盈亏400元，进口差且国内现货持续贴水，铜市场空头格局不变。操作上，逢高建立中期空单。观点仅供参考

铝

短期收储及减产继续利多近月，但现货成交贴水扩大至(贴)160-(贴)120元/吨，显示下游消费继续变差。受西北天气影响公路运输，铝锭到货继续减少。未来电费下调预期及氧化铝持续下跌带来成本下降，铝价远月贴水望继续扩大。操作上建议1-3正套继续持有，沪伦比值反套持有不变。

锌

现货成交升水继续下滑至联合减产前升水170-升220元/吨，但下游消费疲软持续，广东天当成交对华东平水-贴水60元/吨，天津对华东升50-平水。整体下游对锌价支撑有限。短期受天气及锌价低迷影响，锌矿减产增多，但市场积压库存高位下锌矿加工费维持高位，冶炼厂在利润刺激下生产积极性偏高，减产短期难以执行。操作上建议高位空单继续持有不变。