华泰期货：金属弱势，铝价震荡下跌概率较大

l 铝市概述
铝价反弹乏力持续下跌，再次跌破万元关口，大部分时间保持贴水期货的状态，继续体现供大于求的基本面。国内库存逐渐回升，供给压力仍在。氧化铝价格继续走低，加上政府的电价支持，整体成本下降持续。由于整体供需面差加上成本下降，使得均衡价格下移，虽提出供给侧改革，但短期内去产能仍未见成效。下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但铝材产量下降，整体需求复苏并不明显，对需求拉动力仍不足。
周一（11月23日）上期所夜盘金属多数下跌，铜期货主力合约跌1.18%，报33640元/吨；铝期货主力合约跌1.32%，报9745元/吨；锌期货主力合约涨1.25%，报12555元/吨。周一（11月23日）伦敦基本金属全线下挫，国际铜价跌至数年低位，期镍暴跌5%，伦敦期镍急跌超过6%，至2003年以来最低；期铜回落3%，至逾六年最低；期铅触及2010年以来最低；期铝跌至2009年以来最低。锌和镍等与中国的钢铁行业息息相关的金属受创尤为沉重。中国表观原钢消费今年继续减少，2014年为逾10年来首次消费下降。
周一（11月23日），上期所（SHFE）铝主力合约AL1601成交量前20名会员合计成交248739手，较前一交易日减少23819手或8.74%。该合约持买单量前20名会员合计持买单57389手，较前一交易日减少2585手或4.31%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单77608手，较前一交易日减少7355手或8.66%。多空均减仓，空头减仓较多，或是移仓换月所致。
l 操作建议：空单持有或观望
宏观方面，美国12月加息基本确定，强势美元对大宗商品整体形成利空。有色金属基本均呈大幅下跌趋势。铝作为前期跌幅过大品种，被作为对冲买入而相对抗跌，但随着现货价格走低，再次跌破万元关口。而且大部分时间保持贴水期货的状态，继续体现供大于求的基本面。国内库存逐渐回升，供给压力仍在。由于整体供需面差加上成本下降，使得均衡价格下移，虽提出供给侧改革，但短期内去产能仍未见成效。下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但铝材产量下降，整体需求复苏并不明显，对需求拉动力仍不足。上周末虽跟随锌价反弹，但市场对锌企联合减产反应平淡，后期预计仍会继续下跌。加上目前供需失衡的状况若无法改变，预计仍将震荡下跌。后期建议继续关注产能和产量变动和下游需求情况。