宝城期货：金属每日操作建议1119

金属：近期有色金属跌势较为顺畅，隔夜 LME 工业金属起价再探年内低点，其中铜、锡、锌呈现冲高回落
格局，锌价更是下跌 1.33%再创 6 年低位 1510.5 美元，伦铝收跌 1.49%逼近周二新低，其他金属均维持弱
势震荡格局。基于近期投机性抛盘和强劲的美元压力，在需求弱势的基本面下，金属可谓跌的气吞山河。
截至上周五，LME 铜净多头寸明显减少，与此同时，COMEX 铜净空头寸增值 8 月中旬以来最高水平。此外，
有报道称智利国家铜业表示不会减产进一步加剧了市场负面情绪。
海外市场方面，美元指数震荡交投于 100 整数关口下方，受到多头回补的压力小幅收跌，美联储纪要
对加息持开放立场。周三市场的焦点都集中在美联储 10 月会议纪要之上，结果这份纪要的公布并没有给
市场带来太多的指引。虽然纪要显示美联储多数官员支持 12 月加息，但纪要却暗示一旦美联储开始升息，
升息步伐可能缓慢。从纪要中可以明显看出美联储有意平息市场波动的影子，这使得美元在连涨之后受多
头回补压力小幅回落。美联储的这次纪要给出了市场较为模糊的信号，市场对于美联储 12 月加息的概率
基本维持此前水平不变。纪要公布后，据 CME 数据，美国联邦基金利率期货价格暗示交易员预计美联储在
今年 12 月加息机率为 68%，此前为 72%。
统计局数据显示 10 月铜产量为 69.32 万吨，环比增加 1.9%，同比基本持平报 0.6%。1-10 月精铜累计
生产 645.6 万吨，同比增长 6.8%，增幅较 1-9 月进一步缩窄，且为年内最低值。10 月铜材产量为 177.74
万吨，环比增长 4.82%，同比大增 16.12%。1-10 月累计生产 1552.79 万吨，同比增长 8.2%，累计增幅扩大
至年内最高。整体来看，无论精炼铜产量累计增幅亦或铜材产量累计增幅均较去年同期增幅出现显著回落，
显示市场供需两弱的状态。但 10 月精炼铜产量在同比基本零增长的情况下，现货市场升水始终表现疲弱，
且在铜价近期连续下跌过程中，现货市场依然难以抬高升水，显示市场需求疲弱程度更胜供应。
整体来看，内贸市场在沪期铜合约交割周期亦维持升水困难，凸显市场供应压力面。而大幅低于预期
的 codelco 2016 长单升水报价，一定程度上坐实了市场对于中国消费的忧虑。时间临近 11 月下旬，天气
转冷抑制室外工程项目施工进度，铜消费在缺乏家电等消费品补库需求下，工程项目需求减弱将直接令淡
季加重，操作上我们维持偏弱观点，空单继续持有，等待周内可能报出的 2016 年铜精矿长单加工费对市
场的指引。