招商期货：铜铝锌早评1119

招商评论

铜

昨天与会者交流，大部分对铜价较为悲观。一是矿的成本还有较大下降空间。二是寄予电网投资带动带动的铜消费独木难支。三产业在铜价下跌后补库能力明显较前几次减弱。中长期逻辑做空利润不变。但是短期大幅杀跌后不排除有反弹。操作上，空头离场，或轻仓抢反弹。观点仅供参考。

铝

受煤炭价格下滑及地方稳定经济保增长格局，亏损铝厂电费望进一步下调，同时关停产能也存在重启，短期供强需弱背景下铝产能出清困难。目前除大量减产外，铝价难有企稳可能性。操作上建议空单继续持有不变。

锌

锌冶炼利润维持高位，显示锌矿减产仍难压缩锌供应收缩，中短期锌矿去库存，加速转化为锌锭，但下游消费疲弱下采购相对有限，锌库存累积攀升不变，并最终压制锌价走低格局不变。操作上建议空单继续持有不变。

镍

12月美联储加息大概率背景下，基本金属整体下行，伦镍跌破9000美元/关口，沪镍破7万整数大关，市场情绪偏空。沪伦比值涨至7.8进口窗口再次打开，近月1601合约供应压力加剧，操作上建议单边观望为主，沪镍1601和1605合约反套礼物持有，观点供参考。