铅周评：下周铅价或静待反弹（11.9-11.13）

核心提示：本周现货铅维持震荡较弱的走势，目前商家多保持正常出货，市场中货源充裕，但下游采购相对乏力，整体成交偏差。市预计下周1#铅波动区间12900-13400；安徽废电瓶6600-7200，还原铅11300-11400，预计下周铅价或有反弹的可能，再生铅价格或较差。

一、本周铅行业看点回顾

株冶：推进铅锌冶炼“智能化工厂”建设

随着科技的进步，铅锌冶炼工艺与技术也得到快速发展，铅锌冶炼装备大型化、自动化程度不断提高，另一方面，全民环保意识不断增强，传统粗放型冶炼已经不能满足现代工业环境友好与资源节约的要求。作为我国铅锌冶炼行业知名的国有控股企业，株洲冶炼集团股份有限公司（株冶）一直致力于发展铅锌联合高效冶炼，以求实现清洁生产和废水零排放，将废水、气、渣对环境的影响降为最低。随着株冶工艺技术的改进，其配套的自动化控制系统也经历了巨大的变迁，从最开始单纯的检测、计量和显示功能，逐步提升为集检测、分析和控制于一体的集成系统。同时，计量、检测的精度也逐步提高，控制对象多元化，并逐步达到电仪一体控制，系统规模也从简略到复杂、庞大，操作日趋简易化、人性化。近几年来，在国内经济增速放缓、环保压力骤增的大环境下，株冶一方面做好降低生产成本与提高生产效率工作；另一方面，加快结构调整，实施绿色冶炼和转型升级，在自动控制方面走自主开发、创新发展的道路，不断优化自动化系统，并初步建成了智能化的生产调度系统，为降本增效、绿色发展提供基础条件。

中国10月精炼铅产量环比增加2.7%

香港11月12日消息，尽管国内一些冶炼厂在10月份停产检修且国内需求迟滞，但中国10月精炼铜产量仍较前月增加1.9%，产量连增第三个月并触及四个月高点。

业内专家：今年动力锂电池新增投资将突破千亿

2015年第三届中国（武汉）锂电新能源产业国际高峰论坛于11月11日在武汉开幕。与会专家指出，2015年中国新能源(17.57, 0.20, 1.15%)汽车的产销量将突破30万辆，动力锂电池年内新增投资将突破千亿。未来十年内，我国单纯的动力锂电池产业规模有望突破1600亿元。

广东省质监局：1批次铅酸蓄电池产品不合格

6日，广东省质量技术监督局在其官网公布2015年广东省铅酸蓄电池产品质量全国联动监督抽查结果。本次抽查了广州、深圳、韶关、惠州、江门、清远、佛山、肇庆等8个地市20家企业生产的铅酸蓄电池产品20批次，发现不合格产品1批次，不合格产品发现率为5.00%。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅再度呈持续下调的走势，跌破1650美元位置后再度走低。上周五伦铅小涨，但美非农数据强劲制约其上涨走势，周一因中国贸易商数据疲弱拖累伦铅走势，伦铅冲高回落，小幅收跌，周二因金属市场前景需求暗淡，外盘再度回落，且跌破1650美元压力位置，周三伦铅再度有所回落，曾一度跌破1600美元，后期触底反弹，重新站上1600美元上方，昨晚伦铅冲高回落，继续小幅收跌，下周1600美元或成关键点。

图1：伦铅K线图

伦铅库存和价格对比

11月6日至11月12日伦铅整体走势再度偏弱，起初在1650美元左右震荡，后期持货回落，库存方面再度大幅减少，本周累计减少8922吨。

图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

11月9日至11月13日的5个交易日，沪期铅主力合约转为1601合约；该合约本周呈加速下探态势，其中周三晚间最低下探至12450元/吨；不过随后铅价再次拉起，令其收出了一根长下影线；而在低位出现这种走势，往往预示着行情即将发生转机。

虽此后受油价继续大跌的拖累，外盘人呢个延续弱势格局；不过我们料沪铅能再大幅下挫的概率已经不大了，即便不会立刻反弹，应也会转入震荡格局，且一旦机会到来，随时都可能再现快速拉升；因此我们建议投资者已可考虑逐步增持多单。

目前市场中的不确定因素，就是油价还会否继续大跌，这是有一定可能的；不过综合来看，国内金属成交此前已经放量，且近日不少品种震幅都明显加剧；这是多空对峙加剧的标志。而当前的位置，一旦买盘增多，再继续打压的风险和收益就不成比例，成本也会明显增加；所以我们预期铅价已难再大跌。当然何时反弹，还需等待铅价自己释放明显信号，我们没必要强行预估；此外，锌价的走势应也会对铅价起到一定的引导作用。

图3：沪铅K线图

2.沪铅库存及现货

11月9日至11月13日的5个交易日，上期所铅库存继续保持相对平稳态势；近期铅库存波动一直不大，主要还是因下游需求低迷，这引发冶炼厂也不敢过多生产；同时环保整顿仍在持续，再生铅产量锐减，间接的提振了电解铅的消费；使市场整体供需两淡的弱平衡得以维持。但这毕竟不是长久之计，我们预计铅市需求从长期来看，只要越来越差，而再生铅减产到一定时候总会有所恢复；所以未来弱平衡还是会被打破，销路不畅最终还是会使铅库存再次回升。

本周五个交易日，华东地区现货铅价继续呈回落态势，截至周末时，铅价已跌至1.3万下方，虽这个跌幅相较期货盘明显抗跌，但毕竟也还是比上周又下跌了150元/吨。在铅价持续走弱的压制下，市场看空氛围浓郁，下游鲜有接货，成交更趋低迷。不过综合来看，我们预计期货盘已难再大跌，所以现货价格短期也不具备大跌基础，后市即便不能出现很快回升；但只要不连续下挫，市场氛围还是会获得一定改善，成交也会有所好转。

本周上海地区，报价的铅锭品牌又略见增多，主要有金沙、南方、成源、恒邦、汉江、蒙自、水口山等；虽因看空后市，炼厂出货略显增多，但下游同样明显畏跌，成交越发低迷，这令买家的议价能力大为提升，而铅价的稳定性也明显下降。本周河南等北方地区，与上海地区的价差又略有拉大，目前暂升至至100-150元/吨左右；而广东等南方地区，与上海地区的价差则缩小至150元/吨以内。

图4：华东现货铅价格

3．废旧市场

本周现货铅走势较弱，废铅整体也呈较弱的走势，各地区废电瓶价格均有一定幅度的下调，安徽，山东，河北等地废电瓶跌幅均超100元/吨，经过长时间的环保整顿，废铅市场多数非法冶炼的中小企业均已被关停，正在生产的合规企业生产意愿也不高，由于还原铅价格也持续走低，且出货情况仍然不佳，冶炼厂生产利润大幅缩水，但由于多数厂家接有长单，因此仍多坚持生产。

近期福建成环保检查重灾区，福建当地冶炼厂基本被关停，贸易商或将货送货江西或安徽地区。安徽地区冶炼厂多采购黑皮废电瓶，表示其生产利润较好，且黑皮废电瓶价格多在6850元/吨左右，相比白皮废电瓶价格相对较高。江浙沪地区贸易商多本地出货或多出往安徽，很多贸易商因担忧货在中运输途中被环保部门查处将货没收，因此很多表示要求安徽本地冶炼厂派车来拉货。

再生铅市场近期多较为冷清，废电瓶价低，贸易商出货意愿低，很多维持观望，对后市行情仍然较为看弱，因此不敢囤太多的货，冶炼厂也多按需采购。

四．调研

需求不振下，铅精矿价格仍有下行压力。虽此前，冶炼厂普遍大幅上调了铅精矿加工费，涨幅达到了超预期的300-400元/吨；但截至目前，铅精矿价格似乎仍未有明显企稳迹象；在下游需求持续疲弱，特别是近日铅价又遭遇大跌的局面下，冶炼厂仍有上调加工费、转嫁成本的意愿。

不过预计即便再上调，空间也不会太大，因为国内矿山减停产现象已较为严重，虽冶炼厂压价收货，但亏损加剧下，矿山惜售的意愿也逐渐增强，后市针对加工费的分歧或会加剧，不过整体来看，矿山还是处在相对弱势的一方；未来唯一能期待的，还是由价格的反弹来引发行情的短期回暖。

五、总结及预测

本周现货铅维持震荡较弱的走势，目前商家多保持正常出货，市场中货源充裕，但下游采购相对乏力，整体成交偏差。市预计下周1#铅波动区间12900-13400；安徽废电瓶6600-7200，还原铅11300-11400，预计下周铅价或有反弹的可能。