招商期货：铜铝锌早评1020

招商评论

铜

受电网四季度集中交货引发电缆行业小幅补库后，目前铜消费低迷隐现，国内现货铜升水持续回落，上海铜贴水25元。在国家不出台太规模刺激政策情况下，预计铜消费低迷将持续存在，铜价跌幅将向铜精矿现金成本靠拢。操作上，继续逢高沽空。观点仅供参考

铝

甘肃电解铝用电价格或大幅下调，两家铝厂生产成本大幅下降，进行中的减产也因此可能放缓，同时内蒙古等地区也开始下调过网费等，电解铝及自备电企业过网费用下降也带来成本大幅改善。伴随氧化铝产量过剩及库存积极等种种利空因素主导，铝价或弱势难振持续。操作上建议空单继续持不变，11000反复逢沽空。

锌

加工费居高背景下冶炼厂开工率回升同时新建产能释放持续，精锌产量增长不变，同时消费淡季来临主导下锌社会库存攀升或持续，打压锌价反弹。而现货市场来看，主要消费地区成交贴水扩大，现货流通充裕，年底清库存在即下锌价弱势或持续。操作建议短期观望或者逢高沽空。

镍

镍:上海地区现货对应无锡主力合约，金川贴水200元/吨，俄镍贴水600元/吨，近期贴水幅度较为稳定。随着镍价站稳10000美金/吨，供应端亏损缩窄，供应压力不减，而下游不锈钢消费仍然疲弱，操作上建议短期高位做空，观点供参考。