镍周评：下周镍价或震荡偏强（10.12-10.16）

总结：本周期镍高位震荡，小区间交投。上海现货市场镍价较上周五涨约2000元/吨，金川出厂价上调至79000元/吨。市场在供应收缩预期与需求前景乐观中寻找平衡，或震荡偏强预计下周伦镍在10450-11000美元/吨震荡。
一、伦镍走势分析与预测
1．伦镍走势回顾
上周镍价大幅反弹之后，本周转入高位震荡，交投区间较为狭窄，伦镍三月期货合约交投区间为10375-10745美元/吨，基本以10500美元/吨为交投重心。沪期镍1601合约交投区间为78820-81000元/吨。

图1：伦镍走势日K线图

嘉能可金属减产导致的矿商供应收缩担忧支撑前期镍价反弹，不过镍市场尚未出现大规模减产停产迹象，另外需求前景不乐观，本周镍价反弹走势暂止步，期镍多数时间在供应收缩预期与需求趋缓中寻找平衡。此外，伦镍库存出现连续大幅减少的态势，也为镍价提供了一定支撑。
宏观层面主要通过两方面影响镍价，一是美元流动性，市场关注焦点在美联储何时加息，此前不少机构预计美联储12月份加息是大概率事件，不过从近期联储官员表态及公布数据看，美联储延迟加息的可能性在不断上升；二是从宏观层面寻找需求变化线索，中国消费全球约45%，其宏观经济变化对全球镍需求至关重要。本周公布经济运行数据看，虽有部分数据出现改善，但整体形势仍难以乐观，市场对进一步宽松的呼声较高。

2.LME镍库存变化

图2：伦镍库存与注销仓单变化

数据显示，进入10月份，LME镍库存出现连续大幅减少的态势，10月15日库存总量为438618吨较9月30日452070吨，减少13452吨，其中本周前四个交易日减少2874吨。目前注销仓单仍维持在高位，预示后续库存仍有望持续减少。不过目前的减少量相对于40多万吨的海量库存来讲，仍杯水车薪。
3.下周镍价走势预测
宏观层面，预计下周美元加息相关因素不会对市场构成较大压制。下周中国将公布三季度经济增长数据，目前市场一致预期三季度GDP将跌破7%，回落至 6.5%附近。从近期公布的一系列数据来看，跌破7%是大概率事件，不过市场对这一数据已有较多预期。预计数据公布后，进一步宽松的预期将升温。初步估计，不会对市场构成太大压力。
供需层面，目前全球超过一半在运营镍产能处于亏损状态，镍价若长期维持低迷，部分厂商将被迫减产、停产，即远低于边际成本的镍价为后续走势提供一定安全支撑，资金大举做空动力不强。不过，目前全球镍市场仍处于较严重的过剩状态，推动镍价持续大涨的因素尚不存在。综合，预计下周伦镍在10450-11000 美元/吨区间震荡。
二、国内镍现货市场

表1：金川镍板出厂价

本周金川集团电解镍出厂价累计上调1900元/吨，电解镍板上调至79000元/吨，桶装小块上调至80200元/吨。上海现货市场镍价较上周五涨约2000元/吨，金川镍交投区间为77100-79200元/吨，俄罗斯镍交投区间为76800-78900元/吨。镍价持续上涨，现货市场交投环境改善，贸易商之间成交活跃度较高。由于节前下游厂商及库存投机商补充了不少库存，本周采购量不大。

表2：上海现货市场镍价