宝城期货：金属每日操作建议1016

金属：由于市场普遍预计美联储推迟加息，这导致实体投资者风险偏好回归，包括股市和商品走势反弹势
头还在演戏。受油价大幅下跌的影响，美国9月核心CPI月率萎缩0.2％。尽管CPI并非美联储首选的通胀指
标，但今天的数据依然为其敲响了警钟，可能会影响日后的加息之路。不过，扣除波动较大的食品和能源
部分后，美国9月核心通胀率则同比增长1.9%，创三个月以来最大同比涨幅。与此同时，美国劳动力市场
出现了进一步令人鼓舞的迹象，如上周首次申请失业救济人数下降7000人，至25.5万人，创1973年以来最
低水平。
周四，截至纽约收盘，标准普尔500指数收涨1.47%，油价回落令能源板块走低。布伦特油价下降0.9%，
至每桶48.71美元。有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）收跌11%，报16.05，
再度下跌，已连续低于20的长期平均水平。欧洲市场心情同样不错，泛欧绩优300指数收涨1.4%，部分由
于零售赌场和消费品集团联合利华的财政收益好于预期。
不过，由于美国核心通胀创下三个月以来最大同比涨幅，再加上，较低的申请失业救济人数，以及2015
财年美国财政赤字4390亿美元，较去年同期下降9%，创2007年来新低，这是奥巴马担任总统以来财政赤字
最低水平（个人及企业税收增加，是财政赤字下滑的主要原因），这都意味着美国经济还处于复苏正常道
路上，因此美元短期回落，并不意味着中长期涨势介绍，基本金属反弹还面临美联储加息的困扰。
国内方面，市场对于政府政策加码的预期不断升温，这就催生股市和商品反弹。李克强在部分地方负
责人经济形势座谈会上强调，要“确保完成全年发展主要目标任务；在完成今年目标任务的基础上，为明年发展创造条件”；充分发挥中央和地方两个积极性；给地方以更大的决策自主权、资金统筹权和改革先
行先试权；推动国企深化改革。中国央行最新数据显示，中国9月M2增速13.1%，符合预期，略低于前值，
但仍维持高增长势头。社会融资增量1.3万亿元人民币，新增人民币贷款1.1万亿元，双双超过预期及前值，
后者更是创下有记录以来同期最高记录，显示银行系统对实体经济发放贷款继续增加。
基本面方面，近期铜强铝弱的走势明显，这主要是和中国汽车、家电销售下滑，地产开工增速继续疲
软，引发中国铝和铝材出口大幅度增长有关，这导致海外市场铝供应过剩加剧，而美铝复产部分产业更是
雪上加霜。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水70元/吨。而上海现货成交集中
11230-11260元/吨，贴水40至贴水10元/吨，无锡现货成交集中11220-11260元/吨，杭州现货成交集中
11220-11250元/吨。市场货源仍显充裕，持货商抛货力度再度提升，受铝价连续下行影响，持货商挺价心
态难存，下游反馈继续疲弱，影响成交，同时令现货较期货贴水拉大。货源较少的鑫业、桥铝等品牌，位
于价格区间顶部成交。
总结，近期美联储加息推迟的预期催生了市场的风险偏好，而年底前充裕的流动性导致部分资金流入
商品市场超跌，从而在一定程度上挺住了基本金属的反弹。再加上市场对于中国四季度政策刺激加码的预
期，从而基本金属短期可能维持窄幅震荡走势，不过中期还将回归跌势，等待进场做空机会。