锡月报：锡市熊态——“9W”时代教你如何做人（2015.9）

一、行业新闻
WBMS: 2015年1-7月全球锡市供应短缺1.85万吨
据道琼斯9月23日消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2015年1-7月期间，全球锡供应短缺1.85万吨。2015年7月全球锡需求为3.1万吨，1-7月需求为21.15万吨。
ITRI: 印尼2015年锡产量预计为78,000吨
据雅加达9月15日消息，行业组织ITRI周二表示，印尼2015年锡产量将从去年的88,000吨降至78,000吨。ITRI首席代表Cui Lin在雅加达举行的业内会议上给出上述结论，但并未详加阐述产量下跌的原因。
AETI: 印尼明年锡出口量料介于5-6万吨
据雅加达9月14日消息，印尼锡出口商协会(AETI)会长Jabin Sufianto周一表示，该国明年锡出口量料介于50,000-60,000吨，今年估计低于6.5万吨。
未来4个月巴西Pitinga锡矿产能将减33%
据利马9月8日消息，秘鲁矿商Minsur称，公司旗下位于巴西的Pitinga锡矿紧急修复工程，将使该矿未来9-12月产能减少33%。
天马公司宣布上半年利润下滑
根据印尼国有锡矿业公司--天马公司2015年的上半年业绩，2015年上半年前6个月净利润相较于去年同期年度同比下滑了97%至112.8亿卢比（801,962美元），该公司将其主要归因于2014-2015年期间上半年平均锡价年度同比下跌26%至17,076美元所致。
华锡集团从本月13日起检修停产
据悉，华锡集团从9月13日起澳炉检修停产，检修时长预计三周，预计本月供应减少60%以上。
二、伦锡回顾与分析
1、LME锡价格与持仓对比图

图1：LME三月锡与持仓对比图

本月伦锡呈现冲高回落的走势，月内最高接近15800美元，月内最低接近14500美元，基本围绕在15000美元上下整理。持仓情况基本跟随价格，月中持仓达到月内的峰值，月尾随着价格的回落，持仓也降至20000手以下。本月伦锡的走势依然以宏观经济的发展走向为指引，其自身表现出一定的抗跌性，月末受印尼增加出口的预期影响，跌幅有所扩大，但随后仍收复15000美元这一线，继续尝试在这一线筑底，10月份面临中国国庆假期，也进入金九银十的银十，但从9月的需求情况来看，消费情况不容乐观，因此我们推断10月份的伦锡走势仍然无法摆脱目前胶着的困境，继续围绕15000美元震荡。
2、库存与注销仓单分析

图2：LME锡库存与注销仓单

9月份伦锡库存在降到5000吨附近后，维持在平稳的状态，目前整体库存情况处于历史的低位，但仍然无法支撑持续下跌的锡价。注销仓单在月中降到月内低点，在月末有所回升，或预示下月注销仓单还会继续增加，对10月份伦锡的价格造成压制。
三、现货市场
1、锡精矿市场
9月份国内锡精矿价格再下一个台阶，云南40度锡精矿月末收购价报在71000元/吨左右，较月初降4000元左右。其它主要交易地区的价格也基本如此。据商家反映云南地区商家多在半停业状态，当地极个别厂家已经变卖设备，冶炼企业也处在低生产状态，应对目前疲软的市场行情。而国内锡价相较伦锡更加疲弱，市场锡锭库存高企，消耗不了过剩的库存，现货价格不断下调，预计下个月这种情况还会延续，锡精矿市场的行情受拖累也难好。
2、锡锭行情
9月份国内锡锭行情继续下跌，并且跌破10万整数关口，月末市场整体报价已经处于10万下方，冶炼厂挺价信心不够，但从市场流通的品牌来看，月末集中在云锡云亨等品牌，有少量的云山云象，其它品牌基本处于缺货和少货的状态，这表示国内大部分冶炼厂处于减产的状态，来应对目前锡价的不断下跌。据商家反映按目前国内锡精矿价格计算成本，生产基本处于亏损状态，但国内库存仍然高居不下，应该与进口矿大量流入中国市场有关，国内产能消耗慢，下游消费不力，10月份这种情况没办法短时期得到改善，我们预计下个月国内现货锡的价格还有下跌的空间，预计在97000-100000元/吨。
3．终端市场分析
1－8月，电子信息产业500万元以上项目完成固定资产投资额8573.5亿元，同比增长15.9%，低于1－7月1.1个百分点，但仍比去年同期高4.3个百分点，高于同期工业投资（8.7%）7.2个百分点。1－8月，电子信息产业新增固定资产4246.7亿元，同比增长26.1%，高于1－7月4.2个百分点，高于去年同期15.1个百分点。

图3：2015年1-8月电子信息固定资产投资增长情况

从图3中可以看出，在过去的一个月中对电子信息行业固定资产的投资依然保持着较为快速的增长，这主要得益于行业良好的发展前景，以及国家政策的推动。但与此同时不难发现对行业固定资产投资的增速在不断放缓，本月相比上个月累计减少1.1个百分点，这主要由于目前国家宏观经济面正在处于一个转型阶段，金融市场的动荡造成对行业投资力度的削弱，预计这种削弱在将来较长一段时间内仍将继续。
锡作为电子信息产业生产领域的重要原材料之一，其市场需求与电子信息行业的景气度密切相关，随着市场对电子信息产业投资的削弱，行业景气度势必会受到影响，而行业对锡原料的采购需求也将减少，故预测下个月锡市的需求面仍以偏弱为主，而锡价也或进一步下调。
四、调研
通过电话调研，我们大致了解了本月锡市商家（主要是焊锡厂家）的开工情况：1、较去年同期相比，订单下降近一半的商家比例为30%；2、订单量较去年相比，略微下滑的商家占比35%；3、订单量同比基本持平的约25%。4、同比增加近一半的商家为2%。5、订单同比略增的约8%。
总体上来看，虽行业已经进入传统的旺季时节，但订单情况并未转好。被调研的商家中绝大多数的商家订单情况依旧处于不断下跌的状况，归根结底在于低迷的锡市行情，国内经济增速的不断放缓，投资减弱，市场心态低迷，使得锡上游无心生产，下游不愿购置。
但也有少部分订单情况较好商家，通过调研发现他们多为非传统焊料生产商，而是生产诸如锡粉锡膏等。这些产品与传统的焊锡条、丝等相比具有明显优势，更受市场亲睐。
临近国庆假期，虽传统的“金九银十”还在理论之中，但也有厂商仍普遍悲观，他们认为宏观经济不振，致使接单量持续下跌的趋势很难扭转，下月焊锡订单继续下滑的可能性是绝大的。
五、总结及预测
综上所述，本月伦锡呈现冲高回落的走势，但基本围绕在15000美元上下整理。受需求低迷限制，预测10月份的伦锡走势仍然无法摆脱目前胶着的困境，继续围绕15000美元震荡。本月，国内锡锭行情继续下跌，整体跌破10万整数关口，但市场需求难被带动，国内产能大量过剩， 10月份这种情况仍将持续，我们预计下个月国内现货锡的价格还有下跌的空间，预计在97000-100000元/吨。