上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0831

铜：上周五，中国股市连续两日反弹提振市场人气，伦铜周五进一步企稳上行，返升至5200美元关口下方，高位5197美元/吨，最终收报5143美元/吨。今日因夏季银行假日，LME休市。

隔夜，伦铜站上20日均线，沪期铜主力1511合约夜盘受益高开于39350元/吨，盘初小幅回测低位39010元/吨，随后在周边市场带动下走高至高位39580元/吨，尾盘横盘整理最终收于39440元/吨，涨190元/吨，涨幅0.48%。仓量方面，主力合约持仓量增加4304手，成交量14.2万手。由于缺乏外盘指引，沪期铜日内波幅有限，但开盘沪期铜即重心快速下沉，完全回吐夜盘涨幅，日内多在39150元一线附近窄幅，上方39200元一线表现一定压力，尾盘返升一度翻红，最终主力合约收报39200元/吨，下跌50元/吨，跌幅0.13%。仓量方面，主力合约成交量减少73170手，持仓量增加8514手，沪期铜缺乏外盘指引，波幅有限，关注下方均线支撑性。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格39220元/吨39300元/吨，升水铜成交价格38240元/吨-39320元/吨。沪期铜回吐涨幅，月末最后交易日，加之市场缺乏外盘指引，参与度急剧下降，现铜维持小幅贴水状态，成交市况明显不及上周，多等待明日进入9月后再做相关操作，实际成交稀少。午后多半企业进入结算状态，少有参与者，零星报价主流在贴水60元/吨-贴水30元/吨，成交价39280元/吨-39350元/吨，实际成交匮乏。

经过今日高位回落，本周业内人士对铜价的看法怎样呢？经过SMM调研，本周有55%的业内人士认为铜价将维持区间波动，伦铜5050美元/吨-5150美元/吨，沪期铜在38800元/吨-39500元/吨。今日多数业内人士在没有外盘指引下操作谨慎，并在之后较长的国内假期前准备了结头寸避险，而如今铜价上下受制均线，向上面临60日均线（40000元/吨）压制，而下方又有多根近日均线支撑，故盘面破位下泄的可能性较低，对于近期美元的强劲加息预期和国内PMI或创新低的猜测，也能够被市场所预期并且提前消化，故近期美元、原油、黄金和大宗商品纷纷回升，并未出现对这些消息的过激反应，因此本周仍将维持区间波动并建议节前减轻仓位，防范假期中的不确定因素和节后国内的跳空风险。

另外，有15%的业内人士继续看涨铜价，认为伦铜有望上刺5200美元一线，沪期铜站稳39800元一线。首先进入9月，市场继续关注“金九银十”的强烈预期，基本金属在历年该时间段均能寻觅支撑并走出反弹行情，今年在国内经济触底之后，料基建投资和刺激政策将会频繁出台，并且付诸施行；同时从本周开始后期将面临较长的假期，一方面谨慎的投资情绪将给到基本金属支撑，另一方面由于阅兵等关系造成的减停产，已经在铁矿石、螺纹等一系列黑色金属中体现，从而带动有色在这个时间窗口出现上涨；再者面临假期，多空平仓避险增加，此前大量的空头回补也将助推盘面，最新的CFTC报告也显示截至8月25日当周，COMEX期铜总持仓166991手，净空头23325手降至一个月低位，空头获利了结，使得本周铜价有望补涨上冲高位。

同时，有30%的业内人士仍对铜价走势表现悲观，伦铜回落至5000美元关口附近，沪期铜测试39000元关口支撑。一方面，从整体宏观因素来看疲弱的中国经济和近期飘摇的股市始终是广大投资者的一块心病，市场多数券商也判断国内股市将进入新的震荡期，而3200点正是如今的高点，未来股市面临回落的压力巨大，人气上难以带动基本金属回升；近期李克强总理多番表态人民币不存在持续大幅贬值的预期，故内外比值难以持续走高，在外盘疲弱的情况下，国内期铜更易出现补跌行情；此外根据SMM最新的下游调研情况来看，多数加工企业看弱9月订单，并且觉得下游实质需求难以好转，故市场预料中国PMI终值将创新低，而国内冶炼厂因为前期检修频繁，此后有为冲量提高产量的预期，故需求的疲弱和供应的增加将使得铜价重回低位，难以走高。

铝：全球股市反弹作用影响下，原油、基本金属等价格全线获得提振，上周五伦铝价格突破1600美元/吨整数关口，周一伦铝因银行假期休市。而周一沪铝日间回吐周五涨幅，这或将反制于伦铝价格。继续关注明日中国、欧元区8月PMI制造业数据，以及美国8月ISM制造业数据，对全球金融市场影响。

沪期铝阻力早盘开于11985元/吨，然而未能持续周五的涨幅，开盘后便大幅下挫，最低录得11875元/吨，随后围绕11900元/吨整数关口整理震荡，尾盘报收11890元/吨，下跌45元/吨，跌幅为0.38%。今日成交量增加2330手至33894手，同期持仓增加1224手至12.1万手，空头逢高增仓打压铝价。短期内铝价虽然觅得五日均线11887元/吨支撑，然而万二关口附近的空头狙击力量已现端倪，铝价走势仍显积重难返。

八月最后一天，部分持货商出货意愿略有回落，由于临近小长假，下游企业备货量较上周回升，从而促进整体成交水平增加。午前市场非交割货源成交集中11800元/吨附近，而仓单货源则在期货当月合约贴水30至贴水10元/吨成交集中。午后市场继续维持零星成交，价格集中11800元/吨。

本周SMM对国内38家电解铝相关生产及贸易企业调研显示，认为本周铝价继续上涨的企业5家，占调研样本总量的13%；认为本周铝价维持区间震荡的企业20家，占调研样本总量的 53%；而认为本周铝价将出现破位下行的企业34家，占调研样本总量的34%。

本周看涨企业表示，受近期中国连续释放流动性，救市政策的实施，将支撑股市、大宗商品价格，市场信心得到恢复，此外，国内外股市也出现回暖迹象，市场恐慌性抛售得到抑制，上周末以来中国政府维持并未支持人民币再度大幅贬值观点，新兴市场货币获得支撑，伦铝价格本周有望继续上周末以来的回升格局，上方或将站稳1600美元/吨的关口，同时顶部高点继续试探1625美元/吨的40日均线阻力。而受伦铝价格上涨推动下，沪铝方面空头将有所忌惮，底部抽离也有助于主力铝价突破12000元/吨的整数关口，实体完成对其突破。

本周看跌企业表示，由于国内铝锭消费仍未见大幅好转，下游企业备货意愿较去年同期回落，将对现铝价格造成贴水影响，而持续贴水行情也将制约铝价回升。此外，供应方面，前八月，中国电解铝企业虽有175万吨/年左右产能停产，然而新增电解铝产能总量超过200万吨/年，新增产能总量仍高于减产规模，从而在供应端对铝价形成压制。当前供需态势下，铝锭现货库存水平仍近百万吨水平，库存回落缓慢，铝价易跌难涨。此外，上周以来，沪铝主力在万二关口三次遭受空方狙击，铝价高位遇阻明显，而空方在当前价位加仓后或将导致其成交重心回落至11880元/吨下方。伦铝方面，受中国经济放缓的影响将持续，而铝材出口对海外铝价压力仍然存在，短期内美元加息预期仍存，美元走高后压制铝价，从而令伦铝价格继续维持高位受阻的格局，伦铝价格本周可能回落至1560美元/吨下方。

看平企业认为，本周铝价上攻乏力，易遭受空头狙击，同时下方铝价会获得消息面支撑。由于减产消息时有流出，同期持货商长单交货提高，零单出货量减少，这将推动现货铝价成交回暖，且小长假前下游加工备货需求提升，也将力挺铝价。持货商惜售挺价和下游需求复苏成为挺价主因。技术面上，沪铝主力和伦铝价格均在五日均线附近形成短期支撑作用。本周内市场对基本面和消息面的热点事件消化殆尽，待有新的做空信号前，缺乏资金入市炒作，铝价难以形成下行趋势。

铅：上周五大宗商品集体上扬，主要受到中国A股连续两天累积涨幅超10%的表现带动，伦铅开于1689美元/吨，欧美时段单边上行，最高至1737.5美元/吨，终收于1731美元/吨，涨53.5美元/吨。今日LME市场因夏季银行日而休市。

上周五沪期铅跟涨乏力，因近期金属各品种间均出现了比较明显的比值修复，沪期铅开于13520元/吨之后即开始高位回落，最低至13330元/吨，后稍有回升终收于13445元/吨，涨5元/吨。今日早盘缺乏外盘指引，开盘后沪市金属整体出现快速下跌，早盘最低至13300元/吨，午盘A股在国家队的护盘下跌幅有所收窄，沪铅上涨一度至13420元/吨，但尾盘抛压加大，终收于13345元/吨，跌95元/吨。全日成交4302手，持仓量减少226手至16028手。

现货市场，今成源报对10月升100元/吨于13420-13470元/吨，鲜有成交，恒邦、汉江13390元/吨，铁皮双燕13350元/吨。今炼厂出货少，仅恒邦炼厂出货；虽然升水扩大适合贸易商出货，但由于贸易商库存并不多，且下游月末采购不积极，贸易商挺价，整体市场成交已散单为主。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

17%的业内人士看涨，伦铅或上冲1740美元/吨，站上40日均线，沪期铅主力合约摸高13600元/吨。看涨理由主要为本周四北京阅兵，A股在国家队的保护下止跌反弹的可能性较大，近期基本金属走势与A股有较高的一致性，所以铅价或跟随小幅走高。另外，北京阅兵要求河北、天津、河南等周边炼厂减产或停产，河南豫光、万洋等地处济源的炼厂接到减产30%的通知，在市场散单货源本就不充裕的情况下更增加了货源紧张的预期；同时，天津、河北再生铅冶炼厂几乎全部停产，再生铅供给减少，使得部分蓄电池企业增加原生铅采购，铅价得到支撑。

30%的业内人士看跌，沪期铅主力合约或下滑至20日均线下方的13180元/吨一线，现货成交低于13200元/吨。看跌理由如下：一是前期铅价上涨过快，沪伦比值一度达到8之上，若本周修复沪伦比值，沪铅回落可能性较大；二是蓄电池企业库存高，听闻部分蓄电池企业因成品库存难消化开始休假。另外，据某规模型蓄电池厂家称，从本月开始汽车蓄电池订单减少，铅的使用量预计每月减少1-1.5万吨，原料需求的减少拖累铅价；三是电动蓄电池龙头品牌再次下调电池售价，如48v12Ah电池，从原先的330-346元/组降至290-300元/组，最大跌幅在46元/组，重打“降价牌”，其他中小蓄电池企业开工积极性或受到打击，减少原料采购。

其余53%的业内人士看平，伦铅依旧整理在1700美元/吨重心，现货铅成交13250-13400元/吨。本周重磅数据集中在各国PMI以及周五的美非农就业，预测值喜忧参半，料铅价在多空交织中保持震荡。另外，本周四中国阅兵休市，且周一至周三为月末及月初，下游由于资金等问题采购偏淡，市场多谨慎操作，价格浮动幅度或较小。

锌：上周五，伦锌开于1755美元/吨，盘间单边上升至20日均线附近，并上探1833.5美元/吨一周高点，报收于1812美元/吨，涨62美元/吨，涨幅3.54%。今日因英国夏日银行假日，LME休市一天。

隔夜，沪期锌主力1511合约高开于14800元/吨，由于盘间平仓盘居多，上方承压40日均线震荡整理于14740-14880元/吨区间，报收14855元/吨，涨210元/吨。今日，沪期锌主力1511合约开盘后快速走低，低位整理于14650-14700元/吨附近，终收于14655元/吨，涨80元/吨，涨幅0.55%。仓量方面，全日成交缩减22312手至78952手，持仓增5342手至118900手。沪期锌主力1511合约目前回升至布林通道中轨和20日均线上方，KDJ开口向上，但上方14700元/吨关口压力较大，且周边其他金属走势相对较弱，整体市场氛围仍较空，料沪期锌主力1511合约承压运行。

今现货市场，0#锌主流成交14840-14910元/吨，对沪期锌1510合约升水90~200元/吨，1#锌少量成交于14770~14780元/吨附近，进口锌报在贴70~升30元/吨附近。沪期锌1510开于14855元/吨，最低下探至14715元/吨，报收于14750元/吨。开盘后期货下跌，市场抛货意愿强，但市场乏人问津，导致升水一路下调；炼厂出货正常，市场流通货源充裕，受限于月底，贸易商以及下游资金压力较大，市场按需采购，成交较清淡。午后锌价窄幅震荡，主流品牌少量成交在14830~14890元/吨，日韩进口品牌贴水加大至对1510合约贴水30~50元/吨，但成交情况较上午无显著改善。

上周伦锌探低回升至1800美元/吨关口上方，收复周内跌势，本周伦锌能否延续涨势，SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

66%看平，认为本周伦锌整理于1780-1840美元/吨，沪期锌1510合约盘整于14500-14800元/吨区间。看平者认为，本周由于反法西斯纪念日举办的抗战阅兵式，中国放假三天，投资者多以平仓盘流出为主，且沪期锌总指数减仓近1万多手，显示市场避险谨慎情绪升温，锌价滞涨难跌走势受制。由于美数据持续改善，市场对美经济预期良好，助力人气，但从近期成交来看，国内三地供需拉锯明显，投机商入市采购意愿不足。

17%看涨，认为本周伦锌有望上摸1850美元/吨，沪期锌1510合约重返万五关口。看涨者认为，近期中国股市人气略有回暖，市场对政府财政及货币政策等刺激政策期待升温，有望逐步抬升人气。且近期市场多空力量趋于平衡，僵持博弈，悲观情绪逐步释放有望带动大宗商品市场走势。从技术图形来看，沪期锌成功站上20日均线，且均线开始拐头，底部支撑较为明显。从基本面开看，进口锌精矿TC有下降趋势，南方地区锌精矿库存偏紧，且港口库存有限。加之华南部分地区炼厂减产意愿明显，部分地区升水坚挺，利多锌价走势。

17%看跌，认为本周伦锌或回吐上周涨幅至1750美元/吨，沪期锌1510合约回探前期低点14200元/吨附近。看跌者认为，美联储加息时点临近，且后半周风险集中，ADP及非农报告接踵而来，美元连续上扬走势强劲将施压金属。由于进口精炼锌流入量增加，沪伦比值自上周四开始有自8.55附近开始下修至8.2附近，压制国内锌价走势。进入8月中下旬，华北地区镀锌厂由于9月“阅兵式”限产停产居多，采购需求下滑，不利锌价。

锡：今日为英国夏季银行休假日，LME休市一天。

受上周五伦锡企稳反弹提振，沪期锡1509合约夜盘开盘101000元/吨，经过盘初小幅震荡之后，21:30左右开始沪期锡震荡上扬，最高触及102090元/吨，不过走势很快出现回落并在101420元/吨附近展开整理，收盘101480元/吨。今日LME休市一天，沪期锡缺乏指引，加之股市重拾跌势，三大期指集体下挫。沪期锡走势再度显得疲弱，开盘101650元/吨后很快回落至100280元/吨一线震荡，午后受多头平仓进一步回落至99210元/吨，虽然一度收复失地但最终收盘99500元/吨，较前一交易日下跌1500元/吨，跌幅1.49%，走势十分疲弱。成交690手减500手，持仓916手减112手。今日晚间沪期锡预计将保持偏弱震荡走势，下方支撑98000元/吨。

沪锡市场，今日现货价格有所企稳，主流成交100500-101500元/吨，询货者增多但实际成交仍然一般。云锡101800-102200元/吨，云象云祥101300-101700元/吨，南山金龙101000-101300元/吨。

SMM对本周后市心态调研结果显示，60%的市场人士认为周内锡价将继续下跌，下方目标100000元/吨。这部分人士认为，本周风险事件较多，价格面临诸多波动压力。本周全球主要经济体制造业数据将相继出炉，市场可由此进一步了解全球经济整体成长情况。而周五公布的8月美国非农就业报告则是重中之重，有望掀起本周高潮。伦锡反弹回升，但短期价格或将继续在14000美元/吨附近震荡运行，下方支撑13800美元/吨，若能获得有效支撑则将逐步企稳回升，反之跌破支撑，则将进一步下探至13300美元/吨。在对伦锡仍偏空观点的支撑之下，加之国内需求不济，少量的减产无法缓解供应过剩的局面，六成市场人士认为锡价仍有可能下跌考验10万元大关。

40%的市场人士认为本周锡价将持平，主要运行区间101000-103000元/吨。这部分人士认为，锡价连续下跌，锡矿采购困难，不少冶炼厂采取进一步减产措施，市场流通货源逐渐消耗并减少，伦锡在经历上周连续暴跌之后已抵达近期低点，短期进一步回落的可能性有限。而现货价格亦将在冶炼厂减少出货的支撑之下逐渐企稳。

镍：上周五，伦镍小幅微涨，收于十字星状态。伦镍亚盘开10025美元/吨，欧美时段一度跳水，之后震荡返升，夜间翻红，一度急速上涨，最高摸至10210美元/吨，但尾盘再度跳水，收盘仅微涨，收盘报10060美元/吨，成交量增加406手至9461手，持仓量减少1163手至221982手，多头逢高平仓。今日为欧美夏季银行休假日，LME休市。

上周五，夜盘沪期镍主力合约低开宽幅震荡，难以突破10日均线。夜间主力合约开78200元/吨，开盘小幅下探后冲高翻红，最高摸至79260元/吨，之后回落，至尾盘沪期镍更一度跳水，收盘收跌，报于78130元/吨。今日，沪期镍主力合约1601早盘开78110元/吨，今日LME休市，开盘后所有基本金属均出现较大跳水，多头主动平仓， A股再度走弱，使得沪期镍更是跌至77000元附近，午后 A股回探，但沪期镍仍继续弱势下探，最低摸至76790元/吨。整日沪期镍主力合约成交量增加50046手至67.5万手，持仓量增加2094手至20.7万手，料晚间多头或平仓，沪期镍继续走跌。

沪市现货，SMM 1#电解镍76000-76800元/吨。今日，上午，A股走弱，期镍下探，金川公司下调出厂价，金川镍现货较无锡主力合约平水出货，下游观望为主，成交量清淡，主流成交区间为75700-76400元/吨。下午，镍价弱势盘整，阅兵来临，并未促使下游补货行情，因中国阅兵导致北京附近物流不畅，该地区下游企业表示已完成备货，而其他部分的企业则表示前期低位时已补货，现仍看跌镍价并不急于补货，观望为主，明后两天下跌后再补，成交清淡，主流成交区间为75500-76200元/吨。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至76300元/吨，下调幅度700元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，本周因中国阅兵，国内沪期镍仅开盘3天，其中无人看涨，14人看平，16人看跌：

47%人士宽幅震荡，预计本周运行区间9750-10000美元/吨，美数据走好，美股反弹，使得由中国A股暴跌导致的市场恐慌情绪得以缓解，有利于市场企稳。虽美国和欧洲经济处于不断复苏状态，但亚太经济恶化对市场仍有冲击，美加息仍有待商榷，中国8月发用电增速明显回升，表明经济出现积极变化，至少是不再继续走弱，中国经济或逐渐触底，但不锈钢的减产将继续抑制镍需求，镍现为基本金属中最弱的一个，但继续大幅下挫空间有限，料伦镍难以启动反弹将维持低位震荡。期镍主力合约1601将受到金川公司积极出货影响，弱势运行于75500-77500元之间。

53%人士看下跌，预计本周区间9500-9750美元/吨，美会议发言鹰派语调中显鸽派，市场仍处于不确定环境，但美数据不断走好，使得美9月加息成为可能，美元走高使得本已疲弱的基本金属再度承压，伦镍反弹仅维持一日，仍将继续承压下行。进口镍仍持续进入国内，镍供应仍然过剩，而国A股仍处震荡，市场信心不稳，使得再度暴跌仍有可能，不锈钢价格走低，使得不锈钢厂将在9月继续维持减产，镍需求维持弱势，料伦镍将继续下探，沪期镍主力合约1601合约重回低位，运行于73500-75500元/吨之间。