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铝:降息降准不改供过于求 二季度有望跌至新低
2015-03-17 15:34:06 铝业行情
去年全球铝价波动较大,主因是受到印尼禁止出口铝土矿对全球精炼铝上游产生了影响。但9月之后,随着炒作风散去,铝价再度回落。虽然2014年年底,LME
铝仍较2013年年底上涨了接近3.3%,但同期沪铝受困于更为疲弱的基本面,2014年全年下跌了接近6.7%。进入2015年,我们判断虽然国内降息降准,但供过于求的局面并没有改变,未来铝价新低
的可能性依然存在。
【工业领域通缩明显】
从去年以来,中国经济进入了结构化调整阶段,中国经济进入了新常态。在这次两会上,李克强在政府工作报告中再次提及中国经济不会再“任性”,即未来推出类似于N万亿刺激经济计划的
可能性几乎为零。这次政府工作报告经济增速目标为7%,在目前整体经济增速逐步下降之时,原有粗放型的经济增长模式已经发生根本性改变。上周二统计局公布的PPI数据显示,同比跌幅扩大至
4.8%,创下五年半以来新低。PPI同比已经连续36个月负增长,环比数据也连续14个月下降。本周一公布的全社会用电量同比下滑6.3%,而工业企业用电量同比下降9%,均创2013年2月以来新低,
这些数据反映了我国工业领域通缩局面在加剧。在如此背景下,铝作为重要的大宗工业品,将难有好的表现,处于长空短多的局面将仍是大概率事件。
【美元大涨利空全球大宗品】
本月初,美国非农数据明显好于市场预期,这再次激发了市场关于美联储今年下半年加息的猜想,美元指数大涨,目前已经创下了12年新高,上周末,美元指数再度突破100整数关创新高。目
前全球经济美国一家独好,并面临加息,未来美元长期走强是大概率事件,在美元强势的大背景下,全球大宗商品价格将再度面临重估,
【地缘政治再起 原油大跌致使冶炼成本下移】
从去年6月以来,国际原油价格持续下行,虽然今年1月底时,价格出现了一定的反弹,但幅度有限,在需求减弱,供应增加的大背景下,国际原油将长期处于弱势格局中,而地缘政治因素也
加重了国际原油的弱势。截止3月13日, NYMEX原油主力合约再次跌破每桶45美元,直逼今年低点,而一旦击穿该位置,下一目标将指向40美元。作为“商品之王”的国际原油,对全球大多数商品
产生影响,特别是工业品,而由于铝属于高耗能行情也,油价的强弱对铝冶炼成本也产生间接影响。去年油价高企,需求不足之时,全球铝业巨头如俄铝和美铝等,纷纷有了减产计划,但今年全
球油价进入了低价时代,冶炼成本大幅下降,使得铝业巨头的减产计划烟消云散。
【国内产能继续释放】
虽然国内铝价低迷,跌破了国内诸多铝厂的冶炼成本,但铝的产量仍然保持增长。2014年12月产量达到创纪录的218万吨,同比增长12%,去年8月-12月,月度保持200万吨高位运行。为何国内
铝厂亏损,而产量仍然居高不下呢?主因是产能西移,即新疆地区凭借低于国内平均电价每度0.25-0.35优势,因为国内吨铝冶炼需要12500-13000度电,显然新疆地区的耗电成本要明显低于国内
其他省份。在以往产铝大省-河南省产量同比进入小幅下降之时,新疆地区产能进入了快速释放期,虽然2014年增速总体较2013年略有回落,但12月同比增速仍达到91.01%。
【需求增速放缓】
12月国内铝材产量达到432万吨,环比小幅回落,而同比数据虽然仍保持两位数增长,但较前期有了明显下降。 我们判断受制于房地产依然低迷以及汽车产销数据从高位回落,未来国内铝的
需求端增速将进一步放缓。虽然目前发改委释放诸多“铁公基”项目,即提高基建项目的投入,这能部分拉动铝消费,但对中长期铝的供需难有大的改观。
【国内库存快速回升】
虽然LME铝库存继续保持下降趋势,但同期国内铝库存出现回升,数据显示,上期所期货仓单从不足5万吨,快速上升至超过11万吨,这显示由于国内现货需求低迷,销售不畅,且现货大幅贴
水于期货,吸引了贸易商选择期货市场进行注册仓单,以便于交割。
【技术面偏空】
以文华铝指数为例,从去年高点14985回落,基本保持震荡下行趋势,近期虽然在12500附近获得暂时的喘息,但反弹力度偏弱,始终压制在13500之下。而目前持仓总量再度减少,截止3月16
日,已下降至31.7万手,显示资金撤离的现象再现。
【总结】
综合以上分析,鉴于国内宏观经济偏弱及美元强势的大背景,且铝自身的基本面偏弱,我们判断铝价将继续延续震荡下行的趋势,二季度跌破新低的可能性依然较大。而从具体操作而言,可
继续延续逢高沽空的策略。以主力5月合约为例,可在13100-13200一线择机沽空,止损13300左右,向下看12800-12900,若有效跌破,目标下移至12500。
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今日铝价
品名 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
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中铝(华东) | 20530 | - | 04-30 |
中铝(华南) | 20420 | - | 04-30 |
中铝(西南) | 20460 | - | 04-30 |
中铝(中原) | 20460 | - | 04-30 |
上海华通 | 20580 | -60 | 04-30 |
中国宏桥 | 20670 | -60 | 04-30 |
南海(灵通) | 20690 | -110 | 04-30 |
上海物贸 | 20510 | -50 | 04-30 |
广东南储 | 20420 | -90 | 04-30 |
长江有色 | 20530 | -60 | 04-30 |
上海期货 | 20560 | -50 | 04-30 |
LME伦敦 | 2567 | 27.5 | 04-29 |
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