铜价阶段性上涨根基薄弱

据经济参考报3月13日报道，现阶段，铜价迎来一个较好的上涨的外部环境，各国制造业有所恢复，中国传统旺季需求上升，美元指数亦处高位，原油价格止跌
企稳。但是，我们认为，一旦美国冬季天气转暖，美国经济数据将回升，加息预期温度再度被提升，美元指数将会保持持续上涨态势，再加上中国旺季需求提升预期的落空，所以，我们视目前铜价
的短期上涨为阶段性反弹行情。在经过这波季节性反弹后，预计铜价在一季度末二季度初仍存在反弹后的下跌空间。
   
   美国2月份制造业扩张步伐变慢，2月制造业指数降至52.9，为2014年以来最低水平，前值为53.5。虽然在铜需求上利空，但经济数据不利会延缓加息预期，对铜价有利。我们认为，这种情况只
是美国制造业暂时的困难，低油价带的美国消费将支撑制造业重回上升轨道。
   
   关于欧元区经济，欧元区2月制造业PMI终值下修为51.0，低于初值51.1，但与1月数据持平。PMI高于50表明行业活动扩张。欧元区1月失业率11.2%，预期11.4%，前值11.4%，失业率创2012年4月
以来最低。欧元区经济的稳定对欧元起到支撑作用，制造业的稳定对铜价有利。
   
   关于中国经济，汇丰中国2月份制造业PMI终值升至50.7，1月终值49.7。统计局中国制造业PMI为49.9，比上个月微升0.1个百分点，但仍处于萎缩状态。受春节影响，企业开工不足，生产指数回
落0.3个百分点；就业指数和原材料库存指数均低于临界值；新订单指数比上月上升0.2个百分点。总体看，制造业仍处低迷态势，但新订单上升还是显示出工业进入传统旺季的特征，这对铜价会产
生阶段性利多情绪。有色金属中，铜虽受季节性生产带动影响，会产生阶段性上涨。但是，随着铜矿供给在2014年、2015年的持续增量释放，再加上2015年，铜需求行业中的房地产、电力电网、汽
车、家电等领域并没有明显的需求增量，随着中国需求在整体经济增速下滑的过程中无法产生上涨动力，我们预计，上半年，铜价仍将处于底部震荡态势。在经过这波季节性反弹后，预计铜价在一
季度末二季度初仍存在反弹后的下跌空间。沪铝、沪锌、沪铅均受到高库存、低需求的影响，也将摆脱不了底部震荡的总体趋势