铜：消费逐步改善，期价中线偏涨

期铜在经历了整整近半年的下跌后，在铜市供过于求的预期逐步被市场消化下，加上国储收铜传闻未散，沪铜走出了一波反弹行情。在近期面临60日均线处压力时，此波反
弹只是昙花一现，还是能支撑铜价继续向上也是市场关注的焦点之一。笔者认为下游消费需求有所改善，加上宏观政策支持预期，短线期价虽仍将有所反复，但可对二季度铜价走势保持较为乐观的态度。
   
   一、美加息周期或开启，大宗商品长期制压
   
   金融危机后，美国依靠制度、技术等核心竞争力重振实体经济，制造业反哺促使美就业情况逐年改善。在美国经济稳定向好的大背景下，美联储于去年结束了持续6年的3次QE购债举措。步入新的一年，美
元指数持续走高，美联储启动加息周期也已是大概率事件，美元的升值将会引领国际资本大量流向美国，相应的对于大宗商品市场而言将形成一定程度上的制压。近期从耶伦的讲话中也可看出些端倪，修改前
瞻指引意味在任何会议上都可能加息，或旨在为加息铺平道路。
   
   作为铜需求大国的中国，经济格局步入低速改革区，调结构稳发展变成发展主基调，大宗商品的黄金期或已结束，供大于求的市场格局或使得铜价全面进入买方市场。发达国家经济企稳，市场资金逐步转
向也对活跃度有所影响，而大宗商品的普遍下跌，长期来看，一定程度上也加剧了全球的通缩风险。目前虽市场已预计到美加息势在必得，但加息的时点仍是市场关注的焦点。对于美非农经济数据持续向好，
美联储现在并不单纯的以就业量作为基准，而是更注重于就业的质量，如薪资水平的发展等则成了美联储最新关注的重点。

   三、注销仓单库存同增，下游消费略有改善
   
   虽LME铜库存仍保持增加势头，但与此同时，LME注销仓单从上周的下半周起，也突然出现大幅增加，占比也出现增加趋势，下游消费或有所好转。中国2月铜进口连续第二个月下降，且创下三年多最低水
平，或受春节假期影响，有所下降也在情理之中。从近期铜升水上涨来看，也可预期中国下游需求或将呈现复苏势头。洋山港交付到上海的铜溢价攀升至每吨95美元，为四个多月以来最高水平。国内现货市场
持货商多坚挺报价，下游实质需求改善情况有待关注。高库存所带来的不利因素或逐步被市场消化，加上二季度是铜消费旺季，短线或中线来看，沪铜市场或存在一些积极信号，投资者可继续关注下游订单与
库存变化情况。

   
   四、行情预判
   
   近期宏观面较好，包括春节消费旺季、降息稳定资产价格和资产价格预期、两会后对财政政策以及地产等进一步松绑的预期从需求层面带来利好。供需方面，春节假期过后，下游企业陆续开工，加上二季
度又是铜消费旺季，关注实际订单情况。近期全球铜行业发生的一些减产事件，市场关注点集中于铜矿供应调降增长缓解市场供应压力。美元指数持续走强给长期铜价带来一定制压，但铜价跌至低位时，国储
收铜预期又会激励反弹需求，从近期铜价的表现来看，也的确是再反复筑底的过程中。短线无论是国内还是国外市场，铜价均面临60日均线压力，期价将有所回调，国内市场41800一线支撑仍可继续关注，中线
可保持较为乐观的态度。
   
   作者简介：朱寻，上海师范大学应用数学系毕业，现为国金期货有限责任公司有色金属分析师，荣获上期所2013年度优秀分析师新人奖。专注于基本金属趋势判断及产业链调研与基本面分析，善用数理知
识对基本面数据进行挖掘和剖析，同时结合技术面分析把握行业趋势性机会，能够较好地把握基本金属市场动态。多次参与产业调研及有色企业套保方案制定，对产业趋势也有较深理解。在西南商报、新浪网
以及中国有色金属网等多家刊物及媒体发表文章。