上海金属网周报（2011.11.21-11.25）

上海金属网<SHMET>铜周报（2011.11.21-11.25）

现货市场综述：受到外盘走势承压的影响，周一沪铜成为有色系列中唯一未能高开的品种，并且全盘弱势整理。随之现货升水报价继续高企，由于升水铜供应有限且报价坚挺，部分升水铜与平水铜之间的价差逐步拉开。当时市场接货能力有限，部分持货商报价持坚试将铜价拉高，但因下游在周边环境趋劣的压力下看空铜市，供需双方对后市意见不一。之后国内大部分商品低开高走，带动了期铜逐步回升，但55000元以上压力较大，市场追涨意愿不强，尾盘有所回落。现货方面升水铜报价继续持坚，持货商惜售之意依旧，但由于供应增多，逐步增加的市场成交的难度，交投表现未有太好。周三沪铜高开低走，一路下挫至尾盘，现货升水连续持坚于750元/吨附近。此外，因沪伦比值继续向好，进口铜涌出，低端铜升水下滑，国产铜供应有限，报价坚挺，下游加工企业按需采购，中间商以投机押盘操作为主，逢低吸纳，但出于短期趋势仍不明朗，市场成交仍旧较为谨慎。周四沪铜一度走势起伏较大，令不少下游谨慎观望，接货量也不大，另由于进口铜供应拖累，现货升水受限，最高维持于800元/吨附近，且市场观点与交易作为进一步加大分歧，下游未见有逢低吸纳表现。周末期价走势宽幅震荡，现货铜价继续低位盘整，报价升水稍有收窄，且价格下跌情况下，贸易商出货一般，一些下游继续观望等待低位要货，交投维持平淡。整体看来，由于当前全球宏观环境并不稳定，且临近年底，企业资金紧张使得市场上买入积极性不高，预计近铜价将继续弱势运行。本周结束交易后，一位铜贸易商对上海金属网 (SHMET)通讯员说：“今天国内期盘宽幅震荡，近尾盘走势有所下倾，我们全天升水铜报价在650元/吨-700元/吨附近，总体出货量不大。近期沪铜区间振荡，虽然现货的支撑或许会限制铜价的回落空间，不过月底资金紧张也将伴随行情左右。”上海金属网 (SHMET)从另一位铜贸易商处了解到：“近期铜价走软主要原因还是欧洲的金融紧张导致价格呈升水下跌，但随着下游消费略有减弱，导致加工企业不再敢大量买货，现货市场成交量有所下降，我感觉对价格的支撑作用也有所减弱。此外，近期宏观经济数据弱于预期，这种情况在短期内或仍将延续。”

本周主要事件汇集：

（1）美10月先行经济指标超预期短期内经济看涨。美国10月份先行经济指标指数升幅超预期，表明2012年初美国经济可维持增长。美国经济咨商局11月18日宣布，衡量未来3-6 个月的先行经济指标指数10月份环比增长0.9%。经济学家对此的平均预期为环比增0.5%。9 月该指数的环比增幅为0.2%。失业率高达9%和赤字削减的僵局损害了市场信心，这或将成为经济增长进一步加速的一个障碍。

（2）穆迪11月21日在《每周信用展望》中指出，德国金融系统的风险已大幅上升，多家德国银行对欧元区受困国家的借款机构有大规模敞口，而且对批发融资有高度依赖性。分析师称，在所有有评级的金融机构税前亏损达到860亿欧元的境况下，虽然整个德国银行业似乎还能应付这种局面，但实力稍弱的银行可能会面临挑战。

（3）欧洲央行11月21日公布数据显示，欧元区9月未经季节调整的经常帐为赤字25亿欧元，8月为赤字72亿欧元。欧元区9月经季节调整的经常帐为盈余5亿欧元，8月为赤字59亿欧元。欧元区9月直接投资/证券投资为净流入135亿欧元，8月为净流入317亿欧元。

（4）美国商务部11月22日公布的GDP数据令市场承受了下行压力。美国2011年第三季度GDP的环比年化增长率为2.0%(修正值)。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为2.4%。今年三季度GDP增长率的初值为2.5%。但39州非农就业人数创7个月来新高，缓和GDP数据的负面影响。

（5）惠誉11月24日将葡萄牙的评级下调至垃圾级，并警告称存在评级进一步下调的可能性，因为葡萄牙经济滑坡将会使政府在实施紧缩措施时面临更多挑战。惠誉将葡萄牙评级从“BBB-”下调至“BB ”，并维持负面评级前景。

期市方面：由于投资人对欧债危机可能扩散的担忧与日俱增，以及对工业金属的需求继续不振，并反应出全球股市的不安基调，铜价上周五收跌，且连续第三周走低。不过得美国股市尾盘反弹和美元走软的支持，铜价在盘后交易中勉力持稳。之后尽管印尼Grasberg铜矿的罢工停产近两个月，为铜市提供支持，但由于投资者日益担心欧美沉重的债务负担将妨碍全球经济增长，从而拖累工业金属需求，导致铜价下跌至近一个月较低水平，并录得约三周来最大单日跌幅。周二因铜价在10月末大涨后回落，令亚洲等地区买兴升温，出现逢低承接，提振铜价走强，且为四日来首次。但上行势头不够笃定，并且在11月中国汇丰制造业采购经理人指数公布前，谨慎情绪仍主导市场。之后由于数据显示中国制造业活动扩张放慢，美国的就业和其他指标趋疲，而德国的公债标售表现疲弱，加剧了对欧元区债务状况的担忧，继续受需求忧虑的打压，铜价大跌并触及一个月低点。短期看除了中国基本面疲弱外，美国需求前景仍旧堪忧。周末受助于德国企业景气判断指数转强，使得隔夜铜价上涨，在上日大跌后盘整，但由于欧洲债务危机蚕食对工业金属的需求，期铜价格仍可能录得第四周连跌。综合来看，欧美的债务问题将继续对整个金属市场施压，期铜的金融属性决定了其近期的振荡依然比较剧烈，总体走势仍然偏弱。LME铜最新库存为 394725吨，较前一日减少1250吨。上期所本周库存量为65205吨，较上周减少8994吨。

伦铜库存变动情况

伦铜美元对比图

上海金属价格指数(SHMETX) 上涨62.14点，涨幅0.24%，报26113.94点。本周累计下跌442.25点，跌幅约为1.7%。

相关新闻：

（1）中国大型铜冶炼企业江西铜业一位消息人士11月19日称，该公司和全球最大的铜业上市公司自由港McMoran铜金公司（Freeport-McMoRan Copper & Gold）同意2012年铜精矿的加工精炼费用(TC/RC)提高12.4%。2012年铜加工精炼费用已敲定为63.5美元/吨及6.35美分/磅，高于2011年全年的56.5美元/吨及5.65美分/磅。

（2）海关总署11月21日公布，中国10月精炼铜进口量为295341吨，同比增加74%。10月精炼铜进口量较9月进口的275499吨增加7.2%。上海11月21日消息，海关总署周一公布，中国10月铜精矿进口量为517097吨，同比增加10%。10月铜精矿进口量较9月进口的562506吨下降8.1%。

上海金属网<SHMET>铝周报（2011.11.21-11.25）

现货市场综述：周一沪铝高开低走宽幅震荡盘整直至收盘，由于期铝的剧烈波动，现货市场气氛持续偏空，拖累铝价下跌，虽部分持货贸易商逢低惜售，但仍有多数积极清库，而下游铝加工企业买兴低迷，制约整体市况成交极为有限。其中有部分买家采取跌价补货，升价观望的策略。之后沪铝维持弱势整理，由于铝价持续疲软，冶炼成本下降，支撑力也随之减弱，现货价格一度跌至15900元/吨低位。部分持货商惜售情绪增强，令货源供应受限，虽下游购货意愿不高，但出于供应减少部分买兴增强，不过整体市况仍然比较平淡，且需求下滑在现货市场的表现仍较明显。周三期盘震荡下挫，持货贸易商仍有部分惜售，支撑现铝价格返升至15900元/吨上方，然而货源充裕，下游铝加工企业维持按需采购，尽管一些中间商逢低接货意愿增强，但总体市场仍较平淡。后半周受隔夜外盘大跌影响，沪铝一度大幅走跌，现货市场看跌情绪加重，铝锭报价跌至15800元/吨，较前日平均下跌100元/吨，激起部分持货商浓厚的惜售情绪，下游及中间商追涨情绪不高，市场备货意愿低迷，观望气氛偏重，现货交投有限。但周五期价小幅上扬，现货报价跟涨，贸易商报价继续持坚，下游接货不多，市况表现仍较平淡。总体看来目前铝价已跌至全球边际生产成本线处，虽未来铝价的跌幅将受限，但下游消费难言乐观，市场缺乏实质性突破动能，预计短期铝价将延续弱势走势。周末收盘后，上海金属网 (SHMET)通讯员从一位铝贸易商处了解到：“本周现货成交依然维持平淡状态，不过临近月底会有部分下游加工企业少量备货，采购量有所增加。由于铝价持续呈现弱势行情，不少持货商的惜售情绪渐长，报价相对持坚。不过整体市场依然持看空意见者偏多。”了同时另一位铝贸易商对上海金属网 (SHMET)反映：“欧债危机阴云不散，对国内外的负面影响还将延续，而且危机似乎有逐步扩大的迹象。展望后市，就铝锭来看，基本面的疲软加上宏观面的利空，我认为价格上行的空间将较为有限。尽管今日价格小幅回升，但总体仍处于下行通道之中。”

本周主要事件汇集：

（1）美国达拉斯联储主席费舍尔11月18日在德州科技大学校友协会季度企业简报中发表主题为“美联储的功能与德州经济”的演讲称，美国通胀形势料将继续保持下行趋势，物价水平将逐渐回归美联储的目标区间。费舍尔同时警告称，如果美国当局不解决长期债务问题，最终国债市场将对美国经济进行报复。

（2）美减赤谈判或失败。美国国会负责削减赤字的特别委员会领导人11月21日承认，该委员会未能就削减美国债务达成协议。美国目前的债务水准已超过15万亿美元。民主党参议员Patty Murray和共和党众议员Jeb Hensarling 在联合声明中称，他们未能达成两党一致同意的减赤协定，为此深感失望。

（3）中国人民银行11月21日公布的数据显示，10月末外汇占款余额为25.4869万亿元人民币，当月外汇占款下降了248.92亿元， 9月则新增2,473亿元人民币。下降的主要原因市场认为有人民币贬值预期、国内通胀和房价出现拐点，以及国内经济增长软着陆无可避免、国外热钱回流以补充本国资本流动性紧张的各种因素。

（4）美国商务部11月22日公布数据显示，美国第三季度GDP环比年率修正为增长2%，分析师此前预估为增长2.5%。第三季度最终销售修正为增长3.6%，预估为增长3.8%。从数据来看，美国经济复苏有所放缓。

（5）国际信用评级机构惠誉11月24日将葡萄牙的主权信用等级从“BBB-”下调至“BB ”，评级展望为负面。当天，中国大公国际资信评估有限公司也宣布将葡萄牙的本、外币主权信用等级从“BBB ”下调至“BB ”，评级展望为负面。

期市方面：虽然对欧洲及其对全球经济造成的不确定影响的担忧促使投资者谨慎离场，并削减对诸如金属等风险资产的敞口，但有消息称欧洲央行将向国际货币基金组织(IMF)放款，以救助欧元区较大经济体，上周末跟随欧元伦铝小幅收涨。之后市场预计美国国会“超级委员会”将承认减赤举措磋商失败，引发投资者担忧美国经济前景，再度拖累基本金属走势，伦铝随即承压。对此中国表示，当前全球经济形势依然十分严峻，中美双方应共同努力寻求经济均衡增长。周二令人忧虑的欧美债务问题和西方经济一旦放缓对原材料需求可能造成的负面影响，导致金属基本面一直被忽略，但投资者焦点重回强健的基本面后，伦铝摆脱跌势，跟随期铜震荡收阳。之后越来越多的迹象显示中国工厂增速放慢，欧洲可能重回衰退，及美国的赤字削减计划陷入政治僵局，且最新相关经济数据又显示疲软，拖累基本金属走势承压，且所有的这些因素亦将给明年的工业需求前景造成压力。周末由于德债标售需求疲弱，且收益率触及约一个月来最高位，加上全球股市接近七周低点，燃点了投资人担忧欧债危机或最终开始威胁欧元区最大的经济体德国，拖累隔夜伦铝走势下挫。总体上看受欧债危机蔓延和经济前景暗淡影响，美元避险需求上升指数走强，拖累伦铝承压下挫，且其本身基本面未能提供多少支撑，短期反弹乏力。LME铝最新库存为4562675吨，较前一日减少2625吨。上期所本周库存量为179574吨，较上周增加131吨。

伦铝库存变动情况

伦铝美元对比图

上海金属价格指数(SHMETX) 上涨62.14点，涨幅0.24%，报26113.94点。本周累计下跌442.25点，跌幅约为1.7%。

相关新闻：

（1）加拿大铝业协会主席Jean Simard日前表示，未来10年全球铝需求有望增长1倍。根据力拓加铝预测，2015年全球铝供应量将从2005年的3200万吨和2011年4500万吨的预估值上升至5500万吨；与此同时，在2010年到2015年之间，预计全球铝需求的复合年增长率将会达到5.5%。

（2）海关11月21日公布进出口数据，原铝10月进口9650吨，同比减少38.47%；铝合金进口8057吨，同比减少18.34%；废铝进口224541吨，同比增加16.33%；氧化铝进口261350吨，同比减少41.95%；铝土矿进口3086204吨，同比增长74.75%。原铝出口亦大减，10月出口826吨，同比减少94.55%。铝材出口23万吨，同比增长25.3%。

上海金属网<SHMET>铅周报（2011.11.21-11.25）

期货市场方面：

本周伦铅跟随金属市场呈现窄幅震荡格局，虽然短期内相对稳定，但是市场对后市分歧加大，观望心理仍占据上风，本周基本运行在1900-2100美元之间，周初金属市场基本都属于高位回落，但幅度不大，是因全球股市的不安基调,对欧债危机可能扩散的担忧与日俱增以及对工业金属的需求不振，欧洲及其对全球经济造成的不确定影响的担忧促使投资者谨慎离场，并削减对诸如金属等风险资产的敞口，一直到周中金属走势相对较为疲软，基本运行在1950-2050之间，消息面投资者日益担心欧美沉重的债务负担将妨碍全球经济增长,美元兑高收益货币周一大涨,因欧美财政前景恶化令投资者削减风险资产敞口，从而拖累工业金属需求，受困欧元区经济体公债面临的压力仍未消褪,西班牙、意大利和比利时公债收益率(殖利率)齐涨.在穆迪对法国债信评等发出警告後,该国公债收益率走高,暗示危机蔓延至一度被视为安全的国家，欧美市场除去消化中国疲弱的制造业数据外，晚间公布的欧元区制造业数据，美国经济指数尤其是就业型数据以及耐用品订单全部利空，同时，德国10年期国债拍卖认购不足引发投资者对欧债危机向德国扩散的忧虑，欧元因此跌向7周以来低点，美元高位飙升至79点上方，对铅价走势步步紧逼，另一方面，商品市场又显现“假期性”交投清淡，日本金融市场休市，美国投资者在感恩节周末前清盘，伦铅低位难以获得买盘助力，周四德债收益率触及约一个月来最高位，且全球股市接近七周低点，因上日德债标售需求疲弱,燃点投资人担忧欧债危机或最终开始威胁欧元区最大的经济体德国。在出现向下破位后，下跌空间应将放大，综合目前市场情况，向下压力不容忽视。

国内方面，上期所本周铅库存：上海30149吨，减2377吨，广东13649吨，减441吨，江苏1198吨，减112吨，浙江1090吨，持平，总计46086吨，减2930吨。周沪铅基本维持在震荡区间内运行，周一致周三天呈现小幅波动走势，近期由于宏观消息的影响，导致现货市场观望情绪较浓，短期内国际宏观局势仍然处于不确定的风险之中，从技术上来看，沪铅主力上方压力沉重，即使出现上涨，空间也被60日均线所压制，在没有实质性的利好支撑下，沪铅很难有上涨空间，消息面中国副总理王岐山表示,当前全球经济形势依然十分严峻,中美双方应共同努力寻求经济均衡增长，"全球经济形势依然十分严峻，当务之急是确保经济复苏，"王岐山在成都举行的中美商贸联委会会议(JCCT)上指出，新华社上周末报导曾援引王岐山称,当前全球经济形势十分严峻,国际金融危机引发的世界经济衰退将长期化.在此环境下,中国要执行好稳健的货币政策.此番讲话增加期金属的压力，周四国内公布消息中国和欧元区的工业数据疲弱,金属工业的需求前景蒙阴，越来越多的迹象显示中国工厂增速放慢。

美元与沪铅主力合约对比图：

现货市场综述：本周现货铅价主要表现为强势反弹行情，周一报15350-15450元/吨，周五报15200-15350元/吨。本周现货铅价呈现前后两段走势，前三天现货铅基本维持在15元/吨附近波动本周业内人士认为现货铅价维持震荡或小幅反弹，其中40%相关人士持谨慎态度，认为现货铅价与上周相比变化较小，依旧维持在15200-15400元/吨区间，但本周四铅价下滑上午最低运行接近14955元/吨，铅市基本面呈现供需两弱的局势，导致铅价表现僵持，铅价走势更多受制于宏观消息面的影响，美国有利好经济数据出台，但欧债危机蔓延的难言乐观发展，美国国会在11月23日前就能否削减1.2万亿美元的预算达成一致，市场对此保持谨慎，因铅价持续低迷，部分冶炼厂生产精铅产量不同程度有所减少，仅维持长单生产，散单零售大幅减少，惜售情绪明显，其成本对铅价底部有明显支撑，但周四公布的宏观消息继续打压市场前景。

某铅贸易商对上海金属网(SHMET)说：“这周我们出货一般，国内沪锌前这日走势变化较大，对现货市场影响也不小。我们报价维持在15200元/吨左右，下游贸易商拿货较少，拿货的都是些厂家，周五现货锌价至跌14950元这也打击了市场人气，短期内仍需关注国际宏观面经济数据，而基本金属继续承压在低位盘整届时我们也会在低位补点货。”也有贸易商对上海金属网(SHMET)说道：“这周成交不是很好，主要还是因为厂家拿货较少，目前贸易商对于后市走势很难判断，周四、周五的宽幅震荡也令一些人不敢出货，厂家在低位拿货也不是很积极，随着锌价回落至15000元/吨下方位置，若下周没有出现较大反

弹，市场成交可能还维持僵持局面。”

LME本周铅库存：

上海金属价格指数(SHMETX)上涨62.14点，涨幅0.24%，报26113.94点。本周累计下跌442.25点，跌幅约为1.7%。

相关新闻：

1、德国投入金融市场的10年期60亿欧元国债，在23日市场招标中的成交额仅为38.89亿欧元，落空35%。金融分析家认为，这是一个欧元危机已转移到德国的信号。由于欧洲多国受债务危机缠绕，较为安全的德国国债一直比较抢手，从未出现过国债招标落空现象。负责管理德国债务的联邦财政代理处认为，买主减少的原因在于市场的不安定状况，并强调德国目前不存在财政缺口。但金融分析家却认为这是一个危险信号，表明投资商对整个欧元区投了不信任票。

2、欧洲的银行在减记希腊债务50%的同时，需要将核心资本充足率提至9%。而急剧滑坡的市场信心使银行很难在私人市场融资，同业拆借市场的信心也降至冰点，欧元区银行对欧洲中央银行融资救济的需求达到两年多来最高水平，本周二7日贷款申请金额环比增加170亿欧元，至2470亿欧元(约3300亿美元)，参与这一紧急流动性招标计划的银行数也从上周的161家增加到178家。

3、北京时间23日晚，欧盟委员会主席巴罗佐公布了该委员会拟定的发行欧元“稳定债券”计划，以此作为欧债危机解决方案的一部分内容。巴罗佐称，欧盟委员会还在针对欧元债券的细节展开进一步辩论，并为推动欧元债券下一步工作设定日程表。欧盟希望在明年1月8日之前收到对欧元债券的反馈意见。

4、美国财政部16日公布的数据显示，今年9月份外国主要债权人持有的美国国债总额比前一个月增加1.9%，中国当月也增持了美国国债。数据显示，截至9月底，外国主要债权人持有的美国国债总额为4.6603万亿美元，高于8月份经修正后的4.5725万亿美元。当月中国持有的美国国债为1.148万亿美元，比8月份的1.137万亿美元增加1%，仍为美国最大债权国。

5、最新数据显示，第三季度，美国个人消费开支增长2.3%，比上个月的预估值向下修正0.1个百分点，但增幅明显高于第二季度的0.7%。当季出口增长向上修正为4.3%，高于上个月预估的4%，也快于第二季度的3.6%，当季进口增长0.5%。第三季度美国联邦政府开支比前一个季度有所增加，但州和地方政府开支则出现下降。

上海金属网<SHMET>锌周报（2011.11.21-11.25）

期货市场：

本周伦锌继续维持在1850-2000美元左右区域附近震荡运行，目前市场的主要利空因素还是围绕着欧债危机的问题，周初欧美交易时段，市场有传出欧央行可能向IMF提供贷款，IMF从而提高对欧元区支持力度的利好消息支持非美货币大幅反弹，提振伦铅震荡上行，目前虽然非美货币跌势暂缓，然而欧债问题、经济前景等重要问题都没有取得任何利好进展，非美货币后市难言乐观，欧债、美债越来越受到人们的关注，美国减赤超级委员会称未能就削减预算达成协议，而欧债方面，市场担忧法国或将失去AAA债务评级，且德国央行下调成长前景，欧美股市大幅下泻，使得伦锌夜间跟跌向下寻求30日均线的支撑，标普和穆迪投资机构均表示，即使美国国会未能达成减赤协议，也不会导致美国信贷评级立即下调，市场对上述忧虑有所缓解，伦铜因此得支撑保持高位运行。不过一方面交投者在此后更关注于第二天（23日）中国将要公布的经济数据指引，另一方面本周四为美国感恩节假期，投机者交投兴致也逐步减弱，令市场成交有限，而晚间美国公布的美国第三季度GDP年率修正值弱于市场预期与前值，也未能给锌价带来些许提振，伦锌欧美时段谨慎围绕1930美元一线整理，美国所有金融市场周四因感恩节假期将休市,周五的交易时段缩短，美国的消费者支出、耐久财订单以及初请失业金等报告乏力,德债周四触及一月最低，德国成为最新一个受市场压力拖累的国家，昨日德国公债标售令人失望,使市场质疑德国将完好无损地渡过债务危机的能力，目前情况不佳，但要促使欧洲央行走上量化宽松政策的道路，局势需要恶化至系统濒临崩溃边缘的程度

上期所本周锌库存：上海271709吨，增1640吨，广东88843吨，增754吨，江苏2833吨，持平，浙江5554吨，增1019吨，总计368939吨，增3413吨。本周沪锌走势呈现窄幅震荡的格局，不过随着国外欧债压力，锌价的涨升空间越来越小，主要运行在14850元附近，而欧债危机方面也使投资者心态较为谨慎，尽管有迹象表明美联储将实行更多刺激政策，但欧洲多国国债收益率继续攀升、美国第三季度GDP数据不及预期等消息仍然令市场承压，当前欧债经济处于衰退边缘之际,美国内部无法放弃争执团结一致与全球共渡难关,从目前的各项经济指标来看,美国经济缓步衰退已无法避免，国内期货最近三个交易锌的表现明显强于铜铝，以周二早盘为例两者跌幅均不足0.2%，但我们看到沪锌在上行过程中屡屡出现V型反转显示上攻进程中抛压仍然较为沉重，两类品种均抗跌，但无进一步推高的动力，周四公布中国和欧元区的工业数据疲弱,金属工业的需求前景蒙阴，越来越多的迹象显示中国工厂增速放慢,目前市场走势来看锌价还是比较抗跌的，预计短期内锌走势还不会出现较大波动。

美元与沪锌主力合约对比图：

现货市场综述：我网周一报普通0#锌在15050-15150元/吨，上涨50元/吨；1#锌报在15000-15100元/吨，上涨50元/吨。本周五0#锌报在14900-15000元/吨，持平；1#锌报在14850-14950元/吨，持平。周初沪期锌主力维持万五关口上方的窄幅运行，0#现锌成交于15100-15150元/吨区间，高位成交有限，对2月合约平水或小幅升水10-20元/吨区间，市场看空情绪笼罩，部分贸易商出货较为积极，但下游接货谨慎，询盘少接货亦不积极，整体交投清淡。但由于欧元区主权债务担忧扩散至西班牙等欧洲其他经济体，而美国债务总额也是愈来愈高，美国国内赤字削减谈判更是举步维艰，整体市场笼罩在宏观消息面不明朗气氛笼罩导致沪锌维持横盘整理的格局，周三沪期锌高开后小幅下移，继续维持横盘整理的格局，今日现货市场表现清淡，高位成交较为困难，且公布的汇丰10月制造业PMI意外下滑，使得市场看空情绪加重，中期来看，欧债危机的解决进程仍是近期决定锌价的主要因素，由于欧债危机解决依然存在较大不确定性，沪锌中期仍以下跌趋势为主，中期空单可继续持有。

对于本周锌市行情，有贸易商对上海金属网(SHMET)说道：“这周我们出货较少，主要还是因为欧美的债务缘故，周一铜价较为稳定的情况下卖了一点货，但后期走势低位盘整，我们手中有些的库存，但下游采购意愿不强，心态较为谨慎，推出观望者也较多，短期内等待价格稳定后在或许成交会上来。”另有某锌消费商则告诉上海金属网(SHMET)道：“目前的外盘走势比较低迷，很多商家都不看好后市，我们这里成交一般，每天能只维持基本运行，而周四的报价也比较混乱，下游低位拿货也相对减少，现在的持续走势对市场打击较大，基本上是无法预料的，很多贸易商也有惜售待涨情绪。”

上海金属价格指数(SHMETX)上涨62.14点，涨幅0.24%，报26113.94点。本周累计下跌442.25点，跌幅约为1.7%。

LME本周锌库存：

相关报道：

1.新华社巴黎11月22日电(记者应强)法国总统萨科齐22日在巴黎举行第三届博鳌亚洲论坛国际资本会议欢迎酒会上发表讲话说，他将于近期与德国总理默克尔共同提出建议，修改欧盟有关条约，加强欧元区财政、经济和税收政策一体化建设，以应对当前欧洲债务危机。

2.冬日阴霾笼罩欧洲大陆。希腊总理换将，意大利前总理贝卢斯科尼黯然下台。然而，政治舞台上的角色变换并没有扫除欧洲上空的阴霾。欧债前景仍不明朗，欧洲央行经济学家甚至警告：欧盟面临“失去的十年”的风险。

3、西班牙提前4个月举行大选。21日凌晨的最终统计结果显示，最大在野党人民党凭借变革旗号赢得了44.6%的选票，人民党主席马里亚诺·拉霍伊当选新一届政府首相。此外，人民党在拥有350席的议会中将获得186个席位，这意味着人民党在新一届议会中获得绝对多数。

4、美国商务部22日发布的首次修正数据显示，今年第三季度美国实际国内生产总值(GDP)增幅按年率计算为2%，增速快于今年前两个季度，但低于上个月初步预估2.5%的增幅。商务部报告显示，本次预估值向下修正的主要原因在于私人库存投资下降，州和地方政府开支减少。今年第一季度，美国经济仅增长0.4%，第二季度增长1.3%，上半年增幅为0.9%。

5、继标准普尔和穆迪21日宣布将维持各自对美国主权信用的评级后，惠誉也于当日晚些时候表示，不会立即调降美国的信用评级。惠誉称，国会减赤谈判失败有可能会导致其将美国的债务评级前景从目前的"稳定"调降至"负面"，但不大可能会造成降级。

上海金属网<SHMET>锡周报（2011.11.21-11.25）

伦锡的表现：本周美国股市和欧洲股市均无利好表现，伦锡电子盘价格波动在20100-21300美元，周末库存减少435吨，最新库存为12795吨。印尼锡协会秘书长Johan Murod称下游26家私营厂商已经同意继续履行锡出口禁令方面的条约，不过，印尼Timah国有锡业则表示需与客户进一步协商以达成最终协议。周一欧债美债及全球经济担忧情绪一并而发，日本、韩国和新加坡经济“集体沉沦”，黄金及原油均下滑，这令市场对全球经济疲软愈发担忧。如市场预期，美国国会减赤超级委员会宣布两党数月来减赤谈判失败，评级机构标普及穆迪先后发声明称，谈判失败不影响美国主权评级，同时，市场越来越多的迹象显示中国工厂增速放慢，欧洲可能重回衰退且美国的赤字削减计划陷入政治僵局，所有这些因素也给明年的工业需求前景造成压力，美国的消费者支出、耐久财订单以及初请失业金等报告乏力，而中国和欧元区的工业数据疲弱，令铜、铝和镍等工业金属的需求前景蒙阴，另外，评级机构的身影频现欧洲多重利空，惠誉和穆迪接连下调欧洲诸国主权信用评级，一个针对葡萄牙、一个咬定匈牙利，近期虽然标普未有下调欧洲国家评级的举动，但其错误调降法国评级的阴影犹在。

国内现货锡市的表现：本周现货锡的报价区间是172000元/吨-178500元/吨，周一的日均价较高，是177500元/吨，周四和周五的日均价较低，是173500元/吨，锡价从上周跌破18万元/吨之后就一蹶不振，这个星期的价格也降幅较大，成交价直指17万元/吨附近，锡价大起大落，市场成交仍没有任何突破，流通的牌子仍以伦敦注册品牌和一些国内的普通牌子为主，例如云锡、云亨、云山、金海、南山等，现在上游厂家的报价已不像前几周那么坚挺，贸易商的报价抗跌性也不强，下游需求仍然疲弱，锡市场比较突出的表现就是不管锡锭质量如何，市场价格都比较接近，原因在于有些是从国外伦敦注册过来的，而有些是从国内上游或贸易商的交投那里而来，行情不好时，价格已经显得不是如此重要，因为很多时候是需求在提振价格，所以还是要透过现象看本质，需求薄弱是不争的事实。

周五某锡贸易商对上海金属网（SHMET）说：“我们终于为自己的犹豫不决付出了沉重的代价，目前库里的锡锭价格一天比一天跌的厉害，如果前两周低价出掉就不会像现在更亏，当初我们拿进锡锭的时候，价格是178000元/吨附近，现在已经跌到173000元/吨，转眼十几天的功夫，我们的钱就‘溜走’了。”另一锡贸易商对上海金属网（SHMET）说：“我们也是凭着碰运气的感觉在大家都不看好的环境下买进的，现在生意亏了，原本还想再借一些资金来周转，可是又又怕市场风险加大，现在已经没有勇气再去冒这个险了，目前唯一能做的就是拆东墙补西墙，能补回多少是多少。”

上海金属价格指数(SHMETX)上涨62.14点，涨幅0.24 %，报26113.94点。本周累计下跌442.25点，跌幅约为1.7%

伦敦锡库存数据表

本周报道：

1、意大利统计局(Istat)周一(11月21日)公布的数据显示，由于全球经济增速放缓，令意大利出口受限，意大利10月非欧盟贸易赤字较上年同期收窄约一半。数据显示，意大利10月非欧盟贸易帐赤字8.08亿欧元，2010年10月为赤字16.5亿欧元。统计局数据同时显示，意大利9月季调后非欧盟贸易赤字18亿欧元。此外，意大利10月出口月率下滑5.1%，进口月率增长 0.2%。若不计能源产品，意大利10月非欧盟贸易盈余45亿欧元，去年同期为盈余30亿欧元。数据还显示，意大利10月对中国出口年率攀升17%，进口下滑27%。

2、美国东部时间11月21日晚间(北京时间11月22日早间)消息，如市场预期，美国国会减赤超级委员会周一宣布两党数月来减赤谈判失败。评级机构标普及穆迪先后发声明称，谈判失败不影响美国主权评级。评级机构标普指出，减赤谈判失败不会影响美国主权评级，因自动财政减支方案将被触发。同时标普预警称，若任何自动减支方案的限制被取消，美国被降级风险将增大。

3、汇丰(HSBC)周三公布名为"汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览"的11月初值数据,重回荣枯分水岭线50下方,显示中国制造业活动再度大幅放缓,并创32个月来低位,受产出指数大跌的拖累. 11月汇丰中国制造业PMI初值为48.0,低于上月终值51.0. "11月制造业PMI初值下滑反映出,未来月份中,工业生产增长很可能将进一步放缓至11-12%.尽管新增出口订单仍具弹性,但内需冷却,且外需开始趋弱,"汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌表示.

4、美国商务部(DOC)周三(11月23日)最新公布的数据表明，美国10月个人收入月率增幅创今年3月以来最大，但消费支出增速放缓，表明美国消费者在欧元区债务危机和失业率高企的背景下持有谨慎的消费态度。数据显示，美国10月个人消费支出月率从9月的上升0.7%降为上升0.1%，预期水平为上升0.4%。同时，美国10月收入月率从9月的上升0.1%走高至上升0.4%，预期上升0.3%。数据并显示，美国10月个人消费支出物价指数月率下降0.1%，前值上升0.2%；年率上升2.7%。剔除波动性较大的食品和能源价格，美国10月核心个人消费支出物价指数月率上升0.1%，预期上升0.1%，年率上升1.7%，前值上升1.6%。

5、11月23日晚间，诺基亚西门子通信(下称“诺西”)宣布，计划在2013年年底前裁员17000人，将移动宽带和服务作为战略重点，并在全球范围内实施大规模重组。这一裁员规模创下了诺西裁员历史之最。对诺西而言，这不亚于一场大“地震”。诺西数据称，截至2011年11月1日诺西全球员工大约为74000人，这意味着诺西每五名员工中，就有一个将被裁掉，而换来的是为该公司节省10亿欧元(约合13亿美元)的运营费用和生产成本。

6、美国劳工部周三(11月23日)公布的数据显示，上周美国初请失业金人数小幅增加。数据显示，美国11月19日当周初请失业金人数增加0.2万人，至39.3万人，预期为39.0万。与此同时，此前一周初请失业金人数修正后为39.1万人，初值为38.8万人。美国11月19日当周初请失业金人数四周均值下降0.325人，至39.425万人。另外，11月12日当周续请失业金人数上升6.8万人，至369.1万，预期为361万。

上海金属网<SHMET>镍周报（2011.11.21-11.25）

伦镍的表现：欧洲主权债务危机已蔓延至所谓的欧元区核心国家，债务危机或令近期的经济增长承压，人们愈发担心危机对经济增长和就业的较长期影响，德国公债标售中市场需求低迷，美国第三季度经济增长逊于最初数据，本周欧股和美股连日受挫，伦镍电子盘价格波动在16980-17800美元，周末库存减少增加192吨，最新库存为88668吨，周一标普表示，在国会超级委员会宣布减赤谈判失败后，仍将维持美国政府AA 的信用评级，同日，穆迪对法国AAA主权评级发出警告。另外，有关数据显示亚洲经济也在下滑，汇丰(HSBC)周三公布名为“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”的11月初值数据，重回荣枯分水岭线50下方，显示中国制造业活动再度大幅放缓，并创32个月来低位,受产出指数大跌的拖累。惠誉周四将葡萄牙主权评级从BBB-级下调至BB 级垃圾级，周五穆迪将匈牙利评级下调至Ba1，评级前景为负面，欧洲债务危机持续恶化，但目前仍无解决良药，钢市悲观情绪恐延至明年。

国内现货镍市的表现：金川公司于11月21日将金川镍出厂价下调至129000元/吨后市场成交压力显现，贸易商悲观情绪加重，成交量萎缩导致报价失去支撑力度，下游买货越收越紧，整个市场犹如被乌云笼罩般苍凉，本周现货镍报价区间125500元/吨-131500元/吨，周一日均报价比较高，是130500元/吨，周五日均报价较低，是126500元/吨，本周市场金川镍最高报131500元/吨，最低报127500元/吨，俄镍最高报129500元/吨，最低报125500元/吨，据《钢铁工业“十二五”发展规划》显示，未来五年，大幅度减少钢铁企业数量，国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国总量的比例由48.6%提高到60%左右。通过开展跨地区、跨所有制兼并重组形成3~5家具有核心竞争力和较强国际影响的企业集团。年底将至，大家对资金的流动性看的都比较紧，国内金川镍价跟随俄镍滑落，贸易商报价比金川镍出厂价更低，都给下游带来了更多的比价空间。

周末某镍贸易商对上海金属网（SHMET）表示：“我们现在这个星期买一点，下个星期再买一点，那边出一点，这边再进一点的操作手里的现货，实在没办法，之前押注的筹码比较多，所以为弥补损失，只能边出边进，边进边出，可是没有想到，价格一直都没涨，现在是越买越亏，亏了还是要卖。”

周末另一家镍贸易商对上海金属网（SHMET）表示：“市场疲弱依旧，利润减少也就在所难免，我们的生意同样在这个月也没好过，镍的报价已经跌到危险边缘，如果价格再跌，真的很难想象将会发生什么新的风波，现在我们对进货已经毫无兴趣，因为进了还是亏，让我们低于出厂价卖金川镍真的很心痛。”

上海金属价格指数(SHMETX)上涨62.14点，涨幅0.24 %，报26113.94点。本周累计下跌442.25点，跌幅约为1.7%

伦敦镍库存数据表

本周相关报道：

1、欧洲央行(ECB)周一(11月21日)公布的数据显示，由于进口商品额大幅下滑，欧元区9月季调后经常帐近两年以来首次录得盈余。数据显示，欧元区9月季调后经常帐盈余5亿欧元，为2010年1月以来首次录得盈余，预期赤字30亿欧元，前值修正为赤字59亿欧元，初值赤字50亿欧元。同时，欧元区9月未季调经常帐赤字25亿欧元，预期赤字10亿欧元，前值修正为赤字72亿欧元，初值赤字63亿欧元。数据还显示，欧元区9月直接投资与投资组合净流入135亿欧元，前值修正为净流入317亿欧元，初值为357亿欧元；其中，净直接投资净流出72亿欧元，前值未作修正，仍为净流出3亿欧元；投资组合净流入207亿欧元，前值修正为净流入319亿欧元，初值净流入360亿欧元。

2、欧盟委员会(EU Commission)周二(11月22日)发表声明称，欧元区11月消费者信心指数有所下滑，因欧洲人减少支出及担心经济放缓。同时公布的数据显示，欧元区11月消费者信心指数降至-20.4，10月为-19.9。数据还显示，欧盟11月消费者信心则从10月的-20.2下滑至-20.7。

3、北京时间11月23日上午消息，据外电报道，美联储计划对美国六大银行进行压力测试，以检验这些银行承受欧债危机恶化等模拟市场冲击的能力。美联储称将在明年公布六大银行的压力测试结果，这些银行均拥有大规模的交易业务，它们分别是美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、摩根史丹利(44.59,0.48,1.09%)以及富国银行。美联储将采用2007-2009年金融危机之后曾推行的大规模压力测试，当时纳税人曾被迫向金融业提供高达7000亿美元的救助资金。此次测试将是美联储对银行资本计划的第二轮检测。

4、23日亚市盘中公布的数据显示，中国11月汇丰制造业采购经理人指数预览值为48，低于前值51.0。数据公布后，澳元兑美元自0.9780一线扩大跌势。此前，市场风险情绪恶化，澳元兑美元跌破0.9800关口。分析认为，中国11月汇丰制造业采购经理人指标读数低于50，则将进一步引发中国经济硬着陆的担忧，这导致对澳大利亚等贸易伙伴国的需求，打压澳元走低。中国的经济数据对商品及商品货币相当重要，如果中国经济数据差劲，则将给商品价格带来压力，同样与商品紧密相关的澳元、纽元等商品货币可能进一步走弱。

5、欧盟统计局(Eurostat)周三(11月23日)最新公布的数据表明，欧元区9月工业订单月率大幅下滑，创自2008年12月以来最大跌幅，且远低于预期水平，这暗示欧洲可能迈向经济衰退。数据显示，欧元区9月工业订单月率下滑6.4%，远低于预期下滑2.5%的水平，这表明工厂和公司扩张计划明显在收缩，其中德国、法国、意大利和西班牙订单均大幅萎缩。数据还显示，欧元区9月工业订单年率上升 1.6%，亦远低于上升8.0%的预期水平。

6、为深入贯彻节约资源和保护环境基本国策，大力发展循环经济，加快资源节约型、环境友好型社会建设，经国务院批准，决定对农林剩余物资源综合利用产品增值税政策进行调整完善，并增加部分资源综合利用产品及劳务适用增值税优惠政策。其中对以废旧电池、废感光材料、废彩色显影液、废催化剂、废灯泡(管)、电解废弃物、电镀废弃物、废线路板、树脂废弃物、烟尘灰、湿法泥、熔炼渣、河底淤泥、废旧电机、报废汽车为原料生产的金、银、钯、铑、铜、铅、汞、锡、铋、碲、铟、硒、铂族金属等有色金属系列资源综合利用产品，实行增值税即征即退50%的政策，其中综合利用危险废弃物的企业必须取得《危险废物综合经营许可证》。生产原料中上述资源的比重不低于90%。