9月8日期铝早评：G20传递复苏暖意 期铝小幅反弹收高

　　因预期二十国集团就支持全球金融系统采取措施达成协议，伦敦金属交易所（LME）期铝小幅震荡收高。其中，LME指标三个月期铝收盘上涨16美元，至1,866美元。库存方面，伦铝库存7日减少4,825吨，总存量回落至4,602,775吨。

　　短期来看，G20会议传递出的积极信号对市场影响有限，而伦铜库存的增加也对铜价短期走势带来压力。因此，近期伦铜高位震荡格局或将延续。但中长期来看，在经济复苏铝的乐观预期推动下，铜价经过震荡蓄势后将走出新的上涨行情。

　　走势上看，二十国集团财政部长及央行行长8月31日当周周末的会谈做出了金融业的调整蓝图，推动MSCI世界指数7日上涨达1%。德国工厂定单数以及中国政府将不会限制银行贷款的消息也提振铝价走高。据德国经济部长称，德国7月份工厂定单经季调后增长3.5%。此前经济学家预期为增长2%。不过，中国证监会副主席刘新华9月3日称，将推行稳定和健康的市场策略。鉴于8月份上证综合指数大幅下跌22%，市场担忧中国可能会限制新的贷款。此外，中国铝产能复产压力随着铝价逐渐走高不断增加，这将会进一步加剧铝市的过剩，也给铝价的回调压力。

　　具体来看，铝市场的过剩，表现在库存上就是持续上升，从 08 年以来铝的库存不断增加，截止到 8 月24 日，LME 铝的库存量已经增加至 4620075 吨，在 09 年年初，库存是 2345225 吨，8 个多月时 间里库存呈快速上升的势头，增加了 230 万吨。前期由于消费疲软，铝市场过剩格局依然严重

　　全球铝企业从 08 年4季度开始对电解铝实行减产，减产效果在今年有所体现。根据BrookHunt的预测，2009年和2010年的产量数据都较08年中期做了向下的大幅度修正。08年6月时对2009年和2010年的铝产量预测数据分别为4590和4916万吨，09年4月的数据分别为3682和3576万吨，下调幅度为19.8%和27.3%。2009年1-6月全球铝市过剩132万吨，去年同期为80.8万吨。

　　另外，从国内来看，1-7月份中国累计进口原铝113.7万吨，同比增长1481%，累计出口9147吨，同比减少77.46%。1-7月份中国原铝产量669万吨，同比减少14.09%。需求的减少大于供给的减少，因此，预计有相当一部分的铝进入了投机领域（库存囤积）。如果一旦未来预期改变，这批囤积的铝库存会导致大幅抛售。

　　消息面上，塔吉克斯坦国有TALCO铝业公司周一表示，塔吉克斯坦1-8月铝产量较去年同期下降14%，为232544吨。TALCO称塔吉克斯坦削减产量是因为全球铝价下滑。塔吉克斯坦计划今年生产377000吨铝，低于2008年生产的399450吨。

　　综合来看，铝价后期走势还要看整个宏观面和基本面的情况。随着商品逐渐向基本面回归，后期铝生产成本的上升将成为铝价的支撑因素。