华泰期货：锌价震荡下行，沪铝延续强势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水1.10美元/吨，前一交易日贴水1.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16400-16520元/吨，0#锌普通对6月报升水130-140元/吨。下游逢跌入市询价采购，但看跌情绪较浓，采购上有所控制，日内总体成交较昨日略有好转。

库存方面，5月28日LME锌库存减少0.295万吨至10.32万吨。根据SMM，5月25日，国内锌锭库存19.82万吨，较上周五减少0.19万吨。

观点：昨日锌价继续震荡下行。此前锌锭进口窗口打开，大量进口锌在市场流通，伴随比价持续修复，预计下周仍有部分保税区锌锭进口流入市场，短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，给予供应端较大压力。但锌矿加工费接近底部，锌矿供需矛盾仍在。此外由于目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，预计锌价在短暂回落之后下周或将延续反弹行情，但受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.50美元/吨，前一交易日贴水25.00美元/吨。根据SMM，上海无锡地区现货价在13440-13460元/吨之间，升水在110-120元/吨之间，价格较昨日上涨100元/吨附近。下游今日按需采购为主，观望态度渐起，接货量不多。

库存方面，5月28日LME铝锭库存增加0.07万吨至149.31万吨。根据我的有色，5月28日，国内铝锭社会库存较周一减少2.5万吨至88.5万吨。

观点：沪铝昨日延续上涨势态，偏强震荡。伦铝震荡。铝锭进口利润维持，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝等影响，铝锭市场库存大幅去化，但终端消费的真实性尚待求证。建议继续关注电解铝去库速度，预计二季度铝价仍维持偏强走势。而海外疫情蔓延迅猛，以铝轮毂、铝汽车压铸件等产品为代表，出口订单恐继续大幅下滑，海外多数铝加工企业关闭，需求下降，消费难以重启，拖累中国铝出口。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。

风险点：宏观风险。