美尔雅期货：沪铝冲高回落 处于回调盘整阶段 关注方向选择

宏观情绪明显缓和，金属市场雨过天晴。得益于产油国有进一步削减供应的迹象以及美油周度库存增幅不及预期般悲观，隔夜国际油价演绎反弹行情，缓解了金融市场的紧张情绪。昨日遭受油价大跌拖累的有色金属今日又集体展开了报复性反弹行情，沪锡一路飙高涨超4%，期价完全收复前两日失地，尾盘甚至一度突破了130000一线，触及近六周高位。沪铜涨幅接近3%，期价逼近42000一线。可以看到，因供应端普遍偏紧，且二季度国内需求向好，在期市氛围好转后，有色金属反弹姿态较强。不过最近金属市场供需面变化不大，仅仅受原油价格回暖的牵动，沪锡之外的其余金属今日还难以突破周初创下的阶段性高点。

美国周度初请失业金人数超过520万，不过市场聚焦美国计划“重启”经济，全球经济陷入衰退的忧虑情绪出现缓解，金属市场备受提振。在宏观氛围好转的前提下，最近沪铝的汹汹涨势令市场略感意外，主因铝锭库存出现下降。此外，低铝价加重了厂家生产压力，今日统计局公布的中国3月原铝日均产量出现下滑，午后期价上涨势头更加强劲。不过铝价大幅反弹过后，铝厂减产力度将被削弱。

沪铝得益于基本面逐渐修复及宏观面风险情绪改观而节节高升，现货上周初持货商对后市升贴水不甚看好，出货积极，但中间商接货较为犹豫，市场整体成交较为一般，临近周末现货逐步表现流通偏紧，贴水略有收窄甚至出现小升水状态。下游方面，本周按需走货为主，前期表现观望，随着现货价格逐日上涨，接货情绪渐起。整体来看，本周市场成交情况好于上周。自3月下旬，国内电解铝社会库存开始去库，铝建材版块明显复苏。截止4月16日，主要城市（七地）铝锭库存149.5万吨，较上周下降11.2万吨，其中，佛山、无锡和巩义三地库存下降明显。随着上下游的逐步复工复产以及运输问题的解决，下游铝深度加工企业有充足的供应，型材等全产业有序复工致滞销库存逐步减少。

自3月下旬开始，国内集中减产和检修企业(含计划)约11家，影响产能规模88.5万吨。但目前经计算铝厂成本为12250元左右，铝价已基本越过行业完全平均成本线，铝厂亏损缩窄，需要关注这一波铝厂减产检修产能能否维持下去。短期在利好提振下，铝价仍有走稳迹象，目前海外疫情仍未得到控制，下游需求疲弱拖累，谨慎操作。需要谨慎关注宏观层面国家相关会议可能会出台的经济刺激性措施对市场情绪的提振。

沪铝小幅增仓的情况下出现了冲高回落的行情，期价盘中触及10日均线附近的压力位没有形成有效突破，沪铝与沪锌都处于强势反弹之后回调盘整的阶段。等待调整行情结束之后选择方向再次跟单的机会。