信达期货：外部风险持续释放 沪铝跌破现金成本

供给方面：投/复产继续，供应压力不减；成本端：氧化铝企稳调整，多数企业成本

倒挂。升贴水方面：国内贴水波动有限，LME贴水维持较大水平；库存方面：LME库

存降至98.7万吨，上期所增4.07万吨至47.95万吨，社会库增3.8万吨至165.6万吨。

上周铝价再原油暴跌及海外新冠疫情蔓延双重压力下，跟随整体市场呈现一路下

跌，伦铝再创新低至1644美元/吨，虽然随后各国集中放水刺激但不敌海外疫情日益

恶化导致市场恐慌使得风险资产持续暴跌，进而引发部分市场出现流动性危机。就

供需而言，国内虽然复工持续推进，但供应过剩局面不改，库存持续累积。海外疫

情目前仍处于蔓延扩散阶段，且诸多国家已经进入爆发期，对市场信心以及后续全

球经济冲击不可忽视。我们认为在海外疫情未出现明显拐点之前，市场情绪难以改

善，而在风险资产持续暴跌带来的流动性风险也将会进一步加剧市场恐慌。操作上

建议前期空单设置好保护性止损，而企业则在积极卖出保值锁定风险。