华泰期货：沪锌现货交投清淡，沪铝盘面博弈加剧

锌：

现货方面，根据SMM,上海0#锌主流成交于18225-18235元/吨，0#锌普通对1月报升水170-180元/吨。现货价格走低，部分下游低位按需采购，采买情绪有所改善。

库存方面，根据SMM，12月23日，国内锌锭库存10.75万吨，较上周一增加0.40万吨。

观点：外盘因圣诞节休市。国内方面，锌价低位震荡，因临近年末多空之间的交投逐渐趋于谨慎，博弈程度减弱，短期对锌价有一段暂缓持稳作用。下游或在一月初陆续放假，导致下游接货意愿较差，整体交投清淡。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：谨慎偏空，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，根据SMM，上海无锡市场当月现货报价在14530-14550元/吨之间，下月票货在14490-14510元/吨之间，当月上海地区价格较无锡地区而言低20元/吨附近，华东地区当月现货价较昨日价格回落70元/吨附近，对盘面升水220-230元/吨之间，杭州地区现货价在14500-14520元/吨之间。下游按需采购为主，整体成交一般。

库存方面，根据我的有色，12月26日，国内铝锭社会库存较周一减少0.49万吨至57.7吨。

观点：外盘因圣诞节休市。国内方面，2001合约增加504手至114500手，以当前仓位来看空头交割压力不大。结合库存降幅大幅收窄，空头主动入场打压。然而，前期入场多头并未完全妥协出逃，盘面多空博弈加剧。根据产能投放以及减产产能复产进程推演，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。成本端，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观因素。