华泰期货：沪锌谨慎偏空，沪铝维持高位

锌：

现货方面，LME锌现货升水2.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于18290-18330元/吨，0#锌普通对1月报升水300-310元/吨；部分下游见价格走弱，开始逢低采购，但仍抱有谨慎态度，若后几日价格再度走弱，下游消费或明显改善。

库存方面，12月24日LME锌库存减少0.05万吨至5.19万吨。根据SMM，12月23日，国内锌锭库存10.75万吨，较上周一增加0.40万吨。

观点：外盘方面，矿端预期较为宽松，显示伦锌存下行空间仍存，然LME锌库存连续录得下滑，宏观环境偏暖，或给予伦锌一定支撑，夜间因圣诞将开启连续两日的休市。国内方面，市场成交持续偏疲软，锌价高位回落，市场现货锌升水逐步下行，市场成交情况低迷。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：谨慎偏空，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，LME铝现货贴水26.75美元/吨。根据SMM，上海无锡市场当月现货报价在14470-14480元/吨之间，下月票货低10元/吨左右，10:30后期铝涨幅明显，市场报价开始集中在14480-14500元/吨附近，较昨日价格上涨50元/吨附近。下游按需采购为主，少量接货，随着铝价大涨后开始观望，买货热情回落。

库存方面，12月24日LME铝锭库存减少0.11万吨至148.45万吨。根据我的有色，12月23日，国内铝锭社会库存较周四减少0.9万吨至58.1万吨。

观点：外盘方面，因圣诞节前空头资金避险离场，注销仓单较昨日增加93.49%，占注册仓单总量的37.49%，多头乘势追击，伦铝保持强势。国内方面现货强势，沪铝保持高位。库存降至近3年以来绝对低位，现货升水抬高，下游按需采购为主，随着铝价大涨后开始观望，买货热情回落。根据产能投放以及减产产能复产进程推演，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。成本端，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观因素。