沪铝整固蓄势上攻

    截至6月6日下午收盘，沪铝指数涨幅达0.88%。据悉，自备电厂整治落实可能性偏大，电解铝成本支撑可能将得到强化，短期国内铝价受此提振震荡上行。

    6月22日，国家发改委下发《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案(征求意见稿)》（下称《方案》），对全国燃煤自备电厂的建设和运行提出了 24 条整治意见。该《方案》是我国煤电行业供给侧改革，以及防范化解煤电产能过剩风险的重要途径，与17年电解铝供给侧改革具有同等重要意义。方案指出“未核先建、违规核准、批建不符、开工手续不全等违规在建燃煤自备电厂，一律停止建设。中发9号文件出台之后未经批准或未列入规划的新建燃煤自备电厂，一律停建停运。虽然方案仍未落地，但实际上各地区由于该方案而被迫延迟新增产能的投产，如贵州大多数项目皆因电价政策不到位而导致投产进程缓慢。

    根据方案，自备电厂自发自用电量应承担并足额缴纳依法合规设立的政府性基金及附加（包括燃煤、资源综合利用、热电联产型自备电厂），各级地方府不得随意减免或选择性征收。根据部分地区基金缴纳要求测算，全国各省市非公网电解铝企业将增加吨铝成本约280-750元不等，成本重心的抬升将导致企业开工积极性减弱，预计二季度产能投放将大不如预期。

    此外当前内外盘比值重心仍处于历史低位，国内铝材出口盈利丰厚，前4个月铝及铝产品出口增速创下近2年新高，未来铝材出口或加速国内去库存速度。此外由于铝水直接转化铝棒增多，且铝棒变现能力相对铝锭较差，因此侧面反映短期消费表现尚可， 铝锭去库速度加快，对价格构成支撑。6月4日，根据我的有色， 国内铝锭社会库存合计193.1万吨，环比周四减少3.9万吨。铝锭社会库存由3月初至今已下滑30余万吨。

    综上，短期自备电政策落地在即。此外国内铝锭去库速度加快，对价格构成支撑。目前沪伦比仍在低位，预计国内出口量将继续增加，1-4月我国未锻轧铝及铝材出口累计出口172万吨，同比增长15.4%。国内铝锭将维持去化，预计未来国内铝维持偏强震荡，建议持续关注库存变动及国内新投产进程。风险点：库存仍处于历史高位，中美贸易争端扩大。