兴业期货：有色金属延续分化，沪铝多单持有

上周沪铜上涨1.78%，沪铝上涨0.49%，沪锌下跌0.35%，沪镍上涨2.6%。资金流向方面，沪铜（ 73.11亿），沪铝（-22.18亿），沪锌（-72.67亿），沪镍（-11.37亿）。

上周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国6月新屋开工总数为121.5万，为近4月来新高，预期为116万；2.美国6月营建许可总数为125.4万户，预期为120.1万户；

欧元区：

1.欧洲央行维持利率及购债计划规模不变，符合预期，且未讨论QE规模缩减问题；2.欧元区7月消费者信心指数初值为-1.7，预期为-1.2。

其他地区：

1.我国第2季度GDP同比 6.9%，预期 6.8%，前值 6.9%；2.我国1-6月城镇固定资产投资总额同比 8.6%，与前值持平；民间固定资产投资总额同比 7.2%，前值 6.8%。

总体看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

现货方面：

(1)截止2017-7-21，上海金属1#铜现货价格为47675元/吨，较前周上涨745元/吨，较近月合约贴水215元/吨，上周沪铜完成交割，交割后因盘面大涨，个别大型贸易商逢高抛货，成交一度活跃，随后盘面回调，贸易商乐观看后市，惜售情绪再起，供应表现趋紧，下游驻足观望，多维持按需采购，成交多在贸易商之间，大多为满足长单交易需求；

(2)当日，A00#铝现货价格为14190元/吨，与前周持平，较近月合约贴水155元/吨，逢高出货换现积极，交割后贴水迅速扩大，由于铝价高位波动较大，加之下游买盘谨慎，因此一周整体成交不如前周，成交多为贸易商之间，库存继续增加，持货商逢高变现意愿变强，中间商及下游接货谨慎；

(3)当日，0#锌现货价格为22950元/吨，较前周上涨50元/吨，较近月合约升水40元/吨，上周锌价先扬后抑，炼厂保持正常出货，下游逢低积极备库，带动贸易商间交投，市场整体成交好于前周；

(4)当日，1#镍现货价格为78650元/吨，较前周上涨2350元/吨，较近月合约升水150元/吨，贸易商手头金川镍库存少，价格偏高，上周金川除周四出厂价低于市场成交价，其余时间随行就市，上调镍价2300元至79500元/吨。

相关数据方面：

(1)截止7月21日，伦铜现货价为6002美元/吨，较3月合约贴水33美元/吨；伦铜库存为30.66万吨，较前周减少6675吨；上期所铜库存5.78万吨，较前周增加443吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.99（进口比值为8.01），进口盈利178元/吨（不考虑融资收益）；

(2)当日，伦铝现货价为1901美元/吨，较3月合约贴水22.75美元/吨；伦铝库存为135.46万吨，较前周减少27675吨；上期所铝库存36.26万吨，较前周增加7793吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.5（进口比值为8.41），进口亏损1561元/吨（不考虑融资收益）；

(3)当日，伦锌现货价为2758美元/吨，较3月合约贴水6美元/吨；伦锌库存为26.92万吨，较前周增加2425吨；上期所锌库存2.98万吨，较前周增加4764吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.33（进口比值为8.5），进口亏损429元/吨（不考虑融资收益）；

(4)当日，伦镍现货价为9560美元/吨，较3月合约贴水51美元/吨；伦镍库存为37.62万吨，较前周增加1638吨；上期所镍库存6.16万吨，较前周减少842吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.21（进口比值为8.16），进口盈利935元/吨（不考虑融资收益）。

本周重点关注数据及事件如下：(1)7-24 欧元区7月Markit制造业PMI初值；(2)7-27 美联储利率决议；(3)7-29 美国第2季度实际GDP初值。

产业链消息方面：

(1)据SMM，截至7月21日，国内进口铜精矿现货TC报80-85美元/吨。

综合看，宏观影响呈中性，有色金属分化格局延续，秘鲁矿业工人于7月19日如期举行罢工，但罢工目前对铜矿生产影响有限，铜精矿现货TC持稳，沪铜新单宜观望；电解铝供给侧改革继续推进，截止7月底，已经影响约395万吨产能，产能加速去化，四季度电解铝或现供不应求，沪铝多单继续持有，稳健者反套组合持有；锌精矿缺口大幅收窄，令国内加工费出现反弹，沪锌震荡为主，新单宜观望；印尼全面放开镍矿出口，菲律宾环保政策落空，镍矿供给预期宽松，沪镍上方阻力显现，新空以79000止损。

单边策略：AL1710多单持有，NI1709新空以79000止损，铜锌新单观望。

组合策略：卖AL1708-买AL1710、买NI1709-卖NI1801组合持有。

套保策略：沪铝保持买保头寸不变，沪镍适当增加卖保头寸，铜锌套保新单观望。

跨市策略：买SHFE铝-卖LME铝、买LME镍-卖SHFE镍组合持有。